股市掃“垃圾”不能讓股民埋單

市場各方呼吁了多年的新板和主板退市制度，“五一”小長假第一天以完全出乎市場意料的速度與投資者見面。滬深兩市交易所相繼發(fā)布《關(guān)于完善上交所上市公司退市制度的方案征求意見稿》和《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案征求意見稿》，向社會公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士表示，加上5月1日正式實施的創(chuàng)業(yè)板退市制度，主板退市制度步入倒計時將令股市存在已久的垃圾股這一頑疾徹底被清除。

　　垃圾股豈能長生不老

　　A股市場誕生20多年來，股市只進(jìn)不出、鮮有退市的怪現(xiàn)象一直阻礙著我國股市的健康發(fā)展。迄今為止，滬深兩市迄今僅有75家上市公司退出市場，退市制度的形同虛設(shè)使得績差股、垃圾股在股市大行其道，惡意“炒小”、“炒差”的現(xiàn)象屢禁不止，使普通股民深受其害。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示，只上不下的中國股市，已嚴(yán)重扭曲了A股估值標(biāo)準(zhǔn)，并極大地慫恿了炒殼重組游戲和垃圾股的爆炒及過度投機，人們崇拜賭行情、押黑馬，熱衷于短炒、快進(jìn)快出，所謂價值投資和長期投資，成為股民嘲諷的對象，畸形的投機致使A股股價信號嚴(yán)重失真。其結(jié)果導(dǎo)致大盤股、藍(lán)籌股估值總是嚴(yán)重偏低，而小盤股和垃圾股則估值嚴(yán)重偏高，一些嚴(yán)重資不抵債的公司居然還能站上一二十元的股價，已嚴(yán)重危害A股資源配置功能的發(fā)揮。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已公布2011年報和2012年第一季報的公司中，每股凈資產(chǎn)低于面值的A股共有126只，其中，每股凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的A股共有35只，幾乎全部為ST類公司。而創(chuàng)業(yè)板開業(yè)3年，近14%的上市公司出現(xiàn)了問題。

　　尤其值得警惕的是，有高達(dá)31家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市不到一年就出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況。沒有上市之前，這些公司都是頭頂著高成長、業(yè)績迅猛增長等多種誘人的、前途無量的光環(huán)。上市之后，融資成功，這些公司良好的發(fā)展勢頭就沒有了蹤影，業(yè)績一落千丈出現(xiàn)虧損，垃圾股上市只為圈錢的目的可見一斑。

　　是誰讓垃圾股活得很滋潤

　　上市融資，對任何一家企業(yè)來說都是進(jìn)一步發(fā)展壯大的良機，企業(yè)擴張所存在的資金瓶頸可以得到充分緩解。但是，長期以來，許多中小上市公司連續(xù)多年虧損卻仍能夠成為股市的“不死鳥”，究竟是什么原因呢？

　　“現(xiàn)行股市退市制度存在重大缺陷是垃圾股得以橫行的根本原因?！倍切卤硎荆捎趩我坏摹斑B續(xù)虧損退市標(biāo)準(zhǔn)”極易被人為操縱，大量垃圾股明目張膽地進(jìn)行“報表重組”，輕易地規(guī)避退市風(fēng)險。

　　而此次新的退市制度的出臺，尤其是不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市的規(guī)定，將給那些“死而不僵”的垃圾股以沉重打擊。

　　方正證券研究所所長尹哲表示，以前就算公司不好好經(jīng)營業(yè)績或者通過包裝過度上市，在上市后幾年內(nèi)就算退市，也因有殼資源在手，通過重組上市也不會有什么虧損。但隨著新規(guī)的實施，如果企業(yè)不好好經(jīng)營或者因為包裝過度導(dǎo)致暫停上市則等于宣布其直接退市，投資者可能血本無歸。這樣一來，投資者的思維模式將會改變?yōu)楦粗毓镜膶嶋H經(jīng)營情況和未來發(fā)展能力，而不是單純地為了套利而選擇業(yè)績不好的公司。這一點對二級市場的投資者來說一樣重要。

　　除了退市還應(yīng)追究責(zé)任

　　隨著退市制度在股市的全面實施，垃圾股將無處藏身。但是凈化市場應(yīng)該標(biāo)本兼治，在懲治垃圾股的同時還應(yīng)該建立退市追究責(zé)任制度，才能切實保障股民的合法權(quán)益。

　　在美國，如果一家企業(yè)退市，損失較大的投資者可以通過集體訴訟的方式讓企業(yè)賠付一定的損失，如果企業(yè)因為上市過程中違規(guī)包裝，則企業(yè)經(jīng)營者將面臨刑事責(zé)任。而在國內(nèi)，目前退市追究制度還無法建立。尤其是上市公司在喪失上市資格后退出市場，需要向公司責(zé)任人，也就是公司管理層追究造成退市的責(zé)任，投資者有權(quán)要求他們賠償損失。

　　財經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板制度出臺后，與之配套的有關(guān)制度以及對投資者權(quán)益的保護(hù)制度也應(yīng)盡快出臺，否則，創(chuàng)業(yè)板退市制度又將如主板一樣，令公眾投資者成為退市制度的最大受害者。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也認(rèn)為，只有建立起退市責(zé)任制度才能更好地保護(hù)投資者的利益，約束企業(yè)經(jīng)營者更好地經(jīng)營自身企業(yè)，從而杜絕財務(wù)造假現(xiàn)象。（周小苑）

來源：人民日報海外版

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