經(jīng)濟(jì)新常態(tài)并不意味著低增長

　　中國經(jīng)濟(jì)啟動了結(jié)構(gòu)再平衡進(jìn)程，增長率也從2008年以前的超過10%下降到如今的約7.5%。這是否就是中國的“新常態(tài)”，還是未來十年內(nèi)會出現(xiàn)更低的增長？

　　中國經(jīng)濟(jì)在出口部門方面的再平衡顯而易見。出口增長從2001-2008年間的年均29%下降到低于10%，使得國外需求作為增長引擎的作用不再像以往那么重要。

　　制造業(yè)就業(yè)和產(chǎn)出占總體的比重在去年開始下降。在今年上半年，服務(wù)業(yè)占據(jù)了總體經(jīng)濟(jì)增長的超過一半。因此，中國的經(jīng)常賬戶順差從2007年占GDP超過10%的頂峰，迅速下跌到如今的大概2%，這一再平衡幫助改善了中國的收入分配狀況。事實上，近年來勞動工資收入在國民收入中的比重有所上升———這也直接反映出制造業(yè)的收縮和服務(wù)業(yè)的擴(kuò)大。

　　這同時也意味著更深層次的區(qū)域性再平衡：占中國出口總量超過85%的沿海省份正經(jīng)歷著最顯著的放緩過程，內(nèi)陸省份則維持著較高的增長率。在這樣的形勢下中國的基尼系數(shù)定量測定收入分配差異程度的指數(shù)，其值在0和1之間，0表示收入分配極端平等而1表示極端不平等從2012年的0.52下跌到了2012年的0.5.

　　推動這一轉(zhuǎn)變的是兩大基本因素。一是2008年金融危機(jī)以來全球需求下降，迫使中國開始調(diào)整自身增長模式。二是中國人口結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)變。處于16-65歲之間的勞動人口占總?cè)丝诘谋壤?010年達(dá)到最高的72%后逐年下降。而勞動人口的絕對數(shù)量也自2012年后不斷減少。

　　同時，中國正處于高速城市化進(jìn)程之中，在2001-2008年間約200萬人脫離農(nóng)業(yè)尋找城市制造業(yè)工作。近年來這一進(jìn)程持續(xù)放緩，而農(nóng)村地區(qū)則吸收了全國勞動者總數(shù)的35%，這些似乎體現(xiàn)出中國更低的增長率。事實上，依靠中國過去的增長記錄去預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)顯然是站不住腳的，不僅僅是因為勞動人口方面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)換，還必須認(rèn)識到中國在2008年之前的發(fā)展速度和規(guī)模都是前所未有的。

　　首先，在2010年以前勞動人口數(shù)量增長率對生產(chǎn)增長的貢獻(xiàn)很可能被高估。這使得隨后該比率的下跌成為測定經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的一個不準(zhǔn)確手段。此外，這一手段忽視了中國在未來20年間享受的教育紅利，因為新一代勞動者正不斷取代老一輩。按照這一情況，50-60歲年齡段中國人的收入/受教育程度比率只有20-25歲年齡段的一半。換句話說，新一代勞動者的生產(chǎn)力將是臨近退休者的一倍。

　　事實上，中國國民的教育水平正不斷提升。到2020年，在大學(xué)求學(xué)的18-22歲青年將占到該年齡段總?cè)丝诘?0%，而目前為32%。這種人力資本的提升將在一定程度上補償勞動力的凈流失。

　　同時，中國的低退休年齡女性50歲和男性60歲為政策制定者們提供了相當(dāng)大的回旋余地。只需在未來每十年將退休年齡提高半年就足以補償每年約250萬勞動力的流失。

　　還有另一個趨勢在進(jìn)一步推動中國的繁榮。雖然投資占GDP的比重不斷降低，但可能需要十年的時間才能降到低于40%———按照國際標(biāo)準(zhǔn)來說這一比率依然較高。同時資本存量也會維持較高的增長率。

　　最后，因為人力資本迅速增加和研究投資的不斷增長，中國的創(chuàng)新能力正在穩(wěn)步提升。明年中國的研究支出將相當(dāng)于GDP的2.2%，接近發(fā)達(dá)國家的水平。

　　基于這些趨勢并假設(shè)一個持續(xù)的勞動參與率，預(yù)計中國在未來10年的潛在增長率將在6.9%-7.6%之間波動，平均為7.27%。這個數(shù)字或許比1988-2013年間的年均9.4%低得多，但相對于全球標(biāo)準(zhǔn)來說這已經(jīng)足夠。如果這就是中國的“新常態(tài)”，那么依然會是個令全世界羨慕不已的狀況。

來源：中國證券報

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