據(jù)中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2019年7月社會融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元；7月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元；廣義貨幣（M2）同比增長8.1%，三者規(guī)模均遠低于市場預(yù)期。
據(jù)了解，作為信貸業(yè)務(wù)的兩大支柱，住戶部門貸款和非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款與同期相比也存在不同程度的下降。其中，7月住戶部門貸款增加5112億元，比去年同期減少1232億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加2974億元，比去年同期下降3527億元。
加大信貸支持力度
對于社會融資規(guī)模均遠低于市場預(yù)期的原因。蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時指出：“主要原因為來自銀行部門的表內(nèi)和表外融資的同時收縮，這一方面是企業(yè)融資需求走弱，同時在出現(xiàn)企業(yè)盈利下滑、債務(wù)違約和銀行體系風險事件等前期問題下，銀行惜貸情緒上升。而惜貸情緒上升，另一方面反映了防風險等政策的影響開始顯現(xiàn)。另外，短期內(nèi)社融低于預(yù)期的更重要原因可能在于，房地產(chǎn)信托融資渠道受限，直接導(dǎo)致7月信托等非標融資規(guī)模明顯收縮。”
蘇寧金融研究院特約研究員何南野也向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示：“7月份社融增量低于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面是居民短期貸款的規(guī)模增速降低，這可能與消費貸投向樓市的監(jiān)管政策趨緊有關(guān)系，對房地產(chǎn)的嚴監(jiān)管也促使居民中長期的信貸增速下滑。”
另一方面是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票規(guī)模下滑，拖累表外融資下降，也是新增社會融資規(guī)模不達預(yù)期目標的原因之一。具體看來，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，委托貸款減少987億元，同比多減37億元；信托貸款減少676億元，同比少減529億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元。最主要在于去杠桿環(huán)境下，國家對委托貸款、信托貸款以及新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等表外資產(chǎn)進行了嚴格的限制。何南野補充道。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從信貸結(jié)構(gòu)來看，7月份除非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款略有增加外，住戶部門、企業(yè)部門、票據(jù)融資全面減少，尤其是短期貸款，降幅最大。其中，非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款中的短期貸款減少2195億元，中長期貸款增加3678億元。此外，住戶部門短期貸款降幅也很大，7月份同比減少1073億元。
對此，陶金分析稱，7月信貸規(guī)模呈現(xiàn)較明顯的收縮態(tài)勢，新增人民幣貸款較同比少增3975億元，顯示了實體經(jīng)濟疲弱對融資需求的承壓。信貸結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)中長期貸款維持平穩(wěn)，短期貸款明顯減少，反映了前期的經(jīng)營風險得到了一定程度釋放，同時企業(yè)對經(jīng)濟中長期的前景信心有所回升，住戶部門以房貸為代表的長期貸款仍然處于較高位，擠壓了短期信貸。
何南野指出，企業(yè)信貸規(guī)模的下滑，一方面在于實體經(jīng)濟目前仍處于一個相對波動的拐點，企業(yè)盈利和投資沖動仍沒有實質(zhì)性的改善，另一方面在于在多方面風險事件的觸發(fā)下，銀行對于企業(yè)的放貸政策有所收緊，有“惜貸”情況出現(xiàn)。不過，企業(yè)信貸下滑的一個對沖因素是直接融資市場7月份表現(xiàn)搶眼，企業(yè)債券融資和地方政府專項債融資繼續(xù)高增，同時科創(chuàng)版的開市也帶來股權(quán)融資額的大幅增加。
