理性看待中國(guó)資本凈輸出成新常態(tài)

　　商務(wù)部今年9月22日發(fā)布的《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2015年中國(guó)對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)歷史性突破，流量首次位列全球第二位，并超過(guò)同期吸收外資水平。商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判副代表張向晨表示，2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資邁向新的臺(tái)階，創(chuàng)下了1456.7億美元的歷史新高，占到全球流量份額的9.9%，同比增長(zhǎng)18.3%，并超過(guò)同期中國(guó)實(shí)際使用外資（1356億美元），實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下凈輸出。

　　資本凈輸出將成為新常態(tài)

　　其實(shí)，2014年中國(guó)已經(jīng)首次實(shí)現(xiàn)了資本凈輸出國(guó)的華麗轉(zhuǎn)身——當(dāng)年中國(guó)使用外商直接投資1196億美元，而同期中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模創(chuàng)下1231.2億美元的歷史最高值。中國(guó)資本凈輸出可能將成為新常態(tài)。

　　值得注意的是，中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模近年大幅增長(zhǎng)，增速顯著超過(guò)吸引外資規(guī)模的增速。數(shù)據(jù)顯示，自2003年中國(guó)發(fā)布年度對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)13年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2014年的對(duì)外投資流量是2002年的45.6倍，2002年~2015年中國(guó)對(duì)外直接投資年均增幅高達(dá)35.9%。中國(guó)在從經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)放緩為中高速增長(zhǎng)階段時(shí)，正在加速成為對(duì)外投資大國(guó)。

　　追蹤中國(guó)對(duì)外直接投資可以發(fā)現(xiàn)，有多種變化正在發(fā)生：在投資主體上，幾年前中國(guó)的對(duì)外投資幾乎全部以大型國(guó)有企業(yè)為主，現(xiàn)在中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)則成為對(duì)外投資的生力軍。在投資對(duì)象上，過(guò)去的對(duì)外投資主要是集中在發(fā)展中國(guó)家的能源、土地和礦產(chǎn)領(lǐng)域的直接投資，而現(xiàn)在正變得越來(lái)越重視發(fā)達(dá)國(guó)家的高級(jí)資產(chǎn)，如制造業(yè)、服務(wù)業(yè)（包括體育、文化創(chuàng)意等）的優(yōu)質(zhì)公司資產(chǎn)。在投資形式上，過(guò)去主要是綠地投資和實(shí)物資產(chǎn)收購(gòu)，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)向公司股權(quán)并購(gòu)。在投資目的上，過(guò)去的投資主要著眼于滿足能源、礦產(chǎn)和高技術(shù)產(chǎn)品的實(shí)物供應(yīng)，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)向獲取技術(shù)、品牌、市場(chǎng)和重要基礎(chǔ)設(shè)施。此外，中國(guó)對(duì)外直接投資的最大接受?chē)?guó)是美國(guó)，今年前8個(gè)月中國(guó)對(duì)美國(guó)投資飆升193.2%。

　　在中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資中，民營(yíng)企業(yè)的投資勢(shì)頭很猛，在很多領(lǐng)域反超大型國(guó)企。2015年民營(yíng)企業(yè)投資達(dá)到207宗，國(guó)有企業(yè)雖數(shù)額較大，但數(shù)量?jī)H為80宗。民企的投資意愿很強(qiáng)烈，并購(gòu)已成中企對(duì)外投資的主要方式。

