9月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，背后有看點(diǎn)

　　繼8月份金融數(shù)據(jù)回暖后，9月份新增信貸和社融增量均出現(xiàn)超預(yù)期回升。中國(guó)人民銀行日前發(fā)布前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：

　　9月末M2同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。9月末人民幣貸款余額210.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.77萬(wàn)億元，比上年同期多3.01萬(wàn)億元。9月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.6%。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼并加快落地的背景下，企業(yè)和居民部門(mén)信貸有效需求持續(xù)回升。結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作推進(jìn)會(huì)及各項(xiàng)政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信貸擴(kuò)張有望對(duì)四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，9月新增信貸、社融、M2數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。9月金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能在增強(qiáng)，前期一系列助企紓困、穩(wěn)增長(zhǎng)增量接續(xù)政策效果釋放，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振信貸需求

　　從9月數(shù)據(jù)看，當(dāng)月人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，環(huán)比多增1.22萬(wàn)億元，同比多增約8100億元。這提振了月末貸款余額增速，使之較上月末加快0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.2%，表現(xiàn)超出預(yù)期。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，9月貸款環(huán)比較大幅度多增符合信貸季末發(fā)力的季節(jié)性規(guī)律，但同比多增逾8000億元，則與政策發(fā)力支持信貸需求回升有關(guān)。8月20日LPR下降，首批3000億元及新增3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具接力快速落地等，都對(duì)信貸需求產(chǎn)生較強(qiáng)提振。

　　分部門(mén)看，9月居民貸款新增6503億元，較上月繼續(xù)增加1923億元，其中：短期貸款增加3038億元，在8月增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，表明居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，溫彬提到，在貸款利率下降、減稅和房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩端政策進(jìn)一步加碼下，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長(zhǎng)期貸款增加3456億元，為三季度以來(lái)最高水平。

　　企業(yè)部門(mén)方面，溫彬表示，9月企(事)業(yè)單位貸款大幅增加1.92萬(wàn)億元，維持在高位，同比大幅增加9370億元。其中，在政策性開(kāi)發(fā)性金融工具不斷加碼、引導(dǎo)加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放和創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款等拉動(dòng)下，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加1.35萬(wàn)億元，成為信貸增長(zhǎng)重要支撐。

　　信貸支撐社融超預(yù)期多增

　　9月社會(huì)融資規(guī)模新增3.53萬(wàn)億元，同比多增6245億元，帶動(dòng)月末社融存量增速較上月末加快0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.6%。

　　王青認(rèn)為，9月社融同比超預(yù)期多增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比大幅多增約8000億元，同時(shí)，委托貸款和信托貸款兩項(xiàng)表外融資也對(duì)當(dāng)月社融同比增量產(chǎn)生較大正向貢獻(xiàn)。其中，9月新增委托貸款1508億元，雖環(huán)比少增247億元，同比多增逾1500億元。

　　不過(guò)，9月政府債券融資、企業(yè)債券融資均同比少增，外幣貸款同比多減，這一點(diǎn)與8月類(lèi)似。具體來(lái)看，王青表示，首先，新增的5000多億元專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)存限額在9月尚未全面開(kāi)閘發(fā)行，當(dāng)月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量?jī)H約241億元，而去年同期發(fā)行量超5200億元。其次，9月企業(yè)債券融資同比少增548億元。最后，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元貸款利率走高影響，9月外幣貸款同比多減693億元。

　　數(shù)據(jù)也顯示，前三季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的64.4%；政府債券占比21.3%。整體上看，9月，在社融總量超預(yù)期的同時(shí)，社融結(jié)構(gòu)繼續(xù)朝著政府債券融資占比下降、信貸占比上升的方向變動(dòng)。王青稱(chēng)，這表明，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續(xù)下行助力下，貸款已經(jīng)接力政府債券成為推動(dòng)社融增長(zhǎng)的主引擎。

　　M2同比增速維持高位

　　9月末，M2同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于M2同比增速維持高位，周茂華認(rèn)為，一方面，國(guó)內(nèi)繼續(xù)實(shí)施偏積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣投放增長(zhǎng)；另一方面，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖，信貸貨幣創(chuàng)造能力有所增強(qiáng)。

　　溫彬進(jìn)一步分析表示，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力下信貸投放超預(yù)期放量，存款派生效應(yīng)大幅提升。同時(shí)，9月財(cái)政支出力度較大和減稅降費(fèi)推動(dòng)財(cái)政存款向M2轉(zhuǎn)移，有助于市場(chǎng)流動(dòng)性改善。此外，非標(biāo)融資超季節(jié)性增長(zhǎng)，也對(duì)M2形成支撐。

　　9月末，M1同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。周茂華表示，M1同比受企業(yè)短期存款影響大，表明當(dāng)前企業(yè)短期交易活躍度增強(qiáng)；同時(shí)這也反映出樓市銷(xiāo)售在回暖。

　　“當(dāng)前M2增速遠(yuǎn)高于M1增速，表明財(cái)政金融政策已充分發(fā)力，廣義貨幣供應(yīng)量高增，整體上看居民、企業(yè)手里并不缺錢(qián)。下一步宏觀政策的重點(diǎn)將是著力促消費(fèi)、擴(kuò)投資，特別是盡快推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度，在供需兩端暢通宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)?！蓖跚嗾f(shuō)，展望未來(lái)，四季度是各類(lèi)財(cái)政金融穩(wěn)增長(zhǎng)政策的集中顯效期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度也會(huì)進(jìn)一步朝著正常增長(zhǎng)水平靠攏，加之穩(wěn)樓市措施仍在加碼，10月信貸會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢(shì)頭，社融保持同比多增懸念也不大。這都將為宏觀經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)化運(yùn)行軌道奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　轉(zhuǎn)自：金融時(shí)報(bào)

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