工業(yè)機器人、激光設備、高端機床等一批高端裝備產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)板公司接連出爐。作為科創(chuàng)板六大產(chǎn)業(yè)之一，未來還將有更多的高端裝備公司登陸科創(chuàng)板。如何看待高端裝備產(chǎn)業(yè)的投資機會?哪些子板塊更有優(yōu)勢?
南方基金權益研究部總經(jīng)理、南方科技創(chuàng)新主題基金經(jīng)理茅煒表示，從本世紀開始，中國開始從中國制造變成中國智造，中國自主創(chuàng)新能力不斷提升，高端裝備制造開始進入了進口替代和快速推廣的階段，也成為國家重點扶植和資本青睞的對象，未來空間巨大。
高端裝備四大子領域具有國際競爭力
茅煒指出，高端裝備領域中，軌交設備、鋰電池制造設備、航空航天設備、工業(yè)激光設備等具備國際競爭力。
軌交行業(yè)，由于主要依靠財政投資，具有明顯的逆周期特征，隨著我國經(jīng)濟下行壓力加大，基建投資補短板力度有望提升。同時，下游運輸需求以及城鎮(zhèn)化率的提高也倒逼軌交行業(yè)的快速發(fā)展，預計鐵路固定資產(chǎn)投資在未來幾年將保持高位。軌交行業(yè)建設周期長、技術標準高，整個產(chǎn)業(yè)鏈的進入壁壘相對較高，為寡頭競爭市場。
對于鋰電池制造設備，隨著中國新能源汽車市場的爆發(fā)，動力電池企業(yè)不斷擴產(chǎn)，未來空間巨大。同時，鋰電設備國產(chǎn)化率提升，2017年前端、中端、后端設備的總體國產(chǎn)化率分別達到88%、90%以上、95%以上，可實現(xiàn)整線設備生產(chǎn)。
此外，國產(chǎn)設備也在加速高端化并打入了日韓鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)線。鋰電設備行業(yè)集中度提升，細分設備的集中度更高，未來，技術水平較差、沒有大客戶的中小設備企業(yè)將會被淘汰出局，鋰電設備行業(yè)集中度將進一步提升。
對于航空航天設備，茅煒認為，依托國家戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)政策，衛(wèi)星應用行業(yè)高速增長。2015年—2017年，全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入保持3%左右的增速，而我國增速保持在20%左右的高水平。據(jù)統(tǒng)計，全球衛(wèi)星應用業(yè)務和衛(wèi)星制造業(yè)務的比值約為9∶1，而我國目前在3∶1左右，衛(wèi)星應用業(yè)務具有較大的發(fā)展空間。
對于工業(yè)激光設備，早在2015年，中國就取代歐洲首次成為激光器最大的消費市場，約占全球市場規(guī)模的29%，據(jù)統(tǒng)計，2018年中國激光裝備市場規(guī)模為605億元，超過全球市場的一半。不過，激光裝備競爭格局較為分散。
看好智能制造、航空航天、半導體設備等
綜合企業(yè)利潤增速等方面判斷，茅煒更看好高端裝備領域中的智能制造、航空航天、半導體設備及材料等子行業(yè)。
中國高端機床的國產(chǎn)率大約為20%，價格上進口歐美國家的機床平均每臺10萬美元左右，而國內(nèi)出口的機床平均價格大約450美元。茅煒認為，經(jīng)過多年發(fā)展，在這一領域國內(nèi)具備一定技術積累和人才儲備，發(fā)展進程正在加快，進口替代的空間有望進一步提升。此外，目前國內(nèi)老齡化速度加速，勞動力成本逐漸上升，企業(yè)需要降本提效。隨著消費升級，需求方需要更為個性、智能、可定制化的產(chǎn)品，這將共同推動制造業(yè)向智能制造發(fā)展。
航空航天裝備未來發(fā)展有兩大利好：一方面，中國航空航天市場快速提升，對于相關航空航天裝備的需求量巨大;另一方面，航空航天作為中國實現(xiàn)強國目標的戰(zhàn)略重點，裝備國產(chǎn)化是發(fā)展的必經(jīng)之路。
半導體設備領域同樣值得關注。茅煒表示，中國半導體設備國產(chǎn)化率大部分在20%以下，比如單晶爐國產(chǎn)化率不到20%，刻蝕機水平雖已達到世界先進水平，但市場占有率不到10%，中國半導體設備的投入和國產(chǎn)化前景還有很大的空間。從長周期的角度看，我國有望將整個產(chǎn)業(yè)鏈打造成全球最有競爭力的產(chǎn)業(yè)，追平國際先進水平。
多維度估值體系看內(nèi)在價值
研究投資創(chuàng)新型企業(yè)，采取的估值方法與傳統(tǒng)企業(yè)存在差異。茅煒表示，科創(chuàng)板上市公司大多基于互聯(lián)網(wǎng)的應用，或者是基于其他高科技的應用，未來利潤有很大的增長空間，但風險和不可預見性也較高，所以，不能簡單地用市盈率來對比，需要參考公司的凈資產(chǎn)值、負債率、銷售收入以及研發(fā)投入情況，對比主板上市公司的市盈率給予合理估值和定價。
茅煒提及高端裝備領域公司尤其需要重視銷售收入和研發(fā)投入兩個數(shù)據(jù)，他表示，科創(chuàng)板公司基于其成長屬性，可以不盈利，但是銷售收入應保持高速增長。銷售收入在未來有可能轉化為利潤。
“公司研發(fā)更為重要，現(xiàn)在披露的100多家科創(chuàng)板受理公司，研發(fā)占收入的比重平均11%，而A股主板整體只有4%?？苿?chuàng)板最關注的是企業(yè)的科創(chuàng)屬性，對應的就是研發(fā)投入，上市公司近幾年研發(fā)投入占比是否持續(xù)穩(wěn)健上升，對應的營收是否出現(xiàn)增長，也是需要關注的重點。”茅煒說。
茅煒指出，對于高端裝備領域公司還需要持續(xù)跟蹤：一是研發(fā)投入是否能持續(xù)維持在較高水平；二是研發(fā)方向、技術迭代是否會產(chǎn)生偏差；三是關鍵技術人員會否流失、核心技術會否被競爭對手獲取，造成行業(yè)地位的下降；四是下游客戶的周期性；五是知識產(chǎn)權是否存在爭端風險，是否完全自主可控；六是現(xiàn)在的發(fā)行估值是否能匹配未來的成長。
轉自：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
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