　　資本外流不是壞事

　　客觀而言，資本外流未必是壞事。從金融角度看，中國(guó)成為資本凈輸出國(guó)將助推人民幣國(guó)際化發(fā)展。隨著中國(guó)資本在國(guó)際上的拓展，人民幣也將越來(lái)越多見(jiàn)于交易定價(jià)與結(jié)算之中。值得一提的是，中國(guó)政府也在有意推動(dòng)資本與人民幣輸出。2014年，中國(guó)政府推出了“一帶一路”、亞投行、絲路基金和金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等一系列對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略。實(shí)施這一攬子計(jì)劃不僅需要中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的大力參與，這些計(jì)劃本身就是人民幣國(guó)際化的重要組成部分，對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　事實(shí)上，從中國(guó)政府對(duì)“一帶一路”的布局看，人民幣將首先廣泛應(yīng)用于“一帶一路”沿線國(guó)家，先做到區(qū)域化，再由區(qū)域走向國(guó)際。需要認(rèn)識(shí)到，貨幣的國(guó)際化不僅是金融問(wèn)題，更是國(guó)際政治問(wèn)題，需要有堅(jiān)實(shí)的政治、經(jīng)濟(jì)和外交等手段作為保障。中國(guó)資本凈輸出能為海外帶去源源不斷的人民幣資本，“一帶一路”及其背后的國(guó)家支持，則是人民幣國(guó)際化的政治保障。

　　需統(tǒng)籌好海外擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)改革的關(guān)系

　　事實(shí)上，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，必然會(huì)進(jìn)入對(duì)外投資大幅增加的階段。不過(guò)，對(duì)于中國(guó)而言，需要警惕資本凈輸出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，比如中國(guó)對(duì)外直接投資加速增長(zhǎng)將加大外匯儲(chǔ)備和國(guó)際收支平衡壓力。以外匯儲(chǔ)備為例，中國(guó)在2014年達(dá)到3.9萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備峰值，但兩年之后的今天已減少了7000多億美元外匯儲(chǔ)備。此外，需要提醒的是，中國(guó)對(duì)外投資大幅增長(zhǎng)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始長(zhǎng)期放緩之際，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本在普遍抬升——?jiǎng)趧?dòng)力成本、土地成本、環(huán)境成本和能源成本等都在顯著增加，資本在中國(guó)市場(chǎng)的投資回報(bào)率將會(huì)持續(xù)降低，這是國(guó)內(nèi)資本轉(zhuǎn)向?qū)ν馔顿Y的重要原因。而且，當(dāng)對(duì)外投資加劇與資本外流形成疊加之時(shí)，這將顯著加大人民幣幣值的壓力。尤其值得關(guān)注的是，在中國(guó)資本“走出去”的過(guò)程中，政治風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。當(dāng)前中國(guó)推出的“一帶一路”戰(zhàn)略，其沿線的新興市場(chǎng)國(guó)家往往政治多變，大國(guó)博弈與宗教問(wèn)題更平添了情況的復(fù)雜性，十分考驗(yàn)中國(guó)政府駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　在這種情況下，如果只是單方面推動(dòng)中國(guó)資本在海外擴(kuò)張，可能并不足以應(yīng)對(duì)新時(shí)代的到來(lái)。不論在整體戰(zhàn)略，還是在相應(yīng)的制度安排上，中國(guó)決策層都應(yīng)當(dāng)作出更加系統(tǒng)的安排，統(tǒng)籌好海外資本擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)制度改革的關(guān)系。

　　在推動(dòng)資本輸出方面，從國(guó)家戰(zhàn)略的高度系統(tǒng)性地梳理各項(xiàng)改革與政策，做到項(xiàng)目、產(chǎn)能、技術(shù)、貨幣和資本輸出五位一體，相互配合，并通過(guò)廣泛的國(guó)際合作，降低其他國(guó)家的抵觸情緒；在促進(jìn)海外投資和推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目開(kāi)放的改革上，與人民幣和中國(guó)資本在海外快速擴(kuò)展的局面相比，中國(guó)國(guó)內(nèi)的資本項(xiàng)目改革與外商投資改革仍顯保守，難以滿足“資本走出去，資產(chǎn)帶回來(lái)”的市場(chǎng)需求。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，以及事實(shí)上的資本凈輸出國(guó)，中國(guó)需要堅(jiān)定不移推進(jìn)資本賬戶的改革與開(kāi)放，這既是大勢(shì)所趨，也是作為投資者進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)、參與全球化進(jìn)程的關(guān)鍵一步。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)稅務(wù)報(bào)

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