當“黑天鵝”飛起，金融市場會受到多大影響？
如何看待疫情對股市的影響？疫后金融機構應如何持續(xù)服務經(jīng)濟發(fā)展？目前是否需要考慮在疫后出臺一些特殊政策？近日，經(jīng)濟日報記者采訪了多位金融機構的首席經(jīng)濟學家和首席研究員及相關業(yè)務部門的負責人，聽聽他們怎么說。
資本市場相信中國經(jīng)濟的韌性
股市連續(xù)兩天大漲，北上資金、公募基金、險資及私募等踴躍入市……新型冠狀病毒疫情這一“黑天鵝”帶來的市場情緒得到了較好修復。與此同時，原油、工業(yè)金屬及周邊股市資產(chǎn)價格也止跌企穩(wěn)回升，這說明隨著疫情防控取得積極進展，投資者風險偏好回升，國際金融市場看好我國資本市場的韌性和中國經(jīng)濟中長期向好勢頭。
疫情不改中長期趨勢
中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，人民銀行等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，這是金融助力打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)的及時舉措，有利于保障防疫重點地區(qū)、行業(yè)及企業(yè)的金融需求，也有利于降低企業(yè)融資成本和促進金融市場平穩(wěn)運行。疫情防控取得積極進展后，投資者恐慌情緒大為緩和。金融市場對突發(fā)事件的反應是波動性加大，但波動性將隨著及時全面準確的信息不斷釋放而緩解。與此同時，中國金融體系總體穩(wěn)健，金融機構風險抵御能力較強，也為我國應對潛在金融波動創(chuàng)造了條件。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，人民銀行提前明確表示將提供充裕流動性，并提前預告公開市場將超量續(xù)作，同時還在開市一早即下調(diào)了公開市場操作利率；證監(jiān)會也對股票質(zhì)押、融資融券等做出了提前安排。這些緩沖政策取得很好的政策效果。
交通銀行金研中心首席研究員唐建偉告訴經(jīng)濟日報記者，年后兩個交易日北上資金搶籌，就充分表明外資看好中國資本市場的韌性和中國經(jīng)濟前景。
民生銀行首席研究員溫彬表示，我國經(jīng)濟具有較強的韌性，雖然短期面臨肺炎疫情的沖擊，但經(jīng)濟發(fā)展長期向好、前景可期，存在較多市場機遇。資本市場改革將繼續(xù)深入推進，基礎制度不斷完善，促進直接融資為經(jīng)濟發(fā)展貢獻更大力量。相信隨著疫情結束，經(jīng)濟基本面改善，企業(yè)經(jīng)營逐漸企穩(wěn)，各項改革政策保駕護航，資本市場將涌現(xiàn)許多新的增長點。
投資者風險偏好回升
唐建偉告訴經(jīng)濟日報記者，隨著疫情防控好消息不斷增加，投資者風險偏好回升。短期內(nèi)，疫情發(fā)展仍將主導市場走勢。具體而言，上市公司中餐飲、旅游、影視、交運、教育培訓等行業(yè)受疫情沖擊較大，仍將以調(diào)整為主。而醫(yī)藥、醫(yī)療、在線游戲、在線教育等行業(yè)則可能受益疫情，表現(xiàn)可能領跑市場。預計未來一段時間，政府將會持續(xù)出臺相關的逆周期調(diào)節(jié)政策來對沖疫情對經(jīng)濟的擾動。市場關注的焦點將再次回歸到基本面與估值等因素。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，歷史證明，每一輪市場出現(xiàn)恐慌情緒，都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時候。投資者應放松心態(tài)，認真做好防護措施，齊心協(xié)力抗擊新型肺炎，保持身體健康，堅持價值投資和長期投資，做好公司的股東，相信一定能戰(zhàn)勝疫情，迎來美好的明天。
融通基金總經(jīng)理張帆接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，當下A股市場或將進入磨底消化階段，底部向上的拐點還需要觀察疫情新增疑似和確診指標的變化。從中期的角度看，A股在短期沖擊后，將具備較高的配置價值。其一，疫情結束后，經(jīng)濟活動將迎來強力補庫存、國內(nèi)的貨幣信用政策也會適度寬松以配合經(jīng)濟回升。其二，短期沖擊后，A股的估值將再次回到歷史較低的水平，相較于美股、國內(nèi)房地產(chǎn)等資產(chǎn)將具備更高的配置價值。其三，目前資本市場處在改革加速階段，推進注冊制、提高上市公司質(zhì)量、引入長線資金是改革的重要方面，這將長期優(yōu)化A股的投資生態(tài)。
