三問(wèn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策 春暖花開(kāi)前景明

　　虎年首個(gè)交易日，A股“開(kāi)門(mén)紅”，折射投資者信心回暖。與此同時(shí)，多部委繼續(xù)推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，各地陸續(xù)部署重大項(xiàng)目開(kāi)工。專家認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策協(xié)調(diào)發(fā)力，投資者關(guān)于政策空間是否充足、政策效果能否明顯、政策發(fā)力點(diǎn)會(huì)否優(yōu)化的疑問(wèn)將逐步得到解答，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖可期。

　　問(wèn)空間：仍然充足

　　一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，降準(zhǔn)降息接踵而至，投資者擔(dān)憂在境內(nèi)外復(fù)雜條件影響下政策發(fā)力的后續(xù)空間不足。對(duì)此，專家認(rèn)為，我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策儲(chǔ)備豐富，且注重出臺(tái)時(shí)機(jī)和節(jié)奏的把握，空間足、彈性大。

　　從貨幣政策看，降準(zhǔn)降息之后仍有施展空間，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望持續(xù)發(fā)力。人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了，但仍有一定的空間，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況及宏觀調(diào)控的需要使用。

　　專家普遍認(rèn)為，境外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ξ覈?guó)影響有限。貨幣政策錯(cuò)位實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展錯(cuò)位的結(jié)果，通過(guò)貨幣政策的錯(cuò)位有利于減少與不同經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異。再?gòu)奈飪r(jià)水平觀察，盡管全球通脹升溫，但機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)物價(jià)水平的預(yù)測(cè)普遍持溫和上漲觀點(diǎn)，PPI漲幅將呈回落態(tài)勢(shì)。這些都將對(duì)我國(guó)貨幣政策施展提供充足空間。

　　盡管在財(cái)政收支“緊平衡”、地方政府債務(wù)壓力之下，財(cái)政面臨減收壓力，但財(cái)政跨周期調(diào)節(jié)的資金是充足的。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才此前介紹，2021年，中央和地方財(cái)政收入均實(shí)現(xiàn)超收，全部用于補(bǔ)充預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，沒(méi)有安排到2021年的支出當(dāng)中。這會(huì)給2022年預(yù)算安排提供更多資源和空間。此外，財(cái)政政策將注重發(fā)揮專項(xiàng)債券帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資的積極作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　除此之外，一系列產(chǎn)業(yè)政策密集出臺(tái)，短期為穩(wěn)增長(zhǎng)提供支撐，中長(zhǎng)期為調(diào)結(jié)構(gòu)打下基礎(chǔ)。2月7日，工信部等部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，力爭(zhēng)到2025年，鋼鐵工業(yè)基本形成布局結(jié)構(gòu)合理、資源供應(yīng)穩(wěn)定、技術(shù)裝備先進(jìn)、質(zhì)量品牌突出、智能化水平高、全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、綠色低碳可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展格局。

　　問(wèn)效果：抓手有力

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果又將如何？專家認(rèn)為，穩(wěn)投資是當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的一大抓手，擴(kuò)內(nèi)需則是一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，政策的靠前發(fā)力將顯著對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　從穩(wěn)投資看，新老基建齊發(fā)力，將發(fā)揮穩(wěn)與進(jìn)的效果。2月7日，上海市青浦區(qū)26個(gè)重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，總投資358.2億元；湖南省長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)經(jīng)開(kāi)區(qū)集中開(kāi)工35個(gè)重大項(xiàng)目，總投資100.15億元。專家預(yù)計(jì)，各方合力之下，上半年基建投資增速有望反彈至10%左右。

　　一方面，新基建成為高增長(zhǎng)的方向。中信證券首席固定收益分析師明明表示，適度超前進(jìn)行新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于提振先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需求，帶動(dòng)其成長(zhǎng)和發(fā)展，對(duì)于高端制造業(yè)投資也具有較強(qiáng)引導(dǎo)作用。

　　另一方面，傳統(tǒng)基建領(lǐng)域仍有較大補(bǔ)短板空間。明明舉例說(shuō)，城市地下綜合管廊、老舊小區(qū)改造以及周邊配套的文化體育等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅能夠刺激需求，也能夠提升基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)，傳統(tǒng)基建還能與綠色發(fā)展相結(jié)合，催生出更多投資機(jī)會(huì)。比如，對(duì)能源、交通、水利、建筑等傳統(tǒng)公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行綠色化生產(chǎn)和生態(tài)化改造。此外，新能源和電網(wǎng)建設(shè)、水利設(shè)施以及以城市軌道交通為代表的公共出行和新能源汽車相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施都是契合綠色發(fā)展的重要方向。

　　從促消費(fèi)看，2021年最終消費(fèi)支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率提升至65.4%，是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，抓緊出臺(tái)實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策措施?？梢灶A(yù)期，在推動(dòng)打造高質(zhì)量消費(fèi)供給體系、增加居民收入與減負(fù)并舉、繼續(xù)釋放消費(fèi)潛力和優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方面，監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步完善政策。隨著疫情得到有效控制和促消費(fèi)新政策陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)將繼續(xù)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　問(wèn)后續(xù)：穩(wěn)中求進(jìn)

　　空間充足、效果漸顯，下一步穩(wěn)增長(zhǎng)將如何推進(jìn)？在專家看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化并非矛盾，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要一定的經(jīng)濟(jì)增速作為支撐，穩(wěn)增長(zhǎng)政策也將著力于補(bǔ)短板、優(yōu)結(jié)構(gòu)，培育長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　“從短期看，由于總需求不足，所以需要更多運(yùn)用總量政策。一些逆周期調(diào)節(jié)政策也能實(shí)現(xiàn)一舉兩得?！泵裆y行首席研究員溫彬說(shuō)，比如新基建、新型城鎮(zhèn)化等項(xiàng)目既可以在短期發(fā)揮好穩(wěn)增長(zhǎng)作用，又可在中長(zhǎng)期助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