全球油氣并購市場“寒潮”來襲

　　核心閱讀：預(yù)計2020年全球油氣資源并購市場增長乏力，作為近20年全球油氣資源并購最活躍的地區(qū)，北美油氣資源并購市場近期難出現(xiàn)大幅增長。

　　2019年全球油氣資源并購交易總量為266宗，較2018年降低36%；并購交易總金額為1290億美元，較2018年增長約20%。其中，北美地區(qū)延續(xù)了近年來“一家獨(dú)大”的態(tài)勢，大中型國際石油公司異軍突起，西方石油公司并購阿納達(dá)科石油公司是2019年全球最大規(guī)模的上游油氣資產(chǎn)并購活動。2019年頁巖油相關(guān)并購交易金額超過472億美元；頁巖氣和油砂相關(guān)并購交易金額分別為58億美元和37億美元。

　　不過，石油公司未來可能繼續(xù)通過直接收購非油氣項目或公司等手段，向綜合型能源公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。伍德麥肯茲表示，國際石油巨頭有總額約250億美元的上游資產(chǎn)擬進(jìn)行剝離。

　　2019年全球油氣并購交易量降至20年來最低

　　2019年，受全球油氣需求增長乏力，以及中東、南美部分產(chǎn)油國地緣風(fēng)險加劇等因素影響，全球油氣資源并購市場基本延續(xù)了2018年的低迷走勢。根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球油氣資源并購交易總量為266宗，較2018年降低36%，是近20年來的最低；并購交易總金額為1290億美元，較2018年增長約20%，但仍處于2009年以來較低水平。

　　從交易的時間節(jié)點(diǎn)來看，2019年一季度，全球油氣資源并購活動成交金額僅為60億美元；二季度，全球油氣資源并購活動成交金額出現(xiàn)大幅增長，為810億美元，是年內(nèi)峰值；三季度，全球油氣資源并購市場重歸平淡，成交金額降為280億美元；四季度，油氣資源并購活動成交金額僅為140億美元。

　　從交易的規(guī)模結(jié)構(gòu)來看，在單筆價值低于5億美元的小型并購范圍內(nèi)，2019年交易總金額為115億美元，明顯低于2018年的251億美元；但在單筆價值5億～50億美元（不含50億美元）的中型并購范圍內(nèi)，2019年交易總金額為506億美元，略高于2018年的448億美元；在單筆價值50億美元及以上的大型、超大型并購范圍內(nèi)，2019年交易總金額為670億美元，大幅高于2018年的376億美元。

　　從交易的地域分布來看，北美地區(qū)仍是2019年全球油氣資源并購活動的熱點(diǎn)，全年實現(xiàn)并購交易金額為900億美元，占市場總規(guī)模的69.8%，并購交易數(shù)量為138宗，是近10年新低，說明部分并購交易規(guī)模擴(kuò)大。歐洲地區(qū)并購交易數(shù)量為30宗，并購交易金額為148億美元。此外，非洲、拉美和俄羅斯—里海地區(qū)上游并購交易金額分別為110億美元、50億美元和20億美元；亞太和中東地區(qū)上游并購交易金額分別為50億美元和10億美元。

　　從交易的市場主體來看，大中型國際石油公司在2019年上游并購交易中異軍突起，全年完成油氣資產(chǎn)購入交易610億美元，基本占并購交易市場總規(guī)模的“半壁江山”；以私募基金為代表的非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體表現(xiàn)搶眼，全年完成油氣資產(chǎn)購入交易460億美元，占交易市場總規(guī)模的36%；國際石油巨頭和國家石油公司全年完成油氣資產(chǎn)購入金額分別為161億美元和60億美元。

　　2019年全球油氣并購市場有四大特點(diǎn)

