專項(xiàng)債撬動(dòng)投資效果如何

　　今年以來，專項(xiàng)債發(fā)行“快馬加鞭”。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，各地已發(fā)行新增專項(xiàng)債券超1.5萬億元，比去年同期增加1.3萬億元，剩余額度發(fā)行工作正在加快推進(jìn)。

　　作為積極財(cái)政政策的重要工具，專項(xiàng)債穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)投資效果如何？重點(diǎn)投向哪些領(lǐng)域？如何進(jìn)一步提升資金使用績效？記者采訪了有關(guān)專家學(xué)者。

　　早發(fā)快用見實(shí)效

　　今年新增地方政府專項(xiàng)債券額度為3.65萬億元，為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，專項(xiàng)債額度下達(dá)早、發(fā)行節(jié)奏緊、撥付使用快。去年12月，財(cái)政部提前下達(dá)2022年新增專項(xiàng)債券額度1.46萬億元。

　　“截至5月中旬，今年全國已累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債超1.5萬億元，去年提前下達(dá)額度已發(fā)行完畢，與2021年四季度的發(fā)行高峰實(shí)現(xiàn)了良好銜接。”北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院財(cái)稅政策與應(yīng)用研究所所長李旭紅表示，3月底財(cái)政部下達(dá)了剩余的新增專項(xiàng)債額度，預(yù)計(jì)9月底完成發(fā)行任務(wù)，并及早發(fā)揮作用。

　　在資金投向方面，專項(xiàng)債適用范圍已合理擴(kuò)大，重點(diǎn)投向與民生息息相關(guān)的領(lǐng)域。李旭紅表示，今年新增專項(xiàng)債籌集資金主要投向支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)、保障性安居工程、農(nóng)林水利等“兩新一重”領(lǐng)域。

　　專項(xiàng)債是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、拉動(dòng)有效投資的重要政策工具。近期，全國疫情多點(diǎn)散發(fā)，各地在做好疫情常態(tài)化防控的同時(shí)，加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開工建設(shè)，以擴(kuò)大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。財(cái)政部副部長許宏才表示，截至4月底，已經(jīng)發(fā)行的專項(xiàng)債券安排項(xiàng)目超過1.1萬個(gè)，有1200億元的專項(xiàng)債券作了重大項(xiàng)目的資本金，為擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

　　“目前來看，專項(xiàng)債拉動(dòng)投資效果已經(jīng)初顯，在擴(kuò)大基建投資、制造業(yè)投資、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資等方面作用尤其顯著?！崩钚窦t表示，今年前4月，基建投資增幅加快，廣義基建投資累計(jì)同比增加8.3%；制造業(yè)投資同比增長12.2%，拉動(dòng)全部投資增長2.9個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長22.0%，拉動(dòng)全部投資增長1.7個(gè)百分點(diǎn)。用于各項(xiàng)目的專項(xiàng)債資金發(fā)揮了顯著乘數(shù)效應(yīng)，投資結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，專項(xiàng)債增量可以保持政府性基金支出和基建投資的高增速，并有效撬動(dòng)項(xiàng)目投資。

　　或?qū)⒂瓉戆l(fā)行高峰

　　靠前發(fā)力是今年專項(xiàng)債發(fā)行使用的主基調(diào)。在發(fā)行進(jìn)度上，時(shí)間表非常明確：去年提前下達(dá)的額度，今年5月底前發(fā)行完畢；今年下達(dá)的額度，9月底前發(fā)行完畢。

　　專家預(yù)計(jì)，5月份、6月份或?qū)⒊霈F(xiàn)專項(xiàng)債發(fā)行高峰。近日，各地相繼披露6月份地方債發(fā)行計(jì)劃。例如，海南6月份計(jì)劃發(fā)行202.62億元地方債，其中新增專項(xiàng)債115.2億元；浙江6月份計(jì)劃發(fā)行1038.16億元地方債，其中新增專項(xiàng)債558.46億元；河北6月份計(jì)劃發(fā)行地方債515.55億元，其中新增專項(xiàng)債468.34億元。

　　除了發(fā)行速度加快，各地還要求抓緊資金的撥付使用，盡早發(fā)揮效益。河南近日明確，專項(xiàng)債券要于發(fā)行后10個(gè)月內(nèi)基本支出完畢，每月支出進(jìn)度原則上不得低于序時(shí)進(jìn)度。吉林近日發(fā)布通知，要求加快2022年地方政府債券剩余594億元額度發(fā)行使用，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)民生等領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)，加快補(bǔ)齊發(fā)展短板。

