CPI和PPI“剪刀差”為何擴大

　　在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大情況下，國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展面臨需求不足挑戰(zhàn)，導(dǎo)致PPI同比處于跌勢。而從CPI看，同比漲幅居高不下，主要由于豬肉等個別食品供需出現(xiàn)階段性緊張所致。專家建議，我國仍應(yīng)繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。同時，要積極擴大內(nèi)需，發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資關(guān)鍵作用。

　　居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)是衡量物價水平的重要指標，也是觀察一個經(jīng)濟體是否出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮的重要依據(jù)。

　　然而，由于多種復(fù)雜因素影響，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，CPI和PPI走勢很多時候并不一致。特別是2019年下半年以來，CPI同比漲幅擴大，PPI總體上處于下跌通道，二者“剪刀差”持續(xù)擴大。

　　這兩個衡量物價水平的重要指標發(fā)生明顯背離，物價到底是漲了還是跌了？“剪刀差”背后蘊藏著哪些重要信息？二者背離將從哪些方面影響經(jīng)濟運行？針對這些問題記者采訪了相關(guān)專家。

　　影響因素有不同

　　2019年前兩個月，我國CPI同比漲幅逐月收窄，進入3月份以來漲幅持續(xù)擴大，今年以來則進入“5區(qū)間”。PPI自2018年下半年以來同比漲幅持續(xù)回落，盡管個別月份略有反彈，但總體上處于下跌通道。

　　CPI和PPI呈現(xiàn)不同走勢，二者“剪刀差”也在持續(xù)擴大。2018年12月份，CPI同比漲幅比PPI高出1個百分點。此后，二者漲幅差距持續(xù)擴大，去年10月份以來擴大至5個百分點以上。

　　“CPI和PPI同比漲幅出現(xiàn)‘剪刀差’，主要由于影響二者走勢因素不同?！敝袊呖茖W(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才說，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大情況下，國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展面臨需求不足的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致PPI同比處于跌勢。從CPI看，其同比漲幅居高不下，主要由于豬肉等個別食品供需出現(xiàn)階段性緊張所致。

　　“如果傳導(dǎo)渠道順暢，CPI和PPI走勢應(yīng)該趨同或者有較強相關(guān)性，但事實并非如此?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，最近一段時間以來，驅(qū)動CPI同比漲幅擴大的主要因素是供給側(cè)擾動，特別是受非洲豬瘟疫情等因素影響，豬肉價格上漲推高CPI同比漲幅。如果扣除食品和能源價格，核心CPI總體上處于較低水平，遠遠談不上通脹。PPI同比下跌，則主要受經(jīng)濟下行壓力和國際大宗商品價格跌勢影響。

　　“今年2月份，受疫情防控影響，工業(yè)企業(yè)停工停產(chǎn)，PPI同比由上漲轉(zhuǎn)為下跌。廣大群眾選擇少出門，但由于對肉蛋菜等食品的剛性需求，采購更集中，采購量加大，加之食品受物流等因素影響，供給趨于緊張，推動了CPI同比漲幅處于高位。”唐建偉說。

　　唐建偉還表示，在構(gòu)成CPI的商品和服務(wù)中，上下游市場化程度高，上游環(huán)節(jié)成本變化容易向下游甚至是消費者傳導(dǎo)。在工業(yè)品領(lǐng)域，下游產(chǎn)能規(guī)模大，競爭充分，但上游原材料市場化程度有待進一步提高，這也容易帶來CPI和PPI的“剪刀差”。

　　“物價‘剪刀差’主要受豬肉價格走高、大宗商品價格走低及我國上下游價格傳導(dǎo)不通暢影響。”光大銀行金融市場部分析師周茂華分析，2019年以來，受豬肉供需缺口擴大，豬肉價格飆升帶動消費者物價大幅上升；果蔬等食品及服務(wù)價格增長整體溫和。從PPI看，雖然與內(nèi)需偏弱有關(guān)，但更主要是受全球需求疲弱影響。全球需求增長疲弱，拖累國際大宗商品價格，也影響了國內(nèi)PPI走勢。

　　不存在“滯脹”基礎(chǔ)

　　CPI和PPI相背離，特別是最近幾個月CPI同比漲幅進入“5區(qū)間”，PPI連續(xù)多月同比下跌，加之今年前兩個月各項主要經(jīng)濟指標增速明顯放緩。有人擔心，中國經(jīng)濟將出現(xiàn)“滯脹”。