溫彬表示，結合改革轉型方向，投資者要聚焦兩條主線尋求機遇。一是科技線，圍繞創(chuàng)新型國家建設，5G、區(qū)塊鏈、人工智能、生物工程、節(jié)能環(huán)保、高端裝備、新材料、新能源等行業(yè)的主業(yè)突出、運作規(guī)范的上市企業(yè)具有良好的發(fā)展前景。二是消費線，圍繞消費升級，聚焦現(xiàn)代服務業(yè)和新興消費領域，醫(yī)療保健、育兒養(yǎng)老、文化娛樂、汽車消費、體育健康、財富管理等領域上市公司將具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>
穩(wěn)市場、穩(wěn)預期工作要做深做實
下一步如何進一步穩(wěn)市場、穩(wěn)預期？唐建偉表示，還需要密切關注疫情的發(fā)展情況。萬一疫情出現(xiàn)超預期變化，市場情緒明顯惡化時，有必要出臺相應的穩(wěn)定資本市場、穩(wěn)定市場預期的政策來對沖：如出臺臨時性禁止融券賣出、鼓勵上市公司回購、社?；鹪龀种笖?shù)基金等措施來恢復市場流動性和信心。
溫彬表示，受疫情影響，部分地區(qū)、部分行業(yè)的金融風險上升，尤其是部分中小企業(yè)的債務償付壓力加大將明顯加大，未來還需要采取措施防范金融市場的過度波動，更加注重引導金融資源向抗擊疫情的重點地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)聚集，助力打贏疫情防疫攻堅戰(zhàn)。他建議，加大貨幣政策逆周期操作力度，保障金融市場流動性合理充裕和促進企業(yè)融資成本下行。預計2020年將有希望下調(diào)MLF和LPR利率各10個BP左右。其次，要加大專項支持力度，防范和化解疫情之下中小企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂風險；第三，引導金融市場理性預期，制定區(qū)域性金融風險防控預案。
新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，應對措施還可以更強力一些。這次疫情的出現(xiàn)，極大地抑制了一些消費，由于供給在年前就準備得比較充分，這樣的結果就是物價上漲的憂慮將解除。既然未來物價不必憂慮，那么貨幣政策就可保持相對激進，可考慮盡快降息、降準。降息的直接作用就是降低企業(yè)的資金成本，降低地方政府的負債成本，給企業(yè)和金融市場都提供強力的信心。針對這一次突發(fā)事件，中央還可以考慮啟動發(fā)行特別國債，加大政府支出力度。
魯政委建議，要準確理解疫情變化數(shù)據(jù)。市場進入風險釋放后的修復期，疫情仍會繼續(xù)牽動人心。此時，對疫情數(shù)據(jù)的正確理解就變得很重要。建議未來在公布疫情數(shù)據(jù)時，加強解讀。另外，股市的基礎是企業(yè)，建議財政積極緩解企業(yè)壓力。節(jié)后延遲復工，企業(yè)必須支出員工薪金卻沒有收入，客觀說，延遲復工屬于臨時失業(yè)，應該屬于失業(yè)保險負擔的范圍。有些地方政府做出了部分返還企業(yè)所繳納的上年失業(yè)保險金的政策，建議財政政策就此做出統(tǒng)一安排。
為受困企業(yè)復產(chǎn)提供“金融力量”
為受困企業(yè)提供堅實的金融力量可從三方面入手：一是保障重點地區(qū)的信貸資源供給，加大對疫情防控相關的藥品、醫(yī)療器械等行業(yè)的信貸支持力度，提高審批效率，“急事急辦”；二是針對企業(yè)的暫時還款困難“特事特辦”，為其合理延后還款期限，且不盲目抽貸、斷貸、壓貸；三是金融機構主動承擔社會責任，減費讓利，適當下調(diào)貸款利率，并減免相關手續(xù)費。
急事急辦：提供足額信貸資源
在抗擊疫情的過程中，作為金融體系的主體，銀行業(yè)金融機構再次凸顯出主力軍作用。“銀行要加大對中小企業(yè)的信貸支持力度，尤其是受疫情影響較大地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)，保證信貸規(guī)模充足。”潘向東說。