記者了解到，央行8月9日發(fā)布《2019年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下稱《報告》）?！秷蟾妗分赋?，要加大金融對制造業(yè)的支持力度，并表示要在宏觀審慎評估中增設(shè)制造業(yè)中長期貸款和信用貸款等指標，調(diào)整小微和民營企業(yè)貸款指標，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的信貸支持力度。
《報告》顯示，截至2019年7月，中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、中國工商銀行五家已合計發(fā)行2300億元永續(xù)債，另有13家銀行擬發(fā)行超過4700億元永續(xù)債，市場預(yù)期明顯改善，金融可持續(xù)支持實體經(jīng)濟能力不斷增強。
降低企業(yè)融資利率
二季度以來，我國經(jīng)濟受內(nèi)外部因素影響，既要應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的影響，又要面對國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩等壓力。因此，市場格外關(guān)注下半年央行貨幣政策方向。
分短期和中長期來看。陶金表示，短期內(nèi)，央行一直在對銀行間市場進行頻繁的公開市場操作，以維持銀行體系流動性合理充裕。中長期內(nèi)，盡管政策一直強調(diào)保持定力，但面對經(jīng)濟下行的壓力，逆周期調(diào)節(jié)的力度將會逐漸加大。下半年定向降準的可能性再度提升。
“預(yù)計整體穩(wěn)健、定向?qū)捤傻呢泿耪叱蔀榉较颉?rdquo;何南野指出，從外部環(huán)境看，世界各國央行都在進行了量化寬松、降利率的政策，全球正進入一個利率下行周期。這樣的外部環(huán)境，給予了我國更大的貨幣利率工具操作空間，可在當前的穩(wěn)健的貨幣政策下，進行適當?shù)膶捤?、定向的寬松。從國?nèi)情況看，受貿(mào)易摩擦的影響，企業(yè)盈利仍沒有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。
與此同時，金融系統(tǒng)的風險系統(tǒng)性風險仍有加劇的傾向，因此，適度定向?qū)捤傻呢泿耪咭埠虾鯐r宜，通過定向的寬松政策給予中小企業(yè)和制造業(yè)融資提供便利，降低上述企業(yè)的融資成本，同時也給予脆弱性的中小金融機構(gòu)以風險緩釋的時間和空間。更重要的是，全球經(jīng)濟正進入新一輪的衰退周期，定向的寬松有利于我國對沖外部沖擊的影響，提升我國經(jīng)濟主體的活力。但從整體上看，穩(wěn)健的貨幣政策依舊是必要的，我國依舊需要嚴防房地產(chǎn)泡沫、金融系統(tǒng)風險、債務(wù)風險等情況的出現(xiàn)，立足長遠發(fā)展。何南野補充道。
而針對支持實體經(jīng)濟發(fā)展方面，央行表示，在下一階段，將加強宏觀政策協(xié)調(diào)配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，更好地發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導(dǎo)作用，降低小微企業(yè)融資實際利率。
未來如何進一步降低實體融資成本？
陶金稱，今年很可能會基本完成利率市場化進程。近期新的LPR形成機制確立是重要一步，它進一步弱化了貸款基準利率的重要性，客觀上能夠起到降息作用。LPR即未來的一系列利率市場化進程是重要方面。打破官定的貸款基準利率機制，有利于央行更順暢地進行降低利率水平的政策傳導(dǎo)。另外，對重點服務(wù)中小微企業(yè)的銀行機構(gòu)定向降準的必要性仍存。
何南野建議，一方面，進一步加大股權(quán)融資的發(fā)展，股權(quán)融資是最低成本的資金，也是目前我國的短板，進一步做大股權(quán)融資市場，才能為企業(yè)提供源源不斷的低成本資金，才能化解企業(yè)債務(wù)危機，這也是降低企業(yè)融資成本最根本的解決措施。另一方面，應(yīng)在整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，定向降準、定向降率，精準滴灌，尤其是對符合貸款條件的高新技術(shù)企業(yè)、高端制造業(yè)等提供融資便利。同時，也加快融資投放完善貸款利率形成機制，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供利率定價更為精準化的貸款，讓好企業(yè)能獲得更低成本的資金。（記者 韓鵬栓）
轉(zhuǎn)自：中國產(chǎn)經(jīng)新聞報
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