對經(jīng)濟“滯漲”需有新的觀察視角

　　發(fā)改委周一發(fā)布上半年價格水平，CPI同比上升1.3%，比上年同期回落1個百分點，延續(xù)溫和上升態(tài)勢；PPI同比降幅為4.6%，降幅比上年同期擴大2.7個百分點。之前，國家統(tǒng)計局公布7月CPI為1.6%，漲幅創(chuàng)下今年以來新高；PPI為同比下降5.4%，跌至5年半以來最低值。雖然，發(fā)改委和國家統(tǒng)計局都認為，下半年價格水平會趨穩(wěn)回升，經(jīng)濟有望轉(zhuǎn)好。不過，眼下CPI與PPI正在進一步分化則是事實。

　　不僅CPI、PPI進一步分化，下半年經(jīng)濟開局也不如意，各種經(jīng)濟指標(biāo)都欠理想。上周六海關(guān)發(fā)布的7月出口同比下滑8.3%，6月為增長2.8%；7月進口同比下降8.1%，為連續(xù)第九個月下滑。海關(guān)估計，三季度出口壓力仍然較大。7月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI終值數(shù)據(jù)降至47.8，為2013年7月以來最低位。

　　在筆者看來，這些數(shù)據(jù)動搖了國人對于今年下半年經(jīng)濟將會擺脫下行的預(yù)估，因為6月的數(shù)據(jù)似乎顯示了各項經(jīng)濟刺激政策已開始發(fā)揮作用的跡象，經(jīng)濟似在重新轉(zhuǎn)向上行的軌道。也正因為基于這樣的思路，海內(nèi)外市場都有人呼吁繼續(xù)加大刺激政策助力。并且，根據(jù)目前的CPI、PPI數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟也似乎有足夠的進一步寬松貨幣政策的空間。

　　7月CPI上升，很大原因是豬肉價格上漲。根據(jù)價格傳導(dǎo)，估計下個月我們會看到來自雞蛋漲價的影響，尤其值得注意的是，房租價格同比還在繼續(xù)加速上升，三季度CPI可能繼續(xù)上行。然而，看看已在推行的各項經(jīng)濟刺激措施，三季度經(jīng)濟下行的壓力未必能有多少減緩。而在經(jīng)濟下行物價上漲這樣的“滯漲”時期，加大經(jīng)濟刺激措施和進一步寬松的貨幣政策，并非好辦法。

　　為了全力制止經(jīng)濟下行勢頭，從去年10月起政府出臺了一系列經(jīng)濟刺激措施。從優(yōu)惠中小企業(yè)、棚戶改造、加快鐵路建設(shè)三項經(jīng)濟促進措施，到隨后的“一帶一路 ”規(guī)劃、京津冀一體化、長江經(jīng)濟帶建設(shè)等，隨之也出臺了一系列貨幣寬松措施。其總的投資計劃和各地各部門的配套投資，總額已相當(dāng)可觀?？蛇@一輪經(jīng)濟刺激政策出臺已十個月了，經(jīng)濟下行壓力依然未見減輕。這主要是因為現(xiàn)在中國經(jīng)濟總量已遠大于七年前，撬動現(xiàn)在的經(jīng)濟花的力氣也要遠大于過去。

　　不過，對當(dāng)前這樣經(jīng)濟“滯漲”局面，也得要有新的觀察視角。造成當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力嚴重的根本原因，是落后的過剩產(chǎn)能太多。看發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，上半年煤炭開采、石油開采、黑色金屬礦選業(yè)、石油加工、黑色金屬冶煉加工等“三黑”上下游行業(yè)價格分別下降13.6%、31.9%、21.4%、21.1%和14.2%，合計影響PPI下降3個百分點，貢獻率達70%，這比上年同期提高15個百分點。這清楚地表明，落后過剩產(chǎn)能正在萎縮、淘汰。

　　其實，我國經(jīng)濟中落后的過剩產(chǎn)能過多在2008年時已有所顯露，只是被后來的國際金融風(fēng)暴所掩蓋了，在應(yīng)對國際金融危機的經(jīng)濟刺激和寬松貨幣政策下，龐大的落后過剩產(chǎn)能得以頑強生存至今。而今天要是繼續(xù)加大刺激政策和貨幣寬松政策，能否提振經(jīng)濟上行并沒有把握，會延續(xù)甚至擴大落后過剩產(chǎn)能的生存則幾乎可以肯定，如此，則中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將會更加困難。那樣的話，落后過剩產(chǎn)能對中國經(jīng)濟今后的拖累將是無窮的。只有毅然決然淘汰落后過剩產(chǎn)能，盤活存量資源和存量流動性，才有望促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并從根本上制止經(jīng)濟下行。

　　今天中國經(jīng)濟體量已經(jīng)十分龐大，因此已不太可能持續(xù)如過去二十年那樣高速發(fā)展態(tài)勢，如此龐大的經(jīng)濟體量，當(dāng)然也不會因為GDP增長從10%、9%、8%降到7%甚至以下就會不穩(wěn)。那是一個龐大的經(jīng)濟綜合體發(fā)展的“新常態(tài)”。在我國經(jīng)濟發(fā)展進入中高速新常態(tài)的時候，即使遇到嚴重的下行壓力，也仍需咬定淘汰落后過剩產(chǎn)能毫不放松，堅持轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)。

來源：上海證券報

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