并購(gòu)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層次和運(yùn)行效率的反映，近些年在中國(guó)已經(jīng)有長(zhǎng)足進(jìn)步，但摩擦力依然不小，其背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的交易成本依然偏高。
（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)） 在上市公司相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)，證監(jiān)會(huì)的簡(jiǎn)政放權(quán)值得肯定。12月12日，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在中國(guó)上市公司峰會(huì)發(fā)言稱，通過(guò)持續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)，目前90%以上的并購(gòu)交易已由上市公司自主實(shí)施。
在此前的一個(gè)論壇上，姜洋曾經(jīng)解釋政策思路：去年以來(lái)，大幅簡(jiǎn)化并購(gòu)重組行政審批，鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)重組，嚴(yán)格重組上市要求，加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管。這一松一緊有效促進(jìn)資源優(yōu)化配置，有力支持了國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
效果方面，姜洋稱，在2016年，上市公司并購(gòu)重組一共發(fā)生2486單，交易總金額2.39億萬(wàn)元，今年前10個(gè)月，全市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)重組超過(guò)2000家次，上市公司并購(gòu)重組在加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來(lái)，國(guó)有控股上市公司實(shí)施并購(gòu)重組530余家次，例如中航黑豹整合沈飛集團(tuán)，提高整機(jī)制造的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展能力；南洋科技通過(guò)購(gòu)買航天集團(tuán)旗下資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型發(fā)展無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)，等等。
把時(shí)間拉長(zhǎng)了看，并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)步更為明顯。CVSource的統(tǒng)計(jì)顯示，2016年中國(guó)企業(yè)間的境內(nèi)并購(gòu)交易金額達(dá)2532億美元，比2012年增長(zhǎng)140.95%，境內(nèi)并購(gòu)交易總體增長(zhǎng)顯著。按全市場(chǎng)口徑統(tǒng)計(jì)，2013年上市公司并購(gòu)重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)率41.14%，居全球第二，并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。
但總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的并購(gòu)活動(dòng)依然不如人意。
例如，并購(gòu)后的整合往往曲折坎坷，存在大量的非商業(yè)干擾因素，導(dǎo)致并購(gòu)成功率下降。一個(gè)典型的例子就是山水水泥收購(gòu)案。天瑞方面早已在香港市場(chǎng)上完成了對(duì)山水水泥的收購(gòu)，但入主山水水泥董事會(huì)、接管企業(yè)管理的過(guò)程卻跌宕起伏、一波三折，其間甚至因?yàn)榻庸芄S發(fā)生暴力沖突。不能靠《公司法》接管企業(yè)，這聽(tīng)上去十分荒唐，但這就是一些企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)際處境。
再如，中國(guó)有大量行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度嚴(yán)重偏低，提升起來(lái)卻步履維艱，這也反映出并購(gòu)活動(dòng)嚴(yán)重不足。前些年商界“大嘴巴”嚴(yán)介和曾經(jīng)放言高論“將來(lái)99%的小企業(yè)都得死亡”，大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰，從產(chǎn)業(yè)集中度提升的原理來(lái)說(shuō)，他說(shuō)得不無(wú)道理。但幾年下來(lái)，他的預(yù)言完全落空，其實(shí)一個(gè)重要的原因是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率不高，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)猶能殘喘久之，市場(chǎng)的淘汰速度太慢。
此外，敵意收購(gòu)作為并購(gòu)的極端形式，也很有指標(biāo)作用。敵意收購(gòu)者既是資本市場(chǎng)的禿鷲，又是資本市場(chǎng)的鯰魚(yú)，他們趕走平庸無(wú)能的管理層，重新激活經(jīng)濟(jì)資源，鞭笞著經(jīng)理人不敢怠慢，因而是資本市場(chǎng)重要的推動(dòng)力。而在中國(guó)市場(chǎng)，敵意收購(gòu)還十分罕見(jiàn)，這也反映出中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)活動(dòng)還很不豐富。
證監(jiān)會(huì)等部門的簡(jiǎn)政放權(quán)可圈可點(diǎn)，不過(guò)摩擦力在其他許多環(huán)節(jié)還普遍存在。
并購(gòu)是高級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。只有良好的生態(tài)環(huán)境才能成長(zhǎng)出蜜蜂，同樣，只有良好的經(jīng)濟(jì)治理環(huán)境才能成長(zhǎng)出成功的并購(gòu)。并購(gòu)后的整合，涉及法律、運(yùn)營(yíng)、人事、財(cái)務(wù)等復(fù)雜系統(tǒng)，加上無(wú)形的固有企業(yè)文化，常常導(dǎo)致整合會(huì)遇到意想不到的困難。一個(gè)并購(gòu)交易，最終是否可以稱之為“成功”，關(guān)鍵在于整合。而整合則是一個(gè)系統(tǒng)工程，每一款短板都會(huì)決定它的生死。觀察近幾年的并購(gòu)案例，法治環(huán)境和行政審批都曾造成并購(gòu)失敗，此外，被并購(gòu)企業(yè)透明度低、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)規(guī)范化程度低等企業(yè)治理因素也經(jīng)常形成摩擦力，所有這些，都需要靠提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)治理的水平來(lái)逐漸化解。
轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業(yè)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)新高
