鋼廠不減產(chǎn)，鋼價不見底

　　在經(jīng)歷7月明顯下跌后，8月以來螺紋鋼期價展開了一波以3700元為中樞的震蕩行情，現(xiàn)貨市場成交持續(xù)低迷，但在期貨價格短期走穩(wěn)帶動下，全國螺紋鋼現(xiàn)貨價格跌勢減緩，各地主導(dǎo)鋼廠降價的幅度和頻率也有所緩和，市場整體殺跌心態(tài)得到控制，短期企穩(wěn)帶來良好拋空機(jī)會。

　　鋼廠產(chǎn)能不減反增

　　據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年7月全國78家重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)能為165.12萬噸，日均產(chǎn)量依然維持在195萬噸上方，旬環(huán)比增長1.8%，處于有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高位置，與去年年底螺紋鋼期價跌破4000元大關(guān)的日均產(chǎn)能相比，足足高出20多萬噸?；仡櫄v次鋼材價格下跌走勢，鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中不斷重復(fù)著不愿主動減產(chǎn)的“囚徒困境”，鋼價未跌破其邊際成本是主要原因。因此，市場倒逼鋼廠減產(chǎn)到合理水平是未來螺紋鋼價格真正見底的最重要原因。

　　就歷史情況看，鋼廠通常會在以下兩種情況下減產(chǎn)：一是價格長期跌至邊際成本之下；二是鋼廠庫存積壓嚴(yán)重，減產(chǎn)不影響企業(yè)的產(chǎn)品供給和市場份額。通常來說，鋼材價格和重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量有著非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，但從今年二季度起，在鋼材價格持續(xù)下跌過程中，粗鋼產(chǎn)量并未跟隨下降，在銀行收緊貸款，地方保增長、保就業(yè)的壓力下，鋼廠更希望通過高產(chǎn)量的規(guī)模效益，降低生產(chǎn)成本，打價格戰(zhàn)穩(wěn)定或開拓市場份額，鋼廠減產(chǎn)困難程度非常大。

　　從目前市場看，每年7月過后就進(jìn)入了鋼材消費淡季，國內(nèi)各大鋼廠開始季節(jié)性減產(chǎn)，但力度并不足以影響整體供求關(guān)系。截止到8月7日，全國163家鋼鐵企業(yè)的395座高爐中，已經(jīng)開始檢修的鋼廠為45家，檢修高爐58座，影響日均鐵水產(chǎn)量10.48萬噸，削減產(chǎn)量規(guī)模的潛力巨大。目前螺紋鋼現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破部分鋼廠的邊際成本，更有甚者虧損幅度已達(dá)400元一噸的較高位置。即使這樣，鋼廠減產(chǎn)效果依然有限。8月上旬的檢修高峰傳導(dǎo)至市場供應(yīng)減少，至少要等到8月下旬，只有在更多的大高爐加入減產(chǎn)行列后，粗鋼日均產(chǎn)能回至去年年底的低點170萬噸，供給壓力才得以釋放，鋼材價格也才能得到穩(wěn)定支撐。

　　需求終端變化不大

　　鑒于鋼廠大幅減產(chǎn)困難，行業(yè)更多的把期待放在終端需求對鋼材市場的拉動上面來?？赡壳跋掠涡枨罂傮w恢復(fù)緩慢，汽車、家電、機(jī)械行業(yè)增速低位徘徊，鐵路、公路以及水利設(shè)施為代表的大型基建投資持續(xù)不見起色，地方政府普遍存在資金捉襟見肘的窘境，截止到8月7日，鋼材周終端采購量為1.54萬噸，環(huán)比基本持平，加之高溫多雨的天氣和鋼價持續(xù)降價使市場心態(tài)不穩(wěn)，下游客戶紛紛采取推遲采購或采用隨買隨用策略，終端采購量增長幾乎處于停滯，疲軟的下游需求對價格支撐非常有限。

　　原材料價格承壓

　　由于鐵礦石、焦炭價格同向下行使得成本下降。按青島港現(xiàn)貨鐵礦石價格、金信成本利潤模型以及全國均價扣稅后估算，近期采用現(xiàn)貨礦的小鋼廠毛利已回升至正區(qū)域，7月下旬產(chǎn)能不減反增的主要原因也是來自于那些成本更為靈活的中小鋼廠的增產(chǎn)。有傳言稱某澳洲礦山后續(xù)貨盤將不斷涌出，不利于鐵礦石價格反彈，市場報盤清淡，多以觀望為主。在港口庫存依然維持在9700萬噸高位的背景下，礦價日益松動，貿(mào)易商均采取逢反彈出貨的銷售策略。鐵礦石未來同樣面臨供求失衡的嚴(yán)峻局面，對鋼價下行產(chǎn)生出強(qiáng)大牽引力量。

來源：中證網(wǎng)-中國證券報

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