通縮臨近，我們最忌諱額外“放水”

　　即便通縮臨近、甚至來臨，也是暫時(shí)的，成不了什么氣候。換言之，中國(guó)陷入真正通縮的可能性不大，對(duì)此重在做好防范和把控，而不是慌了手腳，病急亂投醫(yī)。

　　據(jù)報(bào)道，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》2月25日刊發(fā)中國(guó)城市金融學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)詹向陽(yáng)評(píng)論文章稱，從目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與貨幣的實(shí)際情況和數(shù)據(jù)來看，通縮離我們已經(jīng)很近了。文章表示，盡管中國(guó)目前貨幣、信貸存量巨大，但是在被過剩產(chǎn)能、無效投資以及非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高回報(bào)領(lǐng)域大量擠占的情況下，直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、具有流動(dòng)性的貨幣資金其實(shí)相對(duì)不足。

　　此前，對(duì)于1月份CPI、PPI低于預(yù)期就有人表示擔(dān)憂：雖然我國(guó)當(dāng)前的CPI依然為正，并沒有達(dá)到定義中“通縮”狀態(tài)，但各種跡象表明，總量經(jīng)濟(jì)正在滑入全面通縮的狀態(tài)。而今，又有學(xué)者在《金融時(shí)報(bào)》刊文稱通縮離我們已經(jīng)很近了?？陀^而言，這些看法和觀點(diǎn)都是基于現(xiàn)實(shí)和數(shù)據(jù)的考量，很有道理。問題在于如何權(quán)衡利弊，做好應(yīng)對(duì)。

　　從當(dāng)前看，應(yīng)消除三種不良傾向：一是消除麻木不仁傾向。不能被目前巨額貨幣供應(yīng)量和貸款巨大存量表象迷惑，對(duì)通縮表現(xiàn)出無所謂心態(tài)。2014年末我國(guó)M2余額雖達(dá)122.84萬(wàn)億元，但增速放緩，且貨幣供應(yīng)量發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)功效降低。尤其是巨額貸款被許多企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致大量經(jīng)營(yíng)失敗占用，已失去了流動(dòng)性。因此，政府決策層及經(jīng)濟(jì)職能部門既要有危機(jī)感，又要消除無所作為心態(tài)，積極出臺(tái)各種應(yīng)對(duì)措施，靈活實(shí)施貨幣財(cái)政政策，發(fā)揮貨幣財(cái)政政策抵消通縮功效。

　　二消除貨幣萬(wàn)能傾向。不能中擴(kuò)張貨幣政策之邪，過分迷戀或倚重降準(zhǔn)降息之功效。降準(zhǔn)降息雖具有刺激工業(yè)生產(chǎn)反彈、緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金之困功效，并對(duì)鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面起到積極作用。但寬松貨幣政策是把“雙刃劍”，如果無度使用，雖會(huì)緩釋通縮，但必然會(huì)帶來貨幣貶值，加快通脹風(fēng)險(xiǎn)來臨，尤其如果對(duì)商業(yè)銀行資金缺乏引導(dǎo)和監(jiān)督，大量資金流向樓市、股市及產(chǎn)能過剩、“三高”產(chǎn)業(yè)，會(huì)更增加社會(huì)資金無效流動(dòng)，不僅無助于改變當(dāng)前通縮局勢(shì)，還使銀行出現(xiàn)更多不良信貸資產(chǎn)，帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)“后遺癥”。

　　三是消除財(cái)政“兜底”傾向。不能把實(shí)施積極財(cái)政政策當(dāng)做抵制通縮的最后“殺手锏”，要把財(cái)政資金用在刀刃上，提高使用效益。如果通過發(fā)行國(guó)債等手段盲目擴(kuò)大財(cái)政赤字，一味追求投資拉動(dòng)效應(yīng)，將大量財(cái)政資金投向回報(bào)期長(zhǎng)、見效低的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，再走過去政府和國(guó)有壟斷企業(yè)投資老路，會(huì)導(dǎo)致投資低效癥復(fù)發(fā)，只會(huì)把財(cái)政拖入困境。

　　筆者以為，即便通縮臨近、甚至來臨，也是暫時(shí)的，成不了什么氣候。換言之，中國(guó)陷入真正通縮的可能性不大，對(duì)此重在做好防范和把控，而不是慌了手腳，病急亂投醫(yī)。

　　事實(shí)上，我們只是簡(jiǎn)單地知道或接受經(jīng)濟(jì)不能陷入通縮的觀點(diǎn)。其實(shí)通縮也并非一無是處。消費(fèi)者和生產(chǎn)者都能夠從價(jià)格下跌中獲益。比如消費(fèi)者可買到更便宜貨就不說了，PPI的通縮在壓降工業(yè)企業(yè)毛利潤(rùn)的同時(shí)，也在加速中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勝劣汰和轉(zhuǎn)型升級(jí)，是種利好。

　　就眼下而言，貨幣、信貸存量巨大，只是直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、具有流動(dòng)性的貨幣資金其實(shí)相對(duì)不足。同時(shí)，外匯占款減少導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的投放減弱，銀行吸存能力和放貸能力下降，導(dǎo)致貨幣總量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這需要對(duì)癥下藥，加速被擠占資金的回籠和增加外匯占款，而不是額外再行“放水”。若對(duì)已有大量的貨幣都束手無策，一見通縮來臨就知道降息降準(zhǔn)，盲目向市場(chǎng)投放貨幣，絕非上策，甚至可能會(huì)得不償失。（開偉國(guó)棟）

來源：中國(guó)企業(yè)報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