　　全球并購交易數(shù)量下降，部分地區(qū)并購交易金額增長

　　北美地區(qū)2019年油氣資源并購數(shù)量為138宗，并購交易金額為905億美元，占全球市場的70%，延續(xù)了近年來“一家獨(dú)大”的態(tài)勢。2019年全球十大油氣資源并購交易中發(fā)生在北美地區(qū)的有7宗，總金額為713億美元。其中，北美頁巖油氣相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額超過530億美元，主要集中在美國二疊紀(jì)盆地、巴肯、鷹灘等頁巖區(qū)，以及加拿大蒙特尼頁巖區(qū)等。墨西哥灣海上油氣因開發(fā)成本大幅降低、資產(chǎn)稟賦相對較好的優(yōu)勢，2019年并購活動保持活躍。此外，加拿大油砂相關(guān)并購活動較活躍，但規(guī)模相對較小，并購交易總金額僅為37億美元。

　　歐洲地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為30宗，是該地區(qū)2014年以來最低水平，并購交易金額為148億美元。其中，挪威和英國是該地區(qū)并購交易聚焦的熱點(diǎn)國家，發(fā)生的25宗并購交易合計金額接近140億美元。

　　非洲地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為13宗，是2002年以來最低，并購交易金額為110億美元。其中，道達(dá)爾88億美元收購阿納達(dá)科石油公司在莫桑比克、加蓬、摩洛哥、埃及、塞內(nèi)加爾和安哥拉等國家的油氣資產(chǎn)，是非洲地區(qū)最大的并購交易。

　　拉美地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為17宗，并購交易金額為51億美元。巴西是拉美地區(qū)年度并購交易熱點(diǎn)國家，發(fā)生的10宗并購交易金額總計36億美元，資產(chǎn)出售方均為巴西國家石油公司。

　　俄羅斯—中亞地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為7宗，并購交易金額為20億美元。其中，匈牙利油氣集團(tuán)（MOL）16億美元收購雪佛龍阿塞拜疆資產(chǎn)是2019年該地區(qū)最重要的油氣資源并購活動。

　　亞太地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為17宗，并購交易金額為50億美元。其中，泰國國家石油公司21億美元收購墨菲石油馬來西亞油氣資產(chǎn)，是近5年南亞最大的上游并購交易活動。

　　中東地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為4宗，并購交易金額為10億美元。其中，泰國國家石油公司6.22億美元購入阿曼資產(chǎn)，是該地區(qū)交易金額最大的并購活動。

　　大中型國際石油公司異軍突起，國際石油巨頭仍是“凈賣家”

　　2019年大中型國際石油公司購買上游油氣資產(chǎn)交易數(shù)量為19宗，并購交易金額為613億美元。其中，西方石油公司526億美元并購阿納達(dá)科石油公司是2019年全球最大規(guī)模的上游油氣資產(chǎn)并購交易，占大中型國際石油公司資產(chǎn)購買總金額的86%，也使得該公司成為與康菲石油體量相當(dāng)?shù)挠蜌饪碧介_發(fā)公司。

　　國際石油巨頭2019年購買上游油氣資產(chǎn)活交易數(shù)量為10宗，并購交易金額為161億美元；合計剝離上游油氣資產(chǎn)182億美元，連續(xù)兩年成為全球油氣資源交易市場上的“凈賣家”。

　　國家石油公司2019年發(fā)起上游油氣資產(chǎn)購買交易數(shù)量為18宗，并購交易金額為57億美元，部分東南亞國家石油公司表現(xiàn)了較強(qiáng)烈的國際化經(jīng)營意圖。如泰國國家石油公司21億美元并購墨菲石油部分資產(chǎn)，提高了其在全球范圍內(nèi)深水油氣和液化天然氣（LNG）相關(guān)資源領(lǐng)域國際化經(jīng)營的能力；6.22億美元收購葡萄牙Partex公司部分油氣資產(chǎn)，增強(qiáng)了在中東地區(qū)的話語權(quán)。此外，中國石油、中國海油和日本國家油氣金屬公司分別計劃購入諾瓦泰克北極LNG二期項目10%的資產(chǎn)，也顯示了東亞國家石油公司逐漸復(fù)蘇的并購意愿。

