證監(jiān)會(huì)制度建設(shè)組合拳并非“政策救市”

　　證監(jiān)會(huì)副主席姚剛近日在接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)了諸多市場(chǎng)熱點(diǎn)。針對(duì)市場(chǎng)持續(xù)低迷，他指出，近期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一系列政策措施著眼于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，而非急功近利地去調(diào)節(jié)短期漲跌，不能用“政策救市”的眼光去看待制度建設(shè)。新三板推出不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行造成重大影響，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際板推出不必過(guò)度解讀。長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)需配套的管理制度，不可能一步到位。下一步，證監(jiān)會(huì)將把發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者放在更加突出和緊迫的位置，多渠道加以培育。

　　新股發(fā)行不是影響股市漲跌重要因素

　　對(duì)市場(chǎng)上停發(fā)新股的聲音，姚剛表示，股市運(yùn)行影響因素復(fù)雜，股指漲跌是境內(nèi)外多種經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)因素的綜合反映。將股指下跌歸咎于新股發(fā)行的看法過(guò)去就有，現(xiàn)在仍可聽(tīng)到。從靜態(tài)的供求關(guān)系看，此種擔(dān)憂似有道理。從歷史看，確實(shí)出現(xiàn)過(guò)暫停新股發(fā)行的情況，但對(duì)提振股市沒(méi)有起到作用，反而被作為“政策市”特征廣受詬病。這說(shuō)明新股發(fā)行不是影響股市漲跌重要因素。另外，市場(chǎng)需要新鮮血液，不把經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最活躍的企業(yè)納入市場(chǎng)，投資者就缺少新的投資機(jī)會(huì)，缺少分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

　　他表示，證監(jiān)會(huì)重視投資者的意見(jiàn)和市場(chǎng)的聲音，維護(hù)市場(chǎng)供求動(dòng)態(tài)平衡，更加注重保護(hù)投資者工作，主要推進(jìn)兩方面基礎(chǔ)制度建設(shè)：一是深入推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，創(chuàng)造條件讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，這樣發(fā)行人就會(huì)自主衡量發(fā)行的成本，

　　選擇發(fā)行的時(shí)機(jī)，市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制就會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)新股發(fā)行；二是大力培育機(jī)構(gòu)投資者，主動(dòng)做好長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的銜接和服務(wù)工作。這些工作已取得積極成效。

　　證監(jiān)會(huì)不能左右股票指數(shù)變化

　　姚剛說(shuō)，去年年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)推出一系列政策措施，被市場(chǎng)視為政策利好。這些政策措施是著眼于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的，而不是急功近利地去調(diào)節(jié)短期漲跌，不能將此理解為“政策救市”。市場(chǎng)有它自己的運(yùn)行規(guī)律，證監(jiān)會(huì)不能左右股票指數(shù)變化。證監(jiān)會(huì)主要職責(zé)是維護(hù)良好的競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)市場(chǎng)參與者合法權(quán)益。

　　他表示，證監(jiān)會(huì)一直高度重視培育機(jī)構(gòu)投資者。十多年來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者類型和數(shù)量都明顯增加。但是，與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)專業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)模仍明顯偏小，投資者結(jié)構(gòu)不平衡現(xiàn)象十分突出，特別是自然人持股占比達(dá)26.5%，交易量更占85%左右。改變個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)局面，必須大力發(fā)展專業(yè)投資，鼓勵(lì)和引導(dǎo)個(gè)人投資者主動(dòng)改變投資理財(cái)方式，從自己理財(cái)轉(zhuǎn)向通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者集合理財(cái)、專業(yè)理財(cái)。這樣才是保護(hù)投資者的根本之道，也是奠定資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　姚剛說(shuō)，去年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)加大工作力度，主動(dòng)做好長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的銜接和服務(wù)工作，也取得一些進(jìn)展。但是，社?；?、住房公積金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)需配套的管理制度，需要一個(gè)不斷完善的過(guò)程，不可能一步到位。長(zhǎng)期資金入市不代表全投股票，投資方向還包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市。

　　“新三板”推出不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行造成重大影響

　　對(duì)一些投資者擔(dān)心“新三板”推出后對(duì)股市的影響，姚剛表示，“新三板”是資本市場(chǎng)的新事物，在各方面情況尚不明朗的情況下，投資者擔(dān)心是完全可以理解的。

　　他建議，投資者要看到，一是“新三板”定位于為成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務(wù)，這將有利于彌補(bǔ)金融服務(wù)缺失，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的良好預(yù)期，對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)健康發(fā)展有利。

　　二是“新三板”市場(chǎng)建立以后，拓寬資本市場(chǎng)服務(wù)能力，將有利于緩解場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)行上市壓力，從而舒緩場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期。

　　三是“新三板”市場(chǎng)掛牌公司將在主辦券商督導(dǎo)下規(guī)范公司治理和公開(kāi)披露信息，從中關(guān)村試點(diǎn)看，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格沒(méi)有多少炒作，這對(duì)培育更加成熟的上市公司和規(guī)范場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成都有積極意義。

　　四是“新三板”市場(chǎng)總體上屬于長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，投資者主要集中于產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金，自然人主要是公司高管、核心技術(shù)人員、發(fā)起人股東及具備較高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的其他自然人，這與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)投資者定位存在很大區(qū)別，難以形成同一投資者群體在市場(chǎng)選擇上的此消彼長(zhǎng)關(guān)系。

　　五是“新三板”市場(chǎng)融資功能屬于小額定向融資，市場(chǎng)擴(kuò)容效應(yīng)很低，其二級(jí)市場(chǎng)交易又由于掛牌公司股本集中度較高，涉及的資金量有限。綜合判斷，“新三板”推出不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行造成重大影響。

　　對(duì)國(guó)際板推出不必過(guò)度解讀

　　此外，他還認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際板的推出不必過(guò)度解讀，這并非新政策，在國(guó)家“十二五 ”規(guī)劃中已做安排，也是資本市場(chǎng)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放大勢(shì)所趨，但并非當(dāng)務(wù)之急。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)際金融中心無(wú)不重視境外上市資源。從資金流向看，境內(nèi)資金對(duì)外投資通道早已打開(kāi)，并未對(duì)境內(nèi)股市造成沖擊。從股市估值看，境內(nèi)藍(lán)籌股市盈率已與國(guó)際接軌。同時(shí)也應(yīng)看到，國(guó)家發(fā)改委 、商務(wù)部等八部門出臺(tái)的《關(guān)于加快培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》是一份中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性指導(dǎo)性文件。境外企業(yè)在境內(nèi)上市涉及法律 、會(huì)計(jì)、外匯管理等諸多領(lǐng)域，是一項(xiàng)重大的系統(tǒng)性工程，需要在認(rèn)真研究基礎(chǔ)上，建立和完善相關(guān)制度安排。目前，各有關(guān)部門仍在對(duì)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票工作的總體思路、制度規(guī)則等進(jìn)行研究和溝通，完成這些工作還要一段過(guò)程。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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