形式大于實(shí)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板退市條件仍“太寬松”

備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則終于亮相，11月28日，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》（征求意見稿），明確表示不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，同時(shí)表示擬設(shè)立“退市整理板”。

“征求意見稿中創(chuàng)業(yè)板退市條件太寬松，形式意義大于實(shí)質(zhì)，實(shí)際作用不大。”一些私募界人士在接受中國商報(bào)記者采訪時(shí)如是說。

深圳市金中和投資首席執(zhí)行官曾軍告訴中國商報(bào)記者，相對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板公司上市的巨大利益，意見稿的制度規(guī)范不足以改善目前創(chuàng)業(yè)板面臨的虛假上市和高市盈率發(fā)行的問題。

“盡管我們投資的創(chuàng)業(yè)板公司少之又少，但創(chuàng)業(yè)板畢竟代表未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，”曾軍表示，非常關(guān)注創(chuàng)業(yè)板并期待退市機(jī)制能發(fā)揮實(shí)際作用。

廣晟財(cái)富投資總監(jiān)劉海影也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他告訴中國商報(bào)記者，目前推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度延續(xù)了主板退市機(jī)制“形式大于實(shí)質(zhì)”的特點(diǎn)，盡管相對(duì)主板而言，在形式上趨于嚴(yán)格，但整體來看創(chuàng)業(yè)板退市的條件仍然十分寬松。

精熙投資總監(jiān)王征指出，退市制度的推出對(duì)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際影響不大?！拔覀儽容^關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)，但我們覺得退市機(jī)制推出后，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場特征也不會(huì)改變，目前投資創(chuàng)業(yè)板的方式也不會(huì)有大的改變?！?/br>

清科研究中心分析師張?zhí)m在接受中國商報(bào)記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)于完善創(chuàng)業(yè)板制度、改進(jìn)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板不足方面有著很大的決心。然而，張?zhí)m坦言，三項(xiàng)政策的出臺(tái)固然是表現(xiàn)了監(jiān)管層整飭創(chuàng)業(yè)板的決心，至于實(shí)際收效，恐難立竿見影，仍有待市場檢驗(yàn)。

首先，退市制度中，新增退市條款之一為“創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”。眾所周知，我國創(chuàng)業(yè)板股票每股面值為1.00元人民幣，對(duì)于發(fā)行價(jià)大多分布在數(shù)十元人民幣的創(chuàng)業(yè)板股票而言，跌破面值的幾率甚微，其可操作性值得商榷。

其次，在退市制度中，另一新增退市條款為“創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到交易所公開譴責(zé)三次”。深交所于2011年4月公布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》中，大多是針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)信息和規(guī)范運(yùn)營所展開的。盡管這一條款較“跌破面值”具有更廣泛的操作性，但是“公開譴責(zé)”是否能夠貫徹執(zhí)行是這一條款的關(guān)鍵所在。

再次，分紅“新規(guī)”的出臺(tái)盡管可以使投資者分享企業(yè)上市后的業(yè)績成果，然而，從某種意義上講，這一規(guī)定并不一定有利于企業(yè)的長期價(jià)值提升。同時(shí)，分紅與緩解創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“三高”問題、高管套現(xiàn)、嚴(yán)格把控?cái)M上市企業(yè)資質(zhì)方面的相關(guān)性較小，恐難解決目前創(chuàng)業(yè)板最為市場所詬病的核心缺陷。

最后，再融資政策本身對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，更多是一種“利好”，輔助意義超過監(jiān)督意義。在大量超額募集資金尚無合理使用途徑的現(xiàn)狀下，“再融資”并非創(chuàng)業(yè)板亟待解決的問題。

來源：中國商報(bào)

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