釋放資金9000億元！年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)有何不同？影響了誰？

　　在市場(chǎng)一致期待中，年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)如期而至。

　　中國央行6日傍晚宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　那么，本輪降準(zhǔn)與前兩次有何不同？對(duì)你我又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

　　為何降準(zhǔn)？

　　4日舉行的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議剛剛釋放降準(zhǔn)信號(hào)，實(shí)招在兩天后就迅速落地。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元(人民幣，下同)，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

　　為何要在此時(shí)降準(zhǔn)？用中國銀行國際金融研究所博士后李義舉的話說，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，降準(zhǔn)勢(shì)在必行。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)信貸成為拖累當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增速下滑的主因。與此相對(duì)應(yīng)，7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長4.8%，信貸市場(chǎng)上需求同步下行。

　　基于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行現(xiàn)狀，李義舉認(rèn)為，逆周期調(diào)控政策發(fā)力時(shí)點(diǎn)已到，貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時(shí)之舉。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健則指出，當(dāng)前全球降息潮來臨，預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)降息，央行預(yù)先通過降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，也是為了給下一步調(diào)降MLF利率提供條件。

　　值得一提的是，與今年前兩輪降準(zhǔn)不同，此次央行采取了“普降+定向”的組合拳。選擇這種方式又有何考量？

　　鄂永健表示，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一同出臺(tái)，反映出官方逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前下行壓力和外部不確定性。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、特別是小微企業(yè)融資成本仍有待進(jìn)一步降低，定向降準(zhǔn)仍意在精準(zhǔn)滴灌。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，此舉是對(duì)前期貨幣政策的微調(diào)。他指出，前期貨幣政策思想是，如果要進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，主要靠公開市場(chǎng)操作即MLF和定向降準(zhǔn)。此次執(zhí)行全面降準(zhǔn)在政策層面更加寬松，是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的對(duì)沖措施。

　　有何影響？

　　央行宣布降準(zhǔn)，最解渴的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　據(jù)了解，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

　　同時(shí)，定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析說，及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計(jì)9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會(huì)下降5個(gè)基點(diǎn)至4.2%。

　　除此之外，降準(zhǔn)對(duì)老百姓“錢袋子”的影響亦不小。

　　在金融市場(chǎng)方面，溫彬認(rèn)為，此次降準(zhǔn)將利好債市，也會(huì)提振資本市場(chǎng)信心。對(duì)人民幣匯率而言，鑒于9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，中美無風(fēng)險(xiǎn)收益率利差仍然較高，人民幣對(duì)美元匯率將保持穩(wěn)定。

　　中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤亦指出，對(duì)債券市場(chǎng)而言，此前最大限制是資金成本偏高束縛短端，進(jìn)而制約了長端，而在降準(zhǔn)發(fā)出、貨幣政策明確之后，資金成本將下移，從而打開債市空間。

　　至于降準(zhǔn)會(huì)否影響物價(jià)，溫彬表示，目前通脹壓力主要來自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲，但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，其他可替代肉類供應(yīng)增加，近期蔬菜、水果價(jià)格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長，下階段貨幣政策仍有空間。

　　降完怎么辦？

　　降準(zhǔn)落地，是否意味著貨幣政策將轉(zhuǎn)向？

　　央行方面強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　在李義舉看來，本次降準(zhǔn)依然體現(xiàn)出穩(wěn)健特征，降低幅度與9月中旬稅期形成對(duì)沖，釋放資金約9000億元，因此銀行體系流動(dòng)性總量并不會(huì)大幅上升。

　　同時(shí)，本次降準(zhǔn)依然考慮到增加對(duì)小微、民營企業(yè)融資支持，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，充分體現(xiàn)出穩(wěn)健特征，也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求。未來央行仍然大概率降低MLF利率以引導(dǎo)LPR下行，以降低貸款實(shí)際利率，央行逆周期調(diào)節(jié)效果會(huì)逐步顯現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　溫彬則提及，降準(zhǔn)之后還需輔以相關(guān)配套措施。他指出，降準(zhǔn)釋放了長期低成本資金，但從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化，還需要銀行克服順周期思維，通過MPA考核等引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)、民營企業(yè)中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度，不僅有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于銀行自身風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　觀望后續(xù)政策走向，顏色認(rèn)為，此前LPR改革加快落地，已為未來降息打開空間，此次降準(zhǔn)又進(jìn)一步釋放出明確政策信號(hào)。未來，隨著外圍經(jīng)濟(jì)體央行可能在9月份陸續(xù)降息，中國降息空間也會(huì)打開。

　　華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)則表示，目前中國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨內(nèi)外部一些不確定性，近期重要會(huì)議頻繁釋放“六穩(wěn)”發(fā)力的重要信號(hào)，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步確認(rèn)寬松利好，政策未來將著重做好穩(wěn)定工作，對(duì)沖外部不確定性、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

　　轉(zhuǎn)自：國是直通車

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