“尤其對三類困難企業(yè)，要做到提早發(fā)現(xiàn)、及時采取有效措施。”交通銀行金研中心首席研究員唐建偉認為，一是零售批發(fā)、交通運輸、住宿餐飲、文化旅游等在疫情影響下短期無法正常經(jīng)營企業(yè)，二是建筑施工、勞動密集型制造業(yè)等節(jié)后開工延遲企業(yè)，三是疫情嚴重的湖北地區(qū)企業(yè)、抗風險能力弱的小微企業(yè)。
實際上，全國銀行業(yè)已在第一時間“沖在了前線”。
正月初二，在浙江省臺州市，為了給疫情防控做好保障工作，一家生產(chǎn)防護服的企業(yè)——黃巖依蔓工貿(mào)有限公司格外忙碌，同時也迎來了三批特殊的“客人”。原來，黃巖農(nóng)商銀行、中國銀行臺州分行、人保財險臺州市分公司的工作人員先后來黃巖依蔓工貿(mào)有限公司走訪，詢問企業(yè)的生產(chǎn)、金融需求。其中，黃巖農(nóng)商銀行當場為該企業(yè)提供了500萬元的免息貸款，并于當天發(fā)放到位；中國銀行臺州分行與該企業(yè)建立了“銀企合作互動機制”，除保證給予700萬元的授信，還將在融資金額、融資利率、結算渠道等方面給予優(yōu)惠政策。
在以上扶困過程中，離不開一個核心問題——貸款如何當天發(fā)放成功？這要歸功于“急事急辦”的“綠色通道”。
“針對疫情防控企業(yè)，銀行要開通授信審批綠色通道，簡化審批手續(xù)，讓資金盡快到位，特別是涉及疫情防控所需藥品、防護用品、醫(yī)療設備等物資的企業(yè)，以及科研、生產(chǎn)、購銷環(huán)節(jié)的企業(yè)。”唐建偉說。
據(jù)了解，截至目前，為保障交通運輸領域的緊急用款需求，中國工商銀行已為北京、浙江等的地機場和航空企業(yè)增加授信額度、緊急辦理理財贖回，為北京、上海、湖南、河南、甘肅、福建、安徽等地的鐵路、醫(yī)院等辦理緊急取現(xiàn)超6000萬元。
穩(wěn)定預期：合理延后還款期限
那么，如果受困企業(yè)已陷入現(xiàn)金流緊張，短時間內(nèi)無法按期償還貸款怎么辦？“面對受疫情影響嚴重的企業(yè)，要做好逾期貸款的展期、續(xù)貸等服務。”溫彬說。
魯政委也表示，對于受困企業(yè)，商業(yè)銀行不能盲目地抽貸、斷貸、壓貸，如果企業(yè)受疫情影響未能及時還款，不應將此逾期不計入征信記錄。
靈活展期、續(xù)貸的具體路徑有哪些？唐建偉表示，商業(yè)銀行可根據(jù)實際情況，變更還款安排及付息周期、延長還款期限、推行“無還本續(xù)貸”或采用信貸重組的方式，多手段支持受困企業(yè)恢復運營。
針對“無還本續(xù)貸”方式，目前多地金融監(jiān)管機構已要求，商業(yè)銀行應在信貸風險可控的前提下，對有續(xù)貸需求的企業(yè)“應續(xù)盡續(xù)”，特別確保在原貸款到期當天完成續(xù)貸工作，避免企業(yè)借高息“過橋資金”轉貸。
其中，浦發(fā)銀行已為武漢多家企業(yè)設計了“無還本續(xù)貸”專屬業(yè)務方案，也就是說，企業(yè)無需歸還原貸款本金即可完成續(xù)貸，續(xù)貸后貸款期限順延一年。
“此外，還應加大對企業(yè)發(fā)放中長期貸款，在我國目前的信貸結構中，短期票據(jù)和短期貸款占比較高，要用更多的中長期資金幫助受困企業(yè)渡過難關。”潘向東說。
目前“中期流動資金貸款”已率先在北京、浙江等地開展嘗試，并在此次抗擊疫情的過程中得到了進一步深化。
什么是“中期流動資金貸款”？
當前小企業(yè)申辦最多的就是流動資金貸款，但各家銀行給的期限多為1年，但對于制造業(yè)企業(yè)來說，短期流動貸款往往不能完全匹配企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期和回款周期。
“中期流貸”模式，目前可分為中期貸款內(nèi)嵌年審制、中期授信內(nèi)嵌預審制、循環(huán)式三種。在內(nèi)嵌年審制、預審制這兩種模式下，銀行每年對貸款情況進行審查，符合條件的企業(yè)可持續(xù)使用貸款資金，貸款實際使用期限最長可達3年；在循環(huán)貸款模式下，獲得銀行的貸款額度后，企業(yè)可在3年內(nèi)多次提取、隨借隨還、循環(huán)使用。
減費讓利：適當下調(diào)貸款利率
“對于受困企業(yè)，金融機構還應執(zhí)行優(yōu)惠利率，開展費用減免。”唐建偉說，例如，小微企業(yè)、個體工商戶的經(jīng)營性貸款，可在現(xiàn)行基礎上利率再下調(diào)0.5個百分點。
