央行報(bào)告首提“主動(dòng)作為”釋放什么信號(hào)

　　中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　“保持定力，主動(dòng)作為”這一新提法，首次出現(xiàn)在央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，“主動(dòng)作為”釋放出怎樣的政策信號(hào)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　分析人士認(rèn)為，“保持定力”表明央行穩(wěn)健貨幣政策的總基調(diào)不會(huì)發(fā)生改變，而“主動(dòng)作為”這一表述則釋放出政策將在“定向?qū)捤伞狈矫婕哟笪⒄{(diào)力度的信號(hào)，以更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　“一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于合理區(qū)間，就業(yè)形勢(shì)整體平穩(wěn)，從這方面來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策基調(diào)發(fā)生變化的條件并不具備?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇同時(shí)認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍待增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)還十分艱巨，貨幣政策需要有所作為。

　　資料顯示，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯下行。特別是城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過300萬(wàn)人，居民收入也保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，總體符合宏觀調(diào)控和發(fā)展預(yù)期。但與此同時(shí)，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重，全社會(huì)債務(wù)規(guī)模繼續(xù)較快積累，在外需和房地產(chǎn)等既有增長(zhǎng)動(dòng)能減弱的情況下，新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)引擎尚待形成，調(diào)整轉(zhuǎn)型的一些關(guān)鍵難點(diǎn)有待進(jìn)一步取得突破。

　　在國(guó)信證券宏觀分析師鐘正生看來(lái)，貨幣政策的“主動(dòng)作為”主要表現(xiàn)在，在總體保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，下一步央行貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)“定向?qū)捤伞保源龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　“目前的財(cái)政刺激手段主要集中在棚戶區(qū)改造和高鐵建設(shè)等領(lǐng)域，會(huì)產(chǎn)生融資缺口，這就需要貨幣政策給予定向支持?！辩娬硎尽?/p>

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，央行貨幣政策在諸多方面已顯示出“主動(dòng)作為”的態(tài)勢(shì):為保持合理流動(dòng)性，春節(jié)前，央行通過常備借貸便利向符合條件的大型商業(yè)銀行提供了短期流動(dòng)性支持;自3月17日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%;自4月25日起，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、合作銀行存款準(zhǔn)備金率……

　　央行在報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)，下一步要盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，著力降低棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，“主動(dòng)作為”可能意味著將全面降準(zhǔn)或降息的開始。對(duì)此，鐘正生認(rèn)為，總體來(lái)看，降準(zhǔn)和降息的概率不大，降準(zhǔn)降息無(wú)法控制資金流向，并可能會(huì)帶來(lái)融資杠桿率的進(jìn)一步攀升，這不符合當(dāng)前調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的政策意圖。

　　郭田勇也認(rèn)為，4月以來(lái)國(guó)內(nèi)制造業(yè)可能已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入一輪原材料庫(kù)存回補(bǔ)階段，短期內(nèi)降準(zhǔn)或降息的概率不大。（王宇 王培偉）

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