降低杠桿率需財(cái)政貨幣政策鼎力支持

　　專家表示，降低杠桿率的唯一出路是在控制債務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，保持中高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　近期，中國(guó)債務(wù)水平等相關(guān)情況成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室披露的最新研究顯示，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。

　　“眾所周知，債務(wù)是一柄雙刃劍，一方面它是撬動(dòng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的杠桿，適度使用會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，加快經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度；但過(guò)度使用則會(huì)放大企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院流通產(chǎn)業(yè)研究室博士王雪峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要想降低杠桿率，首先需要對(duì)政府負(fù)債、企業(yè)負(fù)債和居民負(fù)債結(jié)構(gòu)做出分析。其次，要對(duì)各部門負(fù)債做進(jìn)一步的解構(gòu)，即對(duì)各部門的長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債做出分析。再次，不要被全社會(huì)杠桿率249%的數(shù)據(jù)嚇到，因?yàn)檫@個(gè)概念是存量性質(zhì)總債務(wù)與流量性質(zhì)的GDP的比值。盡管它能在一定程度上揭示出風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但也容易放大風(fēng)險(xiǎn)，給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成不必要的壓力。

　　“理論上降低杠桿率的途徑有兩個(gè)。一是增加總資產(chǎn)，做大分母；二是減少負(fù)債，做小分子。依據(jù)目前采用的全社會(huì)杠桿率的計(jì)算方法，應(yīng)該是提升GDP，縮減各部門負(fù)債。”王雪峰表示。

　　中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任李揚(yáng)曾表示，作為國(guó)家總體，降低杠桿率的唯一出路只能是在控制債務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)保持中高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降低杠桿率，任務(wù)重要而嚴(yán)峻。去杠桿要在合適的框架下，這個(gè)框架就是資產(chǎn)負(fù)債表，規(guī)避債務(wù)危機(jī)，杠桿率反映出經(jīng)濟(jì)主體的防范能力。

　　中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，進(jìn)行去社會(huì)杠桿率的過(guò)程中，配合降準(zhǔn)降息更容易實(shí)現(xiàn)。去社會(huì)杠桿率時(shí)，將會(huì)增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而降準(zhǔn)降息將釋放部分流動(dòng)性。此外，去社會(huì)杠桿率中的一個(gè)重要方面——地方債務(wù)轉(zhuǎn)移，在一定程度上會(huì)影響銀行對(duì)其他市場(chǎng)化融資主體信用投放的能力，從而給市場(chǎng)化融資主體帶來(lái)強(qiáng)擠出效應(yīng)，降準(zhǔn)降息將有效緩解這種矛盾。

　　“當(dāng)前的高杠桿是多年積累形成的，那么，解決措施也只能是放眼中長(zhǎng)期。也就是說(shuō)要在穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)及各部門運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)加大各部門的改革和創(chuàng)新力度、提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率來(lái)逐步緩解和釋放高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。具體到財(cái)政和貨幣支持政策，兩者都需要向創(chuàng)新型的部門和企業(yè)傾斜?！蓖跹┓甯嬖V記者。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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