加入SDR意味著人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)

　　日前，IMF宣布人民幣將于2016年10月1日加入SDR，使得這一各方高度關(guān)注的事件終于有了定論。需要更加理性地看待這一人民幣地位的“合理回歸”。

　　首先，就人民幣加入SDR的直接影響看，一是SDR“籃子”的貨幣可以自動(dòng)成為各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)，加上有些國(guó)際金融組織也部分利用SDR作為記賬單位，因此可能會(huì)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備貨幣功能帶來(lái)一些提升，但總體規(guī)模還是非常有限。二是IMF雖然近年來(lái)地位有所下降，但仍然是相對(duì)具有權(quán)威性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，SDR也是迄今為止最接近超主權(quán)貨幣的創(chuàng)新，因此這也意味著對(duì)于人民幣的信用增級(jí)與背書(shū)，代表了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革的某種認(rèn)可，由此未來(lái)或許會(huì)在國(guó)際貿(mào)易支付結(jié)算中，在海外人民幣資產(chǎn)配置中，對(duì)人民幣的需求都會(huì)有所增加，當(dāng)然短期內(nèi)這種效果可能難以迅速顯現(xiàn)。三是回到SDR的本來(lái)功能上，也是為了實(shí)現(xiàn)主權(quán)信用的相互保障和增加央行流動(dòng)性補(bǔ)充能力，雖然近些年這些功能日漸削弱，但也意味著未來(lái)我國(guó)政府多了額外的信用自由度支撐。總的看，無(wú)論是認(rèn)為“入籃”后人民幣可能大幅貶值，還是巨額的資金流入沖擊，都過(guò)高地估計(jì)了這一事件的影響。

　　其次，這意味著之前的人民幣國(guó)際化進(jìn)程也得到了階段性認(rèn)可。以此為起點(diǎn)，可以為將來(lái)探索強(qiáng)勢(shì)人民幣政策奠定基礎(chǔ)。當(dāng)然，加入SDR也使得我們更多以國(guó)際視野來(lái)看問(wèn)題，這也形成倒逼國(guó)內(nèi)改革的“軟約束條件”，雖然加入SDR與資本項(xiàng)目放開(kāi)并沒(méi)有必然聯(lián)系，也沒(méi)有刻意依托此事件加快改革，但也意味著各項(xiàng)金融改革步伐將更加穩(wěn)妥。此外，IMF此次主要審議人民幣在國(guó)際交易和外匯市場(chǎng)中“自由使用”的程度，這與“可兌換”是不同的概念。但需注意的是，雖然人民幣的“自由使用規(guī)?！痹鏊倜黠@，但將來(lái)還需要注意“自由使用結(jié)構(gòu)”的優(yōu)化，因?yàn)槿绗F(xiàn)在的貿(mào)易結(jié)算人民幣更多發(fā)生于港澳地區(qū)、在岸與離岸人民幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡等，都還需要加以完善。

　　另外，既然加入SDR意味著人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)，那么還需考慮更多相應(yīng)的挑戰(zhàn)。例如，如何更適應(yīng)國(guó)際化要求，推動(dòng)金融市場(chǎng)體系、政策體系、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌；怎樣更好地應(yīng)對(duì)“特里芬”難題，在為全球提供流動(dòng)性與幣值穩(wěn)定之間達(dá)到平衡；如何增強(qiáng)匯率政策透明度，做好國(guó)內(nèi)與國(guó)外政策目標(biāo)權(quán)衡；推動(dòng)匯率機(jī)制的改革，加快利率市場(chǎng)化并完善國(guó)債收益率曲線(xiàn)，練好“內(nèi)功”并推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融深化，構(gòu)建能夠承載跨境資金流動(dòng)的“蓄水池”；構(gòu)造人民幣的全球流動(dòng)模式，建立市場(chǎng)化干預(yù)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制；不斷完善以支付清算體系為代表的跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施，有效打造全球人民幣“水利設(shè)施”等。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣也可以此為契機(jī)，深入?yún)⑴c國(guó)際貨幣體系改革，在探索包括超主權(quán)貨幣在內(nèi)的模式同時(shí)，實(shí)現(xiàn)與美元、歐元等強(qiáng)勢(shì)貨幣的共贏發(fā)展。

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