四季度財(cái)政政策發(fā)力，有哪些看點(diǎn)？

　　越來(lái)越多的跡象表明，前期“蓄力”的財(cái)政政策，將在第四季度集中發(fā)力，以確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　多位財(cái)稅專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，受疫情、汛情等影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政政策加大預(yù)調(diào)微調(diào)和跨周期調(diào)節(jié)力度，政府債券將加速發(fā)行以穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)第四季度國(guó)債和地方債發(fā)行規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元。財(cái)政支出也將有所提速以保民生促發(fā)展。今年7000億元的減稅降費(fèi)政策也加速釋放，10月研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策減稅紅利將提前兌現(xiàn)等。

　　財(cái)政支出發(fā)力，提振基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。不過(guò)隨著近期疫情、汛情、大宗商品價(jià)格高企等因素影響，在去年同期基數(shù)抬高背景下，不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力有所加大。

　　國(guó)務(wù)院多次強(qiáng)調(diào)，要跟蹤分析經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性，做好預(yù)調(diào)微調(diào)和跨周期調(diào)節(jié)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，前期財(cái)政“蓄力”特征明顯，包括財(cái)政收入增速明顯高于支出增速、地方政府新增專項(xiàng)發(fā)行節(jié)奏較慢等。四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，財(cái)政政策有望進(jìn)入集中發(fā)力階段。

　　8月一般公共預(yù)算支出增速超收入增速，財(cái)政發(fā)力

　　上半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大，經(jīng)濟(jì)增速和財(cái)政收入都保持相對(duì)較快增長(zhǎng)。相應(yīng)政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯慢于前些年，財(cái)政支出增速維持低速增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速相對(duì)低迷。

　　中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)馮俏彬告訴第一財(cái)經(jīng)，今年大家感覺(jué)前期地方政府債券尤其是專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度慢，這恰恰體現(xiàn)了財(cái)政政策跨周期調(diào)節(jié)。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，第四季度財(cái)政政策一大發(fā)力點(diǎn)是地方政府債券尤其是專項(xiàng)債發(fā)行加快。

　　近期地方債發(fā)行已經(jīng)提速，根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，第四季度將有約1.56萬(wàn)億元新增地方政府債券(主要是專項(xiàng)債)待發(fā)。另外預(yù)計(jì)還有超過(guò)1萬(wàn)億元的國(guó)債待發(fā)行。

　　王青認(rèn)為，四季度財(cái)政發(fā)力將體現(xiàn)在財(cái)政支出強(qiáng)度加大，特別是基建類支出中的交通運(yùn)輸、農(nóng)林水事務(wù)和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出會(huì)明顯提速，這已在8月財(cái)政數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。其次，與往年不同，今年四季度專項(xiàng)債發(fā)行量將處于高峰期，預(yù)計(jì)全年3.65萬(wàn)億元額度將基本發(fā)完。

　　目前地方基建投資資金中，一大重要來(lái)源正是預(yù)算內(nèi)財(cái)政資金和發(fā)債籌資，這部分資金支出和籌集加快，廣義基建投資增速在8月開(kāi)始反彈，基建呈現(xiàn)發(fā)力跡象當(dāng)然目前財(cái)政取之于民用之于民，財(cái)政資金優(yōu)先且主要用于保民生。

　　“第四季度是保持全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定在合理區(qū)間的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，目前來(lái)看第四季度的基建投資增速會(huì)有所加快。”馮俏彬說(shuō)。

　　近期一批重大基建項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)。比如，總投資5300億元的滬渝蓉沿江高鐵中，武漢至宜昌段近日開(kāi)工，其他一些工程段也取得重要進(jìn)展。另外國(guó)家發(fā)改委也在抓緊推動(dòng)川藏鐵路在今年年底前實(shí)現(xiàn)全線開(kāi)工等。

　　盡管后期基建投資將明顯發(fā)力，但不少宏觀經(jīng)濟(jì)分析師告訴第一財(cái)經(jīng)，基建投資會(huì)有所反彈，但不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)現(xiàn)象，只是保持對(duì)經(jīng)濟(jì)托底作用。

　　王青初步估計(jì)，以基建投資兩年平均增速衡量，四季度基建投資修復(fù)進(jìn)度將有所改善，從而扭轉(zhuǎn)此前該指標(biāo)持續(xù)下滑的勢(shì)頭。這既是財(cái)政政策發(fā)力的一個(gè)標(biāo)志，也是在當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)較緩、房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)弱背景下，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的一個(gè)重要抓手。

　　王青認(rèn)為，宏觀政策“跨周期調(diào)節(jié)”=“逆周期調(diào)節(jié)”+“不搞大水漫灌”。就財(cái)政政策而言，實(shí)施跨周期調(diào)節(jié)，就是在確保財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，要繼續(xù)對(duì)地方政府隱性債務(wù)保持高壓態(tài)勢(shì)，避免政府杠桿率再度大幅攀升。