　　項(xiàng)目儲(chǔ)備不足或者儲(chǔ)備工作不到位，是前兩年專項(xiàng)債發(fā)行使用中的突出問題，也是影響投資需求轉(zhuǎn)化為有效需求的關(guān)鍵。今年以來，各地高度重視專項(xiàng)債券項(xiàng)目儲(chǔ)備工作，爭取盡早形成實(shí)物工作量。例如，廣東省日前出臺(tái)若干措施，明確建立全省專項(xiàng)債券動(dòng)態(tài)項(xiàng)目庫，要求各地加強(qiáng)項(xiàng)目前期工作經(jīng)費(fèi)投入和保障力度，加快推進(jìn)儲(chǔ)備項(xiàng)目前期工作；江蘇近日發(fā)布通知，要求加強(qiáng)項(xiàng)目謀劃儲(chǔ)備，指導(dǎo)督促項(xiàng)目單位加強(qiáng)研究論證，確保儲(chǔ)備項(xiàng)目依法合規(guī)、質(zhì)優(yōu)量足。

　　中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員白景明表示，專項(xiàng)債用于重大項(xiàng)目資本金，相當(dāng)于為項(xiàng)目增信，可助力更多新項(xiàng)目開工落地。接下來，要充分發(fā)揮專項(xiàng)債杠桿作用，用改革辦法和市場(chǎng)化措施，撬動(dòng)更多社會(huì)資金廣泛參與。

　　更好發(fā)揮撬動(dòng)效應(yīng)

　　如何進(jìn)一步提升專項(xiàng)債資金使用績效，一直是各方關(guān)注的重點(diǎn)。

　　“當(dāng)前專項(xiàng)債發(fā)行使用還有待完善?！崩钚窦t分析，今年以來，專項(xiàng)債發(fā)行速度加快，各省份原有儲(chǔ)備項(xiàng)目迅速消耗，但由于疫情沖擊等原因，后續(xù)新發(fā)項(xiàng)目沒能及時(shí)提質(zhì)擴(kuò)容。同時(shí)，今年前4月，新增專項(xiàng)債發(fā)行以長期債券為主，發(fā)行利率處于較低水平，且近期呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，不能充分反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

　　李旭紅建議，要完善項(xiàng)目管理，制定更科學(xué)的項(xiàng)目審批和監(jiān)管制度。一方面，持續(xù)加強(qiáng)專項(xiàng)債全生命周期管理，落實(shí)專項(xiàng)債用途的以“?！睘楸?，縮小用途泛化的空間；另一方面，在項(xiàng)目前期審批時(shí)，可以考慮引入第三方機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行論證，提高項(xiàng)目預(yù)期的測(cè)算精準(zhǔn)度。

　　“還要加快專項(xiàng)債市場(chǎng)化進(jìn)程，做好專項(xiàng)債配套融資?！崩钚窦t表示，如進(jìn)一步創(chuàng)新“專項(xiàng)債+市場(chǎng)化融資”模式，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放項(xiàng)目貸款，允許項(xiàng)目單位發(fā)行公司信用類債券等，支持專項(xiàng)債項(xiàng)目融資，以更好發(fā)揮專項(xiàng)債撬動(dòng)社會(huì)資本、激發(fā)市場(chǎng)活力的作用。

　　今年以來，財(cái)政部從加大惠民生、解民憂等領(lǐng)域投資，支持增后勁、上水平項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)等三方面合理擴(kuò)大了專項(xiàng)債券使用范圍。中國社會(huì)科學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)研究智庫研究室主任馮煦明認(rèn)為，從實(shí)踐看，目前部分地方仍存在專項(xiàng)債可投資項(xiàng)目不足的情況，接下來可以繼續(xù)擴(kuò)大專項(xiàng)債適用范圍，在目前九大類項(xiàng)目基礎(chǔ)上，將一些自身現(xiàn)金流回報(bào)較低，但有較強(qiáng)正外部性的公益性項(xiàng)目納入范圍。

　　馮煦明建議，還可以使用一部分專項(xiàng)債資金在中央或省級(jí)政府層面成立專門的“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)特別目的機(jī)構(gòu)”，從而為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資提供更專業(yè)化的金融服務(wù)，更好防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，鑒于當(dāng)前穩(wěn)增長、保就業(yè)的需要，應(yīng)加大跨周期調(diào)節(jié)力度，在今年專項(xiàng)債額度發(fā)行完成之后，將明年的專項(xiàng)債額度提前至今年發(fā)行。（記者 李華林）

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