國(guó)內(nèi)債市開(kāi)放持續(xù)加速 外資持債即將步入“四萬(wàn)億時(shí)代”

　　近年來(lái)，外資進(jìn)入中國(guó)債市的步伐顯著加快，尤其自疫情暴發(fā)以來(lái)，國(guó)際投資者對(duì)人民幣債券的增持熱情高漲。根據(jù)中央結(jié)算公司和上清所公布的最新數(shù)據(jù)，11月境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券807億元，其中增持國(guó)債879億元，持有人民幣債券存量規(guī)模達(dá)到39336億元。境外機(jī)構(gòu)持債的“四萬(wàn)億時(shí)代”已然近在咫尺。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣債券得到外資青睞，不僅是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)展現(xiàn)，國(guó)內(nèi)債市價(jià)值得到挖掘，還因?yàn)閭袌?chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策措施不斷推出，為國(guó)際資本提供了友好便利的投資環(huán)境。未來(lái)隨著開(kāi)放步伐的加速，中國(guó)債市的國(guó)際化水平將獲得進(jìn)一步提升。

　　外資持續(xù)涌入熱情不減

　　債券通有限公司日前發(fā)布的最新債券通境外機(jī)構(gòu)投資者名單顯示，截至11月底，共有718家境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券通進(jìn)入中國(guó)債市，較上月新增8家，包括愛(ài)德蒙得洛希爾資產(chǎn)管理公司(盧森堡)、亞丁金融集團(tuán)、宏利投資管理(日本)有限公司、日興資產(chǎn)管理歐洲有限公司等。

　　在大部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，外資身影的活躍，與國(guó)債“入富”亦息息相關(guān)。來(lái)自中誠(chéng)信國(guó)際的研究觀點(diǎn)指出，目前跟蹤富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)的資金規(guī)模約有2.5至3萬(wàn)億美元，而我國(guó)國(guó)債納入該指數(shù)的權(quán)重為5.25%，以此推算，國(guó)債“入富”后預(yù)計(jì)將給我國(guó)債市額外帶來(lái)被動(dòng)型投資資金約1300至1600億美元；考慮到納入過(guò)程分36個(gè)月完成，則月均增量資金或介于36至50億美元區(qū)間，若以6.5的匯率計(jì)算，月均增量資金約為230至330億元人民幣，約占2018年以來(lái)月均國(guó)債托管增量的11%至16%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這是中國(guó)金融改革開(kāi)放、擁抱世界使然，也是全球投資者布局未來(lái)、擁抱中國(guó)的必然。既有收益性，又有安全性，還有政策紅利的人民幣資產(chǎn)，正吸引全球投資者加速入場(chǎng)，增配大潮涌動(dòng)。

　　與此同時(shí)，外資的持續(xù)流入也對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基建的不斷完善提出了更高要求?！爱?dāng)前，外資以持有國(guó)內(nèi)政府債券、政策性金融債為主，對(duì)國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)涉足較少?！敝凶C鵬元研發(fā)部高級(jí)董事高慧珂告訴記者，“國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)對(duì)外資缺乏吸引力的關(guān)鍵在于，信用債市場(chǎng)的透明度和公司治理水平有待提升、投資者保護(hù)和市場(chǎng)違約機(jī)制不夠完善等。未來(lái)，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)仍需在加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)、提高市場(chǎng)透明度、增強(qiáng)投資者信心、構(gòu)建市場(chǎng)化和法制化的債券違約處置機(jī)制等方面繼續(xù)努力?！?/p>

　　以評(píng)級(jí)行業(yè)為例，作為中國(guó)債券市場(chǎng)構(gòu)建全面對(duì)外開(kāi)放新格局的重要組成部分，中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)正處于發(fā)展的新時(shí)期，順應(yīng)債市與評(píng)級(jí)行業(yè)開(kāi)放的新發(fā)展要求，主動(dòng)完善自身技術(shù)體系，進(jìn)一步規(guī)范評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，以技術(shù)能力提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，充分整合公司資源，緊抓債市開(kāi)放的機(jī)遇，將給評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展帶來(lái)巨大想象空間。