　　私募資本2019年油氣資產(chǎn)并購交易金額為460億美元，占交易市場總規(guī)模的36%。其中，Hilcorp能源公司56億美元收購BP阿拉斯加資產(chǎn)是2019年全球第二大油氣資產(chǎn)并購交易，也使Hilcorp能源成為阿拉斯加第二大油氣生產(chǎn)商。

　　并購交易中的評價油價震蕩走低，與國際油價振幅基本一致

　　根據(jù)伍德麥肯茲測算，2019年全球油氣資源并購交易的評價油價為60美元/桶。從波動趨勢來看，2019年全球并購交易的評價油價總體上在55～75美元/桶寬幅震蕩，全年與布倫特油價振幅基本一致，整體呈現(xiàn)兩起兩落。

　　2019年初，全球并購交易的評價油價由54美元/桶小幅上漲，至3月達(dá)到69美元/桶；2019年4月，全球并購交易的評價油價出現(xiàn)一波急劇下跌走勢，降至50美元/桶以下的年內(nèi)低點(diǎn)；2019年下半年，全球并購交易的評價油價出現(xiàn)一波穩(wěn)定上漲走勢，從二季度的不足60美元/桶逐步增至11月的72美元/桶以上；2019年12月，全球并購交易的評價油價再度下跌至60美元/桶以下。

　　另外，國際基準(zhǔn)油價與全球并購交易的評價油價的差值2019年4月達(dá)到最高，超過21美元/桶；2019年9月達(dá)到最低，為-7.4美元/桶。

　　北美頁巖油主導(dǎo)非常規(guī)并購交易，各類資源交易額整體走低

　　2019年，以北美地區(qū)頁巖油氣、油砂為代表的全球非常規(guī)油氣資源并購交易金額為567億美元，大幅低于2018年的743億美元。其中，頁巖油相關(guān)并購交易金額超過472億美元；頁巖氣和油砂相關(guān)并購交易金額分別為58億美元和37億美元。

　　二疊紀(jì)盆地仍是2019年并購交易的熱點(diǎn)地區(qū)，全年實現(xiàn)頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額為241億美元。其中，鷹灘頁巖區(qū)頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額為22億美元，SCOOP/STACK和巴肯兩大頁巖區(qū)頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額分別為14億美元和3億美元。

　　受北美地區(qū)氣價持續(xù)走低的影響，部分國際石油公司2019年繼續(xù)剝離非核心頁巖氣資產(chǎn)。

　　加拿大自然資源公司28億美元收購戴文能源公司油砂資產(chǎn)是最重要的油砂資產(chǎn)并購交易活動。油砂生產(chǎn)大省艾伯塔宣布，強(qiáng)制減產(chǎn)以改善庫存情況，并縮小加拿大油價與美國WTI價格的價差，是影響該地區(qū)油砂并購交易活動的重要原因。

　　2020年石油巨頭或加大非核心資產(chǎn)剝離力度

　　全球油氣資源并購市場增長乏力

　　預(yù)計今年全球油氣資源并購市場增長乏力。從區(qū)域來看，作為近20年全球油氣資源并購最活躍的地區(qū)，北美油氣資源并購市場近期難出現(xiàn)大幅增長。

　　頁巖油方面，在連續(xù)數(shù)年持續(xù)大規(guī)模資本投入后，部分中小型企業(yè)面臨較大償付壓力，將經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ㈤_發(fā)現(xiàn)有存量項目獲取經(jīng)營性現(xiàn)金流，保障企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，將降低通過并購活動進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的能力。

