人民幣有效匯率走高并非壞事

　　反映中國在國際貿(mào)易當(dāng)中綜合競爭力的人民幣有效匯率指標(biāo)，近期仍在繼續(xù)創(chuàng)新高。這似乎與境內(nèi)即期市場人民幣對美元貶值形成了鮮明對比。一般而言，這一有效匯率指標(biāo)越高，人民幣持有者在海外購物消費就越“有利可圖”。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價自去年12月的6.1137高位一路貶值至今年3月的6.1617，隨后1個月來呈現(xiàn)小幅走升勢頭；境內(nèi)即期市場人民幣趨勢與中間價類似，但兩者仍保持著500~1300個基點的利差。此外根據(jù)國際清算銀行BIS統(tǒng)計，人民幣實際有效匯率去年9月以來掉頭向上，截至今年2月已攀上130.37的歷史新高。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲告訴證券時報記者，實際有效匯率是剔除掉通脹對各國貨幣購買力的影響后，對貿(mào)易伙伴貨幣名義匯率所作的加權(quán)平均值。與中間價不同，有效匯率的表現(xiàn)形式不夠直接，普通民眾關(guān)注度不夠，但實際上它卻很重要。

　　“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，對人民幣有效匯率的評判將更加復(fù)雜。這一定程度也反映了我國當(dāng)前‘金融熱而經(jīng)濟(jì)不熱’的狀況?！弊T雅玲對證券時報記者說。

　　中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，在美元走強(qiáng)的大背景下，由于人民幣“軟掛鉤”美元，導(dǎo)致人民幣相對于一籃子貨幣被動快速升值。這使得中國境內(nèi)消費的吸引力下降，而境外旅游購物等的需求反而呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　那么，這種狀況是否與新常態(tài)下中國宏觀調(diào)控的宗旨相違背？針對人民幣實際有效匯率的管理會否成為下一步政策的重點？

　　金元證券固定收益部副總經(jīng)理王晶對記者表示，這一有效匯率走高，沖擊的是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，比如說傳統(tǒng)的貼牌生產(chǎn)企業(yè)等。而對于有望承擔(dān)我國經(jīng)濟(jì)未來新引擎的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)模式來說，并非壞事。

　　某國有大行上海地區(qū)部門負(fù)責(zé)人說，我國目前的戰(zhàn)略仍是“金融挑大梁”，人民幣匯率保持相對強(qiáng)勢有可能是未來總的趨勢。這才有可能吸引外資流入，并最終降低國內(nèi)的實際利率水平。

　　有分析人士對證券時報記者指出，目前我國的宏觀策略，與上世紀(jì)70年代“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”頗有類似之處，即彼時保持了美元強(qiáng)勢，吸引資金流入，推動股市上漲。

　　王晶告訴記者，中國主導(dǎo)的亞投行是人民幣國際化的重要一步。在國內(nèi)利率市場化改革進(jìn)程或近尾聲的條件下，保持人民幣強(qiáng)勢自然就十分重要。王晶認(rèn)為，下一步我國將重點支持人民幣加入“特別提款權(quán)SDR”貨幣儲備的相關(guān)工作，而非調(diào)整有效匯率指數(shù)。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰對證券時報記者表示，人民幣匯率未來仍將升值。中國經(jīng)濟(jì)增速有望穩(wěn)定保持在7%以上，國內(nèi)實際融資成本相比海外水平，也將暫時維持一定高位。這也是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的一個必要代價。

來源：證券時報

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