企業(yè)資金脫實入虛是個危險經(jīng)濟信號

　　據(jù)媒體披露，最近全國各地十余家不同類型的實體經(jīng)濟企業(yè)和金融機構(gòu)，在實體經(jīng)濟增速下行的大背景下，一方面是流動性寬裕，但資金寬松的企業(yè)不愿意投資；另一方面是資金緊張的企業(yè)融不到資。資產(chǎn)荒引發(fā)的投資糾結(jié)和不安全感導(dǎo)致的避險情緒糾纏在一起，再加上高企的融資成本，導(dǎo)致企業(yè)大量資金“脫實入虛”，形成資金“流動性陷阱”。（8月11日《第一財經(jīng)日報》）

　　在當(dāng)前經(jīng)濟語境下，企業(yè)資金脫實入虛首先是個大問題，但并不是一個令人費解的問題。因為企業(yè)資金脫實入虛并非企業(yè)情愿，也并非企業(yè)刻意追逐，而是整個經(jīng)濟環(huán)境形成投資回報低，導(dǎo)致了企業(yè)資金脫實向虛。據(jù)國資委2015年對各行業(yè)國有企業(yè)經(jīng)營狀況的統(tǒng)計，工業(yè)全行業(yè)平均資本收益率僅為5.5%，導(dǎo)致今年上半年制造業(yè)投資回落了6.4個百分點。同時，整個金融運行體制形成資金流向大型壟斷企業(yè)，減少了中小企業(yè)信貸，為資金脫實入虛創(chuàng)造了條件。其次要解決企業(yè)資金脫實向虛，不僅需要經(jīng)濟形勢的根本好轉(zhuǎn)，更需要政府、銀行等部門服務(wù)企業(yè)理念、行為的根本轉(zhuǎn)變，是一個系統(tǒng)性的經(jīng)濟與政治問題相混雜的龐大復(fù)雜工程。

　　如果任由企業(yè)資金脫實入虛的趨勢蔓延，其后果是非常危險的。這種危險表現(xiàn)在四方面：

　　其一，大型國企資金備存在銀行賬上，或用于應(yīng)付銀行還貸，或準(zhǔn)備投入其他虛擬產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如借貸給需要資金的中小企業(yè)，不斷參與“影子銀行”，這意味著大型國企失去了擴大再生產(chǎn)欲望和動力，收縮了整個經(jīng)濟成長空間，更會影響經(jīng)濟復(fù)蘇和國家經(jīng)濟增長目標(biāo)實現(xiàn)。

　　其二，意味著資金向大型國企及銀行金融機構(gòu)高度集中，加之受目前資產(chǎn)“配置荒”影響，這些“過剩”資金必然要尋找保值增值渠道，驅(qū)使大量資金進入股市高風(fēng)險領(lǐng)域及房地產(chǎn)高回報產(chǎn)業(yè)，甚至是政府主導(dǎo)的一些融資平臺領(lǐng)域，誘發(fā)更大范圍的資金脫實入虛，它必然會高杠桿地吹大虛擬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟泡沫，加劇中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟畸形化。

　　其三，意味著經(jīng)濟本身仍處于低迷狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)回報較低，使實業(yè)投資，尤其制造業(yè)根本無利潤可言，更會促使企業(yè)資金脫實入虛；加上部分中小微實體經(jīng)濟達不到銀行融資門檻，向民間融資機構(gòu)尋找資金出路，加大了融資成本，給中小微實體經(jīng)濟帶來沉重債務(wù)風(fēng)險。在投資回報低與融資成本提高雙重擠壓下，更削弱了實體經(jīng)濟投資意愿，加速企業(yè)及整個社會資金脫實向虛，對中國“雙創(chuàng)”經(jīng)濟戰(zhàn)略實施帶來嚴(yán)重障礙。

　　其四，更加劇大企業(yè)與中小企業(yè)之間的資金兩極嚴(yán)重分化，拉大大型國企與中小微企業(yè)之間資金“馬太效應(yīng)”，形成資金反向運作，企業(yè)越大資金越多、投資興趣越降低；企業(yè)越小資金越少、投資意愿越強，更加劇中小微企業(yè)投資無奈和大企業(yè)的資金脫實向虛，催生了全社會企業(yè)的投資病態(tài)，從而形成影響整個經(jīng)濟順暢運行的最大障礙。

　　顯然，企業(yè)資金脫實入虛行為亟須加強宣傳引導(dǎo)，使企業(yè)意識到資金脫實向虛的危害與后果，培育自我糾錯機制，恢復(fù)資金主動投向?qū)崢I(yè)功能；同時，政府應(yīng)在貨幣與財政政策上共同發(fā)力，有所作為，為企業(yè)資金脫虛入實營造環(huán)境。

　　一方面，全面提振民間投資興趣，開放所有壟斷產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進一步精簡行政審批事項，實行產(chǎn)業(yè)零準(zhǔn)入門檻，消除一切行政性、體制性障礙；同時，加大實體投資扶持力度，設(shè)立各種政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，對立足實業(yè)投資的企業(yè)，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)給予產(chǎn)業(yè)啟動基金，并給予相應(yīng)財政獎勵資金。

　　另一方面，對一切投資實業(yè)的企業(yè)，結(jié)合營改增，給予稅收減免及信貸扶持等更加靈活政策。比如對企業(yè)投資實業(yè)實行優(yōu)惠稅率，對投資實業(yè)的企業(yè)降低貸款條件、給予中小民企與國企平等信貸身份、提高授信額度和降低貸款利率等等，讓企業(yè)減輕負擔(dān)，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，擴大獲利空間，全面提振企業(yè)投資熱情和動力。

　　再一方面，全面抑制虛擬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟泡沫，加大對股市、樓市監(jiān)管，出臺更嚴(yán)厲金融監(jiān)管制度，抑制資金過度涌入股市、樓市領(lǐng)域；尤其毫不動搖地推進供給側(cè)改革，不遺余力地推進國企改革，加大去產(chǎn)能力度，有效改善企業(yè)盈利能力，提升行業(yè)的投資價值；同時，堅決淘汰僵尸企業(yè)，建立企業(yè)退出機制，加快企業(yè)破產(chǎn)步伐，控制政府債務(wù)過度膨脹，實現(xiàn)社會資金優(yōu)化配置，將資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟，為企業(yè)投資實體經(jīng)濟提供不竭資金動力。（作者系中國地方金融研究院研究員）

　　轉(zhuǎn)自：中國企業(yè)報

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