　　頁巖氣方面，美國疲軟的天然氣市場基本面將繼續(xù)影響石油企業(yè)及資本市場對相關(guān)資產(chǎn)的關(guān)注，預(yù)計延續(xù)2018年以來并購活動相對較少的趨勢。而在北美以外其他地區(qū)，在當(dāng)前低油價和新冠肺炎疫情的雙重影響下，石油企業(yè)和資本市場上的投資者對各類油氣資產(chǎn)并購活動持謹(jǐn)慎態(tài)度，難以大幅提升今年上游資產(chǎn)并購的數(shù)量和金額。

　　轉(zhuǎn)型發(fā)展成上游資產(chǎn)調(diào)整的重要驅(qū)動力

　　根據(jù)美國氣候責(zé)任研究所數(shù)據(jù)分析，近50年來，全球20家化石能源生產(chǎn)企業(yè)制造了全球35%的碳排放量，合計4800億噸。其中，僅?？松梨凇⒀┓瘕?、BP、殼牌在此期間的碳排放量就已占全球總排放量10%以上。此類研究成果的披露，使石油巨頭在環(huán)境保護(hù)及應(yīng)對氣候變暖等領(lǐng)域面臨極大壓力，特別是在《巴黎協(xié)定》等國際環(huán)保約束共識已被廣泛認(rèn)可的大環(huán)境下，澳大利亞、南非和大部分西北歐國家已開始執(zhí)行碳稅、碳排放交易機(jī)制，國際石油巨頭傳統(tǒng)經(jīng)營方式在未來發(fā)展所需支付的成本將持續(xù)大幅上漲。

　　部分國際石油巨頭已將調(diào)整上游資產(chǎn)強(qiáng)化清潔發(fā)展，作為應(yīng)對環(huán)保壓力的重要手段。如BP、殼牌和道達(dá)爾等受歐洲環(huán)保制約影響較大的公司，都采取了剝離油砂等高碳資產(chǎn)，以及加大天然氣資產(chǎn)在上游板塊比重等策略，降低環(huán)保風(fēng)險。預(yù)計這一趨勢今年仍會持續(xù)，殼牌和康菲石油已表示，未來可能進(jìn)一步出售在加拿大的油砂資產(chǎn)。

　　此外，從油價變動對國際市場需求有限的刺激作用來看，石油作為一種商品基本已達(dá)到現(xiàn)階段的需求峰值，未來大幅提升市場份額的難度加大，而風(fēng)能、太陽能等新能源項目平均內(nèi)部收益率已高于部分傳統(tǒng)上游油氣開發(fā)項目，電動汽車、共享出行的出現(xiàn)也已從點(diǎn)滴開始替代全球油氣需求。在此背景下，石油公司未來可能繼續(xù)通過直接收購非油氣項目或公司等手段，向綜合型能源公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　國際石油巨頭或?qū)⒃俪伞皟糍u家”

　　為優(yōu)化上游油氣資產(chǎn)，石油巨頭近年來均提出規(guī)模較大的非核心資產(chǎn)剝離計劃，并積極推進(jìn)。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計，2020年起，埃克森美孚、BP、殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍和埃尼等國際石油巨頭有總額約250億美元的上游資產(chǎn)擬進(jìn)行剝離。盡管上述公司仍將購買部分優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)，但有較大概率再度成為“凈賣家”。

　　?？松梨谔岢?021年底前完成總價值高達(dá)150億美元的非核心資產(chǎn)剝離計劃，但截至2019年底，仍有105億美元資產(chǎn)尚未售出。與此同時，該公司堅持在低油價下通過增加勘探活動支撐上游業(yè)務(wù)增長，預(yù)計今年難有大規(guī)模并購動作。殼牌提出2019年和2020年分別實施約50億美元的非核心資產(chǎn)剝離計劃，但由于2019年僅完成11億美元的資產(chǎn)剝離，預(yù)計今年或加大非核心資產(chǎn)的出售力度。BP去年三季度提出，計劃今年實施總規(guī)模為100億美元的非核心資產(chǎn)出售。埃尼公司或?qū)⑼ㄟ^加大勘探力度實現(xiàn)上游增長的路徑，對部分勘探資產(chǎn)實施“收購—勘探—發(fā)現(xiàn)—出售”的發(fā)展模式，預(yù)計難以帶動公司大規(guī)模并購上游資產(chǎn)。