從當前銀行業(yè)金融機構的抗“疫”實踐看，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、交通銀行、渤海銀行等多家銀行已表示，對湖北省內(nèi)普惠性小微企業(yè)、個體工商戶和私營企業(yè)主經(jīng)營性貸款，在現(xiàn)有利率基礎上下調(diào)0.5個百分點，以降低小微企業(yè)融資成本。
“后續(xù)依然存在進一步下調(diào)的空間。”潘向東說，中國人民銀行已降低公開市場操作利率，這將有助于進一步降低MLF(中期借貸便利)操作利率和LPR(貸款市場報價利率)操作利率。
值得注意的是，貸款利率下調(diào)已確定將“更進一步”。2月5日召開的國務院常務會議要求，要用好專項再貸款政策，支持銀行向重點醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運輸和銷售的重點企業(yè)包括小微企業(yè)，提供優(yōu)惠利率貸款，由財政再給予一半的貼息，確保企業(yè)貸款利率低于1.6%。
除了貸款利率優(yōu)惠，為進一步降低疫區(qū)企業(yè)生產(chǎn)成本，多家金融機構已第一時間宣布，減免相關企業(yè)手續(xù)費用。例如，在抗擊疫情期間，針對疫情防控相關的醫(yī)療機構、醫(yī)藥及設備生產(chǎn)供應企業(yè)、建筑施工企業(yè)、物資供應生產(chǎn)運輸企業(yè)以及警務安防機構，免收網(wǎng)上代發(fā)手續(xù)費、網(wǎng)銀服務費及網(wǎng)銀和企業(yè)App轉賬手續(xù)費。
“各商業(yè)銀行還要保障網(wǎng)銀等各類捐贈款項匯劃通道確保暢通，單位和個人通過銀行向防疫專用賬戶捐款或匯劃防疫專用款項，應該一律免收手續(xù)費。”唐建偉說。
金融機構需要打出“組合拳”
疫后需要加大逆周期調(diào)解力度，金融機構要重點支持受疫情影響較大的企業(yè)行業(yè)，做好“六穩(wěn)”工作。在疫情面前，一些行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)新的變化，金融機構要密切關注新行業(yè)、新業(yè)態(tài)的發(fā)展，拓展新的業(yè)務空間，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
金融機構應圍繞“六穩(wěn)”主線來開展工作
唐建偉認為，在疫情控制住后，宏觀政策的重心仍將回歸到中央經(jīng)濟工作會議提出的“穩(wěn)字當頭”的主基調(diào)，“六穩(wěn)”仍將是主線，以確保完成全年經(jīng)濟目標。在此背景下，金融機構應圍繞“六穩(wěn)”主線來開展工作，支持實現(xiàn)全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃目標任務，確保三大攻堅戰(zhàn)取得關鍵進展。
鑒于疫情對中小企業(yè)及個體工商戶等沖擊較大，唐建偉說，在各項政策的引導和支持下，銀行業(yè)金融機構將降低相關地區(qū)和企業(yè)的信貸成本、增加信貸投放的步伐將會有所加快，更多的信貸資源將向醫(yī)院、醫(yī)療、公共衛(wèi)生基礎設施建設等行業(yè)傾斜。
他建議，大力發(fā)展普惠業(yè)務，支持中小企業(yè)、民營企業(yè)客戶發(fā)展。下階段，隨著小微等普惠領域監(jiān)管考核更趨完善，銀行業(yè)金融機構體制機制、產(chǎn)品體系等逐步優(yōu)化，更多的信貸資源有望向普惠金融領域傾斜，普惠口徑貸款仍能保持高速增長。同時普惠業(yè)務的貸款利率仍將繼續(xù)下行，從而支持降低中小企業(yè)及民營企業(yè)融資成本。
溫彬也表達了類似的觀點，他表示，為了應對疫情的影響，預計今年的財政政策更加積極精準，財政赤字率和地方政府專項債規(guī)模會進一步擴大。疫情結束后，國家重點建設項目和醫(yī)療、衛(wèi)生、健康等短板領域的投資會加大，金融機構應積極配合專項債項目提供資金支持，充分發(fā)揮投資在穩(wěn)增長中的關鍵作用。
升級線上服務，推動相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展