　　中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員王志剛告訴第一財(cái)經(jīng)，財(cái)政政策跨周期調(diào)節(jié)需要考慮政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，充分考慮各種情形，及時(shí)跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)。專項(xiàng)債發(fā)行加快有利于穩(wěn)定投資和增長(zhǎng)，但是要做好項(xiàng)目管理，保障債券資金的安全和有效運(yùn)行。

　　減稅降費(fèi)紅利加快釋放，關(guān)注政策延續(xù)

　　今年在各項(xiàng)減稅降費(fèi)新政下，國(guó)家預(yù)計(jì)全年為市場(chǎng)主體新增減負(fù)超7000億元。為了盡早讓企業(yè)充分享受這一減稅紅利，一些減稅政策執(zhí)行中近期有所微調(diào)。

　　比如，根據(jù)國(guó)務(wù)院最新部署，近期稅務(wù)總局發(fā)文，允許企業(yè)在10月享受前三季度研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除優(yōu)惠政策，而往年這一優(yōu)惠政策到明年才能享受。另外研發(fā)“其他相關(guān)費(fèi)用”限額的計(jì)算方法也優(yōu)化，提高了可加計(jì)扣除的金額，減稅效應(yīng)將更大。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2020年企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除兌現(xiàn)減免稅額超過(guò)3500億元。上述政策意味著這筆巨額減稅中相當(dāng)部分將在今年10月份釋放，有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新投入。

　　9月1日國(guó)常會(huì)部署加大對(duì)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，并提出根據(jù)國(guó)際環(huán)境變化和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，研究和適時(shí)出臺(tái)部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，提高應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)的能力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定。

　　今年為了支持小微企業(yè)發(fā)展，將增值稅小規(guī)模納稅人3%征收率減按1%征收率優(yōu)惠政策延續(xù)至今年年底，這惠及5000多萬(wàn)戶納稅人。明年這一政策是否還會(huì)延續(xù)備受關(guān)注。

　　馮俏彬認(rèn)為，今年四季度國(guó)家出臺(tái)新的減稅降費(fèi)政策可能性小。小微企業(yè)增值稅優(yōu)惠政策是否延續(xù)，可能還要觀察四季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況等再定。小微企業(yè)一直是稅收優(yōu)惠政策力保的重點(diǎn)。

　　王青表示，四季度PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))與CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))之間的“剪刀差”難以大幅收窄，這意味著未來(lái)一段時(shí)間下游小微企業(yè)仍將承受較大的經(jīng)營(yíng)壓力，需要宏觀政策再扶一把。除了央行新增3000億支小再貸款等金融支持措施外，財(cái)政減稅降費(fèi)的政策效果會(huì)更直接，小微企業(yè)的獲得感也更強(qiáng)。

　　王青預(yù)計(jì)，此前優(yōu)惠政策的時(shí)間范圍會(huì)進(jìn)一步延伸到四季度，也不排除出臺(tái)新的階段性稅費(fèi)減免措施的可能性?？紤]到明年初小微企業(yè)還會(huì)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，小微企業(yè)增值稅征收率減至1%的優(yōu)惠政策有可能會(huì)延伸到明年一季度。

　　國(guó)務(wù)院明確要求推動(dòng)將3歲以下嬰幼兒照護(hù)服務(wù)費(fèi)用納入個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除，這意味著符合條件的父母?jìng)€(gè)稅稅負(fù)會(huì)進(jìn)一步減輕。多位財(cái)稅專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，這項(xiàng)政策由此前“研究推動(dòng)”改為“推動(dòng)”，意味著政策會(huì)加速出臺(tái)，最快今年有望出臺(tái)。

　　9月22日國(guó)常會(huì)提出，加強(qiáng)財(cái)政、金融、就業(yè)政策聯(lián)動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)合理預(yù)期。王青認(rèn)為，當(dāng)前宏觀政策已開(kāi)始向穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，各類宏觀政策聯(lián)動(dòng)效應(yīng)會(huì)影響政策效果。

　　比如，在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同方面，王青認(rèn)為，在7月央行降準(zhǔn)，貨幣金融環(huán)境邊際寬松的背景下，財(cái)政政策可以利用市場(chǎng)利率下行的有利時(shí)機(jī)，加快政府債券、特別是地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，以較低成本籌集資金；與此同時(shí)，接下來(lái)財(cái)政支出力度加大，也會(huì)直接推升各類市場(chǎng)主體融資需求，從而助力貨幣政策“寬信用”進(jìn)程。

　　王青建議，為更好地與就業(yè)政策相協(xié)調(diào)，財(cái)政政策也需要在支持重點(diǎn)人群就業(yè)方面定向發(fā)力，包括加大對(duì)相關(guān)企業(yè)的稅費(fèi)減免力度，擴(kuò)大就業(yè)技能培訓(xùn)支出，以及拿出一定財(cái)政資金支持大學(xué)畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工自主創(chuàng)業(yè)等。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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