貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度有多大？

　　3月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長。

　　如何判斷貨幣政策的支持力度是否適當(dāng)？植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平表示，一個重要的標準是要協(xié)調(diào)配合好財政政策。

　　連平認為，今年財政政策實質(zhì)性“積極”的力度更大：減稅、退稅、降費、提高中央財政對地方的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，特定國有金融機構(gòu)和專營機構(gòu)上繳的利潤也將集中發(fā)揮效用；今年的專項債額度雖與去年持平，但加上去年已結(jié)轉(zhuǎn)的專項債資金在1.4萬億元左右，二者資金合計超過5萬億元，2022年可使用的專項債資金約是去年的兩倍。

　　連平表示，財政資金投入后，要拉動相應(yīng)社會資金的投入，才能真正發(fā)揮好財政資金的作用。財政資金帶有乘數(shù)效應(yīng)。通常而言，1元的財政投入，往往需要3.5元至4元的融資投入。今年財政投入規(guī)模明顯增大后，貨幣金融的投入也要跟進，否則財政政策的效果就會打折扣。因此，未來融資需要要保持合理增長，與財政政策的刺激力度相匹配。

　　在他看來，堅持不搞“大水漫灌”，即是貨幣政策不能超出與財政政策匹配的水平和程度。只要貨幣政策與財政政策互相結(jié)合、互相匹配，哪怕貨幣增加的數(shù)量較多，也不屬于“大水漫灌”?！柏斦咴诮衲甑姆e極程度遠超去年，貨幣政策也要適當(dāng)配合好?！边B平表示。

　　在中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬看來，我國經(jīng)濟面臨新的下行壓力，需要穩(wěn)健貨幣政策靈活適度，保持流動性合理適度，以滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。但是，也要看到流動性本身的特點，其更容易流入安全或者更容易賺錢的領(lǐng)域，因此單純采用“大水漫灌”的方式并不能將流動性引導(dǎo)至更需要的領(lǐng)域，反而有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格和泡沫并積累風(fēng)險。

　　“在這種情況下，就需要在流動性總體合理充裕的同時，采用結(jié)構(gòu)性政策工具，引導(dǎo)流動性更多流向小微企業(yè)，科技創(chuàng)新等領(lǐng)域?！眾滹w鵬說。

　　對于下一階段貨幣政策的操作空間，連平認為，未來，存款準備金率有進一步下調(diào)的空間，但降息的空間極為有限。兩個方面的因素支撐有關(guān)降息的這一判斷：一是中長期看，目前的利率水平已經(jīng)達到歷史低位，同時銀行負債成本較高，如果利差進一步收窄，會影響銀行信貸投放的能力和積極性；中短期看，按照美聯(lián)儲的加息進度，即使我國利率維持不動，到年底時中美利差會出現(xiàn)倒掛，帶來人民幣貶值和資本流出壓力。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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