為抗擊疫情，多家銀行升級線上服務，這也將為金融相關業(yè)務未來全面推行線上交易提供探索經(jīng)驗。廣發(fā)銀行公司銀行部總經(jīng)理羅佳在接受經(jīng)濟日報記者采訪時介紹說，為抗擊疫情，廣發(fā)銀行線上渠道全面保障企業(yè)客戶金融服務，“跨境瞬時通”系列確?？缇呈崭?，境內(nèi)結算業(yè)務7*24小時保障且費用減免優(yōu)惠等。
除了金融領域的變化，唐建偉認為，本次新型冠狀病毒疫情也可能帶來新的行業(yè)發(fā)展機會。具體來說，疫情重點沖擊用戶聚集型的線下服務業(yè)，帶來與之替代性較強的線上經(jīng)濟發(fā)展；疫情將推動大家改變消費觀念，更加注重食品安全，并對綠色環(huán)保、垃圾處理、水和空氣凈化等領域帶來發(fā)展機會；疫情將促進遠程協(xié)作與移動辦公平臺發(fā)展，帶動相關咨詢服務產(chǎn)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，特別是基于5G技術基礎發(fā)展壯大的新業(yè)態(tài)。
唐建偉建議，商業(yè)銀行可密切關注在新舊動能轉換、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整過程中出現(xiàn)的新行業(yè)、新業(yè)態(tài)、新客戶，將信貸資源向這些新客戶、新業(yè)業(yè)態(tài)傾斜，在支持新舊動能轉換同時，力爭拓展出一大批高質(zhì)量客戶。
溫彬分析認為，為防控疫情而產(chǎn)生的居家辦公、網(wǎng)絡娛樂、5G、智能科技等科技創(chuàng)新領域，融資需求都可能迎來快速增長期，金融機構應該關注場主體的行為變化，及時向重點地區(qū)、重點行業(yè)、重點企業(yè)配置更多資金。
金融業(yè)需打出支持經(jīng)濟發(fā)展“組合拳”
羅佳分析說，目前一系列非常及時、主動有力的金融扶持政策，疫情對經(jīng)濟增長的負面影響會被部分抵消，對醫(yī)療、衛(wèi)生以及健康等產(chǎn)業(yè)的消費需求也會進一步提振。中國經(jīng)濟長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化，這些長期向好的基本面都將對金融體系和金融市場穩(wěn)定運行形成支撐。
溫彬認為，今年內(nèi)降準和降息還有空間，要進一步完善LPR機制，引導金融機構降低實體經(jīng)濟融資成本。針對小微企業(yè)，商業(yè)銀行還要利用金融科技提高風險管理能力和水平，切實降低小微企業(yè)資金成本。
潘向東在分析認為，目前央行已經(jīng)降低OMO操作利率，后續(xù)有助于進一步降低MLF操作利率和LPR操作利率，對于疫區(qū)企業(yè)目前商業(yè)銀行已經(jīng)紛紛下調(diào)貸款利率50BP，后續(xù)依然存在進一步下調(diào)的空間，降低企業(yè)的融資成本。另外，建議加大對企業(yè)的中長期貸款等，目前我國信貸結構中短期票據(jù)和短貸占比依然較高，需要加大對企業(yè)的中長期貸款和融資支持，幫助中小企業(yè)渡過難關。對于疫情較重地區(qū)金融機構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、ABS、信用債建立注冊發(fā)行“綠色通道”，可考慮降低服務收費標準。同時，可考慮發(fā)行特別國債，加大專項債力度，支持疫后地區(qū)經(jīng)濟增長。
唐建偉認為，商業(yè)銀行疫后仍要積極對接國家戰(zhàn)略，加大對重點區(qū)域的金融支持力度，支持經(jīng)濟發(fā)展同時打造自身核心競爭優(yōu)勢。重點是為長三角區(qū)域一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設以及京津冀協(xié)同發(fā)展等國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略提供全方位的金融服務和投融資支持，重點在基礎設施建設、交通網(wǎng)絡互聯(lián)互通、重點行業(yè)、跨境金融、科技金融、財富管理等領域發(fā)力。(?；荽?
轉自：經(jīng)濟日報
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