過剩行業(yè)應(yīng)將去杠桿作為主攻方向

　　這幾天，鋼鐵、煤炭、有色等工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整，而券商研究員們對(duì)2月工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI是否見頂也爭(zhēng)論不休。因?yàn)?，如果PPI真的到頂了，將對(duì)鋼鐵和煤炭這兩個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域去產(chǎn)能帶來新的難題。

　　雖然經(jīng)過一年奮戰(zhàn)，鋼鐵和煤炭?jī)蓚€(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的去杠桿并沒有取得顯著進(jìn)展：鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率僅僅下降了0.95%，仍然高達(dá)69.6%，而煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率也仍在67%左右。

　　眾所周知，一個(gè)企業(yè)背負(fù)過高的債務(wù)，就是在透支未來，而鋼鐵、煤炭等過剩行業(yè)中不僅國(guó)企最多，負(fù)債也最高。2016年，在房?jī)r(jià)飆升和去產(chǎn)能的推動(dòng)下，工業(yè)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)的盈利，而且順利實(shí)現(xiàn)了“漲價(jià)去庫存”的罕見成功：2016年，全國(guó)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)盈利303.78億元，而上年同期為虧損779.38億元；全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)從2015年的440億元上升到2016年的950億元，利潤(rùn)增長(zhǎng)近510億元。

　　但是，如果我們刨除國(guó)家補(bǔ)貼去產(chǎn)能職工安置的1000億元，刨除鋼鐵行業(yè)用來還貸的891億元，鋼鐵和煤炭?jī)纱笮袠I(yè)對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)仍難言“正收益”。同期，因?yàn)殍F礦石和煤炭進(jìn)口導(dǎo)致國(guó)外四大礦山2016年的凈利潤(rùn)飆升，有預(yù)測(cè)認(rèn)為其至少達(dá)130億美元，約合人民幣900億元，可見利潤(rùn)大頭都被這些海外礦山巨頭拿走了。

　　顯然，位列“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)之首的去產(chǎn)能，雖然數(shù)字指標(biāo)完成了，但更多是部分停產(chǎn)、半停產(chǎn)的無效產(chǎn)能，而對(duì)鋼鐵行業(yè)影響最大的“僵尸企業(yè)”和“僵尸產(chǎn)能”，還沒有全面處置，行業(yè)去杠桿的目標(biāo)幾乎完全沒有觸動(dòng)。這種“隔靴搔癢”且被國(guó)外礦山所利用的局面，對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展十分不利，甚至可能是一種傷害。

　　如今，這一局面又將遇到漲價(jià)難以為繼的問題。一旦PPI到頂后，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)大幅調(diào)整，鋼鐵和煤炭作為“接盤俠”的壓力將成倍放大。從今年前兩個(gè)月看，原材料進(jìn)口量?jī)r(jià)都堪稱瘋狂：進(jìn)口數(shù)量方面，鐵礦石同比增長(zhǎng)12%，煤炭增長(zhǎng)48%，鋼材增長(zhǎng)17%，原油增長(zhǎng)12%；均價(jià)漲幅更為驚人，煤進(jìn)口均價(jià)上漲1.1倍，鐵礦石上漲80%，原油上漲60%。目前，鐵礦石港口庫存已達(dá)1.31億噸。

　　接下來，能繼續(xù)漲價(jià)去產(chǎn)能嗎？看看目前的格局，再看看上面的數(shù)據(jù)，恐怕很難。值得欣慰的是，將處置“僵尸企業(yè)”作為化解過剩產(chǎn)能的“牛鼻子”，已經(jīng)成為今年去產(chǎn)能的重要思路。市場(chǎng)各方也期待去產(chǎn)能過程能真正確立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)，算算國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大賬，而不是用具體數(shù)字“去產(chǎn)能”。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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