欣泰退市有助重塑A股誠信體系

　　7月11日，欣泰電氣發(fā)布公告稱，公司股票將于7月12日開市起復(fù)牌，復(fù)牌后交易三十個交易日內(nèi)，欣泰電氣證券簡稱將調(diào)整為“*欣泰”。日前，證監(jiān)會宣布對欺詐發(fā)行和信披違規(guī)的欣泰電氣及部分中介機(jī)構(gòu)作出行政處罰，深交所則啟動了對于欣泰電氣的退市程序，欣泰電氣有望成為創(chuàng)業(yè)板首家退市公司，并將成為退市制度改革之后首家因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市的上市公司。值得期待的是，對欣泰電氣及其中介的一系列處罰，正是重建中國證券市場誠信體系、重塑投資者對于A股市場信任的新起點。

　　一直以來，由于在供給端受到行政控制，A股市場一直呈現(xiàn)上市“高門檻、低退出”的特點。自2001年水仙電器被強(qiáng)制退市以來，滬深交易所共有51家公司被強(qiáng)制退市，按照目前2878家上市公司計算，退市率僅為1.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場水平。對于擬上市企業(yè)而言，一旦成功上市，就享有了政府的隱性擔(dān)保、能夠享受資本市場的高溢價，即使在上市前進(jìn)行了一些財務(wù)調(diào)節(jié)甚至是財務(wù)造假，被發(fā)現(xiàn)之后往往也不會被逐出市場。由于通過財務(wù)造假實現(xiàn)上市的違法成本和收益之間嚴(yán)重不成比例，存在欺詐發(fā)行、造假上市的沖動并不奇怪。

　　證券市場是一個優(yōu)化資源配置的場所，優(yōu)勝劣汰是市場的基本功能之一。但長期以來，證券市場的退市比率嚴(yán)重偏低，一些垃圾股“死而不僵”，往往可以通過種種財務(wù)調(diào)節(jié)來規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)，一些地方政府出于自身利益考慮往往也愿意拿出大量的資金來幫助這些公司“保殼”，因此，我們總能夠看見一些明明已經(jīng)無以為繼，但卻仍然像“不死鳥”一樣始終“賴”在A股市場的公司出現(xiàn)。而由于這些空殼公司存在比較強(qiáng)烈的并購和重組預(yù)期，投資者也往往對其趨之若鶩，樂于參與此類股票的投機(jī)炒作，形成了“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，嚴(yán)重扭曲了整個A股市場的估值體系，助長了投機(jī)炒作之風(fēng)。

　　可見，對欣泰電氣實施強(qiáng)制退市，一方面，配合目前正在進(jìn)行的IPO財務(wù)專項檢查，能夠?qū)M上市公司形成威懾，加大企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的違法成本，在一定程度上抑制擬上市主體的造假上市沖動。另一方面，退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化以及退市制度本身得到嚴(yán)格的執(zhí)行，也能夠在一定程度上向投資者明示參與垃圾股操作的巨大風(fēng)險，糾正長期以來市場熱衷于投機(jī)并購重組、借殼類股票的風(fēng)潮。

　　在本次欣泰電氣欺詐發(fā)行事件中，監(jiān)管部門表態(tài)尤為嚴(yán)厲，不僅對上市公司、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及責(zé)任人進(jìn)行了高額的罰沒款處罰，還明確了“絕不放過任何一個涉案主體、絕不放過任何一項違法失職行為、絕不放過任何一項需要承擔(dān)的法律責(zé)任”的處理原則，措辭之嚴(yán)厲前所未有。一直以來，由于各類違法違規(guī)行為層出不窮，投資者始終對A股市場整體缺乏信任，“賭場論”層出不窮，嚴(yán)重影響了證券市場投融資功能的正常發(fā)揮。從這個意義上說，欣泰電氣欺詐發(fā)行遭遇強(qiáng)制退市，是A股市場重建誠信體系、重塑投資者信任的新起點。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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