　　“在外資持續(xù)流入過(guò)程中，境外投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)信息的專業(yè)化訴求將成為我們完善自身技術(shù)體系的推動(dòng)力。”東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)崔磊表示，“目前不僅境外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)具有全球評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的訴求，國(guó)內(nèi)銀行、保險(xiǎn)、基金等金融企業(yè)全球配置資產(chǎn)的規(guī)模也在不斷加大，也希望通過(guò)全球標(biāo)準(zhǔn)可以更加全面、客觀地刻畫(huà)國(guó)內(nèi)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況，這對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展提出了更高要求。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)從國(guó)內(nèi)走向國(guó)際，國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)必然要與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，這不僅有助于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擺脫級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)力于標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)，也有助于公司回歸本源，將技術(shù)能力作為競(jìng)爭(zhēng)力核心要素，以此提升評(píng)級(jí)的公信力和企業(yè)形象。”

　　從實(shí)際運(yùn)行來(lái)看，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均已在中國(guó)開(kāi)設(shè)全資分支評(píng)級(jí)公司，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展歷史悠久、評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，在全球信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。作為本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，眼下提升信用評(píng)級(jí)服務(wù)能力，破解國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知偏差，已迫在眉睫。

　　人民幣綠債或成“香餑餑”

　　整體而言，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外資吸引力的持續(xù)增強(qiáng)已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　展望后續(xù)，在全球擁抱“碳中和”、關(guān)注氣候變化的背景下，伴隨國(guó)內(nèi)綠債市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容以及產(chǎn)品種類的日益多元，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，主題性債券將受到境外投資者的追捧。

　　穆迪方面預(yù)測(cè)，2021年全球綠色債券、社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展債券的發(fā)行額合計(jì)將達(dá)到8500億美元。全球各國(guó)政府的政策方向?qū)⒏嗟貍?cè)重于實(shí)現(xiàn)迅速脫碳和綠色基建投資、逐步明確可持續(xù)活動(dòng)的界定標(biāo)準(zhǔn)以及增強(qiáng)可持續(xù)金融措施的國(guó)際協(xié)調(diào)合作。

　　“中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模從零到超過(guò)1萬(wàn)億元，僅僅用了5年的時(shí)間。我國(guó)綠色債券的發(fā)行量年均增速達(dá)到了30%，是世界上增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一?！贝蘩谡f(shuō)，“未來(lái)碳中和相關(guān)投資產(chǎn)品如能納入中期借貸便利、定向中期借貸便利、常備借貸便利和央行票據(jù)互換等擔(dān)保品的范圍，會(huì)有效提升綠色債券和‘雙碳’相關(guān)固定收益品種的市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)投資人信心，吸引更廣泛的市場(chǎng)投資者的參與?！?/p>

　　“2018年以來(lái)，海外投資中國(guó)債券市場(chǎng)的速度明顯加快，尤其在2020年，外資流入中國(guó)債券市場(chǎng)超過(guò)1500億美元，規(guī)模比2019年增加超過(guò)一倍，創(chuàng)下歷史新高?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)區(qū)首席執(zhí)行官梁治文指出，“可即便如此，外資對(duì)中國(guó)債券仍處明顯低配狀態(tài)?！?/p>

　　在梁治文看來(lái)，差距意味著巨大的增長(zhǎng)空間。未來(lái)隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展與開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)在全球市場(chǎng)中的重要性將進(jìn)一步提高。

　　再就債市行情方面考量，當(dāng)前或是較好的配置時(shí)期。就短周期分析，國(guó)債收益率尚有下行空間。從中長(zhǎng)期看，中國(guó)債券的收益率遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，并且與發(fā)達(dá)國(guó)家債券的相關(guān)性較低，是非常好的分散化投資選擇。此外，幣值的穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)也不容小覷，人民幣幣值在中期更傾向于穩(wěn)中走強(qiáng)，因此，投資人民幣債券除了票息收入，還可能獲得匯率升值的收益。

　　轉(zhuǎn)自：新華財(cái)經(jīng)

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