尿素行情悲觀但不必絕望

　　由于產(chǎn)能過剩，2013年11月份至今的尿素行情無疑是史上最差的，市場充斥著悲觀與絕望，價格上漲成為奢望。那么尿素市場真的這么悲觀嗎？無疑在淡季，這種悲觀情緒會自我驗證，成為價格的決定者。但到需求到來的時候，價格的決定者一定是供求關(guān)系。筆者認(rèn)為，綜合國內(nèi)外形勢分析，供求關(guān)系可能發(fā)生一些積極變化，因此尿素行情并不絕望。

　　國際方面，烏克蘭局勢和人民幣貶值帶來出口利好。

　　近年來，俄、烏圍繞天然氣價格紛爭不斷，反映的是俄羅斯利用天然氣資源作為籌碼，拉攏或打擊烏克蘭，培養(yǎng)烏克蘭的親俄勢力。烏克蘭每年的尿素出口量在200萬噸左右，天然氣原料主要從俄羅斯進(jìn)口。去年9月份，俄羅斯出口烏克蘭的天然氣價格較高，加之國際市場尿素價格下跌，一度造成烏克蘭NF公司被迫停產(chǎn)。在去年的12月17日，俄羅斯宣布供應(yīng)烏克蘭的天然氣價格下調(diào)1/3至268.5美元/千立方米，一度被視為對中國尿素出口的重大利空。風(fēng)云突變，隨著近期烏克蘭國內(nèi)動蕩的升級，克里米亞公投入俄，必將影響烏克蘭的尿素生產(chǎn)和出口，從而對中國尿素的出口構(gòu)成利好。

　　最近人民幣匯率大幅貶值，脫離了前期的單向升值通道。雖然坊間有很多關(guān)于近期人民幣大幅貶值原因的猜測，但考慮到新興經(jīng)濟(jì)體貨幣都在大幅貶值，以及美聯(lián)儲QE退出步伐正在加快這兩點，筆者認(rèn)為人民幣適度貶值會持續(xù)一段時間。人民幣的貶值將提高中國尿素出口競爭力，利好尿素出口。

　　國內(nèi)方面，貨幣政策的收緊、環(huán)保壓力的上升可能會降低國內(nèi)尿素的供應(yīng)，提高國內(nèi)的需求。

　　真正決定企業(yè)生死的不是成本高低（盈利能力），而是企業(yè)的資金鏈?zhǔn)欠駮嗔?。只要一個企業(yè)的資金鏈不斷裂，那么賠得再多，也不會被淘汰出局。在貨幣政策寬松的情況下，銀行可以為企業(yè)輸血，即使自己不造血，企業(yè)的資金鏈也不會斷裂。但隨著貨幣政策的收緊和銀行利率的升高，靠輸血來維持資金鏈不斷裂的模式會逐漸終結(jié)，從而加快行業(yè)的洗牌步伐。一旦流動性不那么“充裕”，首先倒下去的可能是一些碳銨企業(yè)和小尿素企業(yè),從而為大尿素企業(yè)騰出一部分市場。

　　進(jìn)入新年，中國的環(huán)保風(fēng)越刮越烈。相信沒有人再認(rèn)為環(huán)保是“一陣風(fēng)”式的了。環(huán)保要求的提高，是對尿素的重大利好，可以為尿素提供更多的市場需求，這一點此前已經(jīng)有過分析。

　　今年尿素市場前期的低迷正是來源于多年積累的產(chǎn)能過剩和經(jīng)銷商多年經(jīng)營尿素虧損等問題的集中暴發(fā)。同樣，筆者認(rèn)為，雖然目前尿素市場正在積累眾多的利好，但要真正形成逆轉(zhuǎn)，需要一個漫長的量變到質(zhì)變的過程，短期仍難改變下跌的局面。

　　尿素市場，雖然悲觀，但不必絕望。（余雷）

來源：中國化工報

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