　　邁向低碳轉(zhuǎn)型是影響油氣并購的關(guān)鍵

　　近年來，部分國際石油公司已通過并購活動布局電力資產(chǎn)，逐步向能源公司轉(zhuǎn)型。如雪佛龍以2.4億美元參與美國充電樁運(yùn)營企業(yè)Charge Point的H輪融資，并與電動汽車基礎(chǔ)設(shè)施公司Evgo合作，部署電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)；殼牌收購美國Greenlots公司，并全股收購歐洲最大儲能電池制造商、德國家用儲能巨頭Sonnen公司，逐步布局新能源汽車、電網(wǎng)服務(wù)和家用儲能等業(yè)務(wù)。能源行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型是影響油氣并購活動的關(guān)鍵。

　　根據(jù)目前國際能源市場的發(fā)展趨勢，我國石油公司也應(yīng)與時俱進(jìn)，探索向綜合型能源公司轉(zhuǎn)型。從轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略看，首先要融合化發(fā)展，將傳統(tǒng)油氣生產(chǎn)與大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)融合；其次要多元化發(fā)展，在行業(yè)內(nèi)探索向電能、氫能等轉(zhuǎn)型，在行業(yè)外探索向金融業(yè)等資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；再次要低碳化發(fā)展，降低單位油氣產(chǎn)出中的能耗和水資源消耗，加大天然氣業(yè)務(wù)比重，加強(qiáng)對碳捕集、利用和存儲技術(shù)的研發(fā)與推廣。

　　從轉(zhuǎn)型發(fā)展步驟看，應(yīng)制定清晰、系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略與相關(guān)配套規(guī)劃，循序漸進(jìn)地按計劃實施。特別是在轉(zhuǎn)型初期，不宜跨度過大，應(yīng)優(yōu)先與現(xiàn)有優(yōu)勢技術(shù)或業(yè)務(wù)相結(jié)合，實現(xiàn)石油公司在全產(chǎn)業(yè)鏈上的規(guī)模優(yōu)勢，降低企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展中的成本與風(fēng)險。

　　事實上，無論是通過全球并購市場優(yōu)化海外資產(chǎn)，還是探索由石油公司向能源公司轉(zhuǎn)型，都事關(guān)石油企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。業(yè)內(nèi)專家表示，國際石油公司在低油價下優(yōu)選國家和區(qū)塊實施并購，并力圖使新增資產(chǎn)與存量資產(chǎn)形成協(xié)同效應(yīng)，都是根本遵循公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　我國石油公司應(yīng)從根本上重視并做好企業(yè)的戰(zhàn)略研究工作。建立戰(zhàn)略研究部門，配備熟悉行業(yè)、了解企業(yè)的專業(yè)人才，從引領(lǐng)公司未來中長期發(fā)展的高度，制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略，并配套近中期各類規(guī)劃、計劃及相關(guān)保障措施。注重學(xué)習(xí)國際石油公司在戰(zhàn)略研究方面的寶貴經(jīng)驗，包括研究架構(gòu)、方法和手段等，不斷提高在國際石油市場上的感知及判斷能力，并有針對性地動態(tài)調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確保企業(yè)在各個階段的經(jīng)營質(zhì)量及效益。在發(fā)展戰(zhàn)略的制定過程中，多研究、多論證，對已明確的中長期發(fā)展戰(zhàn)略及配套的相關(guān)規(guī)劃、計劃、行動綱要等，要不折不扣地貫徹執(zhí)行。另外，做好后評價工作，為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整完善做好支撐。

　　轉(zhuǎn)自：中國石化報

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