　　“所謂‘滯脹’，是一個經(jīng)濟體在一段時期內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟下滑、失業(yè)率上升、物價反常走高的情況。但是，2019年我國經(jīng)濟增速為6.1%，在全球主要經(jīng)濟體中名列前茅，就業(yè)形勢向好，傳統(tǒng)動能轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐加快，新動能加快成長，經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Σ粩噌尫牛⒉淮嬖谒^的‘滯脹’基礎(chǔ)。”周茂華說。

　　“從物價看，我國CPI同比漲幅擴大，主要受個別商品價格波動影響，物價不存在全面上漲的基礎(chǔ)。而且，近年來我國經(jīng)濟始終保持中高速增長，經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。今年一季度經(jīng)濟增速可能明顯放緩，但這主要受疫情影響，并非內(nèi)生動力不足所致?！毙旌椴耪f。

　　在唐建偉看來，從經(jīng)濟學(xué)理論來看，判斷是否“滯脹”需同時滿足3個標準。一是經(jīng)濟停滯或出現(xiàn)負增長；二是出現(xiàn)明顯通貨膨脹，通脹水平達到兩位數(shù)以上或高于經(jīng)濟增長率；三是失業(yè)率高企。從這3個標準來衡量，我國主要經(jīng)濟在個別月份的波動，并不是典型“滯脹”。

　　多位經(jīng)濟學(xué)家認為，僅憑CPI同比漲幅擴大和PPI同比下跌，不能簡單得出中國經(jīng)濟“滯脹”的結(jié)論。不過，CPI和PPI“剪刀差”持續(xù)，在一定程度上也會對經(jīng)濟運行帶來影響。

　　徐洪才分析，CPI同比漲幅持續(xù)擴大，意味著銀行存款實際利率降低，會影響到老百姓的財產(chǎn)性收入，進而影響消費。PPI同比持續(xù)下跌，則企業(yè)的資產(chǎn)負債表會收縮，融資成本和杠桿率會上升，對進一步擴大投資形成抑制。

　　CPI與PPI如果長期形成較為明顯的背離，也會加大宏觀調(diào)控難度?！癙PI如果持續(xù)下跌，意味著工業(yè)部門持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，需要寬松政策支持。不過，寬松政策又容易引發(fā)消費端通脹，甚至使一些局部性風險持續(xù)積累。”周茂華說。

　　擴大有效需求

　　進入二季度后，隨著疫情防控成效持續(xù)顯現(xiàn)，氣溫逐步回升，加之鼓勵生豬養(yǎng)殖一系列政策效果持續(xù)釋放，農(nóng)產(chǎn)品價格有望穩(wěn)步回落，CPI同比漲幅將逐步收窄。不過，受國際原油等大宗商品價格輸入性通縮影響，PPI同比或?qū)⒈３值鴦荨PI和PPI二者的“剪刀差”仍將維持一段時間。

　　徐洪才分析，從居民消費品看，受疫情沖擊，供應(yīng)鏈受到一定影響，但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，加上生豬養(yǎng)殖政策效果顯現(xiàn)，蔬菜水果供給充足，CPI同比漲幅將“前高后低”。CPI和PPI“剪刀差”有望在年底收窄。

　　“要應(yīng)對‘剪刀差’對經(jīng)濟運行和宏觀調(diào)控帶來的不利影響，關(guān)鍵要持續(xù)擴大有效需求?！毙旌椴沤ㄗh，目前全球需求疲弱，世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，我國仍應(yīng)繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要大力提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。同時，要積極擴大內(nèi)需，發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資關(guān)鍵作用。

　　“影響CPI與PPI背離的主要癥結(jié)是結(jié)構(gòu)性問題。治理‘剪刀差’，必須綜合施策，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！敝苊A建議，一方面要繼續(xù)落實中央穩(wěn)物價的一系列政策部署，特別是針對豬肉供給問題繼續(xù)開展專項治理，努力增加市場供應(yīng)，并協(xié)同物流、衛(wèi)生監(jiān)管等部門創(chuàng)新供應(yīng)模式，降低生豬等養(yǎng)殖周期性波動沖擊問題。另一方面要密切關(guān)注廣大群眾消費升級需求，對有潛力的企業(yè)給予一定扶持，幫助其渡過難關(guān)；并通過財政及信貸結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)國內(nèi)供需再平衡，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　唐建偉認為，未來CPI整體趨于回落，通脹壓力有望得到緩解。從PPI看，油價回落以及大宗商品價格下降會給PPI帶來較為明顯的影響，疫情導(dǎo)致生產(chǎn)和需求放緩，PPI跌幅可能擴大。未來，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，基建投資等穩(wěn)增長力度加大，或?qū)庸I(yè)生產(chǎn)回暖，屆時PPI才有望逐漸回升。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報

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