經(jīng)濟緩中趨穩(wěn) 穩(wěn)增長力度不減

　　2016年行至尾聲，中國宏觀經(jīng)濟釋放出“軟著陸”信號，許多研究機構(gòu)也對明年經(jīng)濟形勢比較樂觀。中國證券報認為，當(dāng)前經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)仍屬弱復(fù)蘇，不宜過于樂觀，穩(wěn)增長仍要保持力度。明年宏觀調(diào)控將維持積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。在內(nèi)有房地產(chǎn)投資增長降速的不確定性風(fēng)險，外有貿(mào)易保護主義抬頭致外需降溫等隱憂的復(fù)雜態(tài)勢下，調(diào)控的靈活性、前瞻性將面臨考驗，寬財政、松貨幣、緊信用的政策搭配將階段性輕重有別。

　　從前10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟增速小幅回落，但一直運行在合理區(qū)間，全年GDP增速有望保持在6.7%左右。經(jīng)濟發(fā)展呈緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進勢頭。工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)利潤增速、就業(yè)等數(shù)據(jù)平穩(wěn)增長，PPI由負轉(zhuǎn)正，CPI溫和上升，通縮壓力緩解。同時，服務(wù)業(yè)增速快于工業(yè)增速，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，經(jīng)濟增長新動力加速培育；PMI指數(shù)連續(xù)3個月在臨界點之上，市場預(yù)期明顯改善。

　　但經(jīng)濟企穩(wěn)勢頭還需進一步鞏固。一方面，目前的復(fù)蘇仍是弱復(fù)蘇，主要緣于以促投資為代表的穩(wěn)增長政策發(fā)力，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍不足。企業(yè)利潤增長更多依賴價格上漲，而價格上漲更多來自供給收縮，供給收縮則主要是由于“三去一降一補”的推進。同時，基建投資、房地產(chǎn)仍是穩(wěn)增長主力。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，僅軌道交通方面，國家發(fā)改委已批復(fù)4100多億元項目。房地產(chǎn)市場則在“去庫存”政策推動和寬松信貸環(huán)境下保持高速增長，熱點城市房價上漲。

　　另一方面，明年經(jīng)濟面臨的內(nèi)外部風(fēng)險因素依然較多。內(nèi)部而言主要是房地產(chǎn)投資增速下滑。10月以來的房地產(chǎn)調(diào)控?zé)o疑將抑制房地產(chǎn)銷售，銷售疲軟將抑制投資熱情，使本已個位數(shù)增長的房地產(chǎn)投資增速面臨負增長可能。外部而言主要有兩個不確定性風(fēng)險，一是外貿(mào)環(huán)境會否因貿(mào)易保護主義、“反全球化”抬頭而惡化，使外需進一步走弱，拖累經(jīng)濟增長。二是美聯(lián)儲超預(yù)期加息掣肘國內(nèi)貨幣政策。

　　這些都要求穩(wěn)增長政策保持合理力度。明年貨幣政策料維持“穩(wěn)定”基調(diào)，延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的實際操作，以保持經(jīng)濟增長所需的合理流動性規(guī)模，防范金融體系風(fēng)險。如果房價漲勢得到控制，人民幣貶值壓力緩解，明年信貸規(guī)模將小幅回落?！熬o信用”主要針對房價泡沫和去產(chǎn)能、去杠桿，銀行信貸投放或以基建、新興產(chǎn)業(yè)為主，回避過剩行業(yè)以免不良率再升。

　　調(diào)控抓手更多依賴積極的財政政策。“寬財政”將通過擴大財政赤字、減稅、PPP等多種路徑實現(xiàn)。受財政增收壓力影響，財政剛性擴張空間有限，對此可提高赤字規(guī)模，將赤字率從3%提升到3.5%左右；調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，壓縮非剛性支出，向薄弱環(huán)節(jié)傾斜；通過PPP等新型模式，撬動民間投資。

　　就像2016年頻現(xiàn)“英國脫歐”之類的黑天鵝事件一樣，2017年經(jīng)濟運行存在諸多變數(shù)，調(diào)控也難一蹴而就。中國經(jīng)濟步入新常態(tài)階段，相當(dāng)長一段時間內(nèi)將維持L型走勢，調(diào)控應(yīng)著力于守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，為培育經(jīng)濟增長新動力、推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革贏得更多時間和更廣闊空間。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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