利率市場化勢必帶來資金價格壓力

　　央行行長周小川11日表示，存款利率可能在一兩年內放開。據(jù)此表述，市場人士認為利率市場化進程可能快于預期。不過，利率市場化帶給國內市場與經濟的沖擊可能提前到來，利率市場化下資金價格壓力不可不察。

　　存款利率市場化作為利率市場化的最后一關，當前已進入攻堅階段。下一階段，加快存款利率市場化將成為中心工作。目前存款利率的定價包括三種價格，一是基準存款利率，二是在基準利率基礎上上浮10%，三是銀行理財產品利率。其中，銀行理財產品規(guī)模已達10萬億元，占金融機構存款余額的10%左右。存款利率市場化的路徑是增加市場定價的負債產品在銀行負債中的比重，最終以市場化負債產品價格與存款價格并軌的方式實現(xiàn)存款利率的市場化。

　　過去半年來，最火爆的理財產品莫過于以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產品。余額寶誕生半年規(guī)模迅速擴大到兩千億元，成為中國貨幣基金領域的航母。兩千億元的規(guī)模與中國百萬億元的人民幣6.1450, 0.0048, 0.08%存款總量相比可謂“九牛一毛”，但即便如此，“寶寶”們已引起了傳統(tǒng)銀行業(yè)的警覺、不適乃至抵觸。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，金融脫媒將進一步推動資金成本剛性上升。

　　利率市場化背景下，短期內全社會負債成本上升帶來巨大壓力。在利差收窄趨勢下，銀行風險偏好將被迫上升，2014年貸款利率將繼2013年上升后仍有不小的抬升壓力。目前我國仍處于經濟持續(xù)較快發(fā)展的時期，在制度因素作用下，信貸資金的長期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩(wěn)健為基調，整個社會的流動性同樣略顯偏緊；銀行業(yè)特別是中小金融機構的存款在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉嫁到借款客戶身上，從而對實體經濟帶來沖擊。

　　還要看到，除了利率市場化，今年以來匯率的變化也沖擊著流動性，可能與利率市場化產生共振，進一步加劇資金價格壓力。未來，人民幣雙向波動可能成為常態(tài)，不排除階段性貶值壓力帶來資本流出，導致流動性緊張，加大國內資金壓力。

　　在利率市場化沖擊資金壓力的背景下，應提前采取措施，加以應對。一是約束地方政府投資沖動，降低資金價格不敏感行業(yè)的資金需求。二是取消部分金融行業(yè)的制度紅利，壓縮實體經濟融資鏈條。三是提高銀行的放貸能力，未來如有必要適當降低法定存款準備金率，提高銀行降低貸款利率的積極性；強調新資本協(xié)議中資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率和流動性比率四大監(jiān)管指標的作用，淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統(tǒng)監(jiān)管指標。四是發(fā)揮央行金融市場穩(wěn)定作用，加強對流動性前瞻性預判，穩(wěn)定市場利率。

　　值得注意的是，今年政府工作報告提到建設多層次資本市場。多層次資本市場體系完善和債券市場的發(fā)展為中小企業(yè)融資增加了更多渠道。同時，未來民營銀行的設立將使銀行股權多元化，形成廣覆蓋、差異化、高效率的銀行業(yè)機構體系，滿足不同所有制、不同規(guī)模企業(yè)對金融服務的需求。（本報記者 任曉）

來源：中國證券報-中證網(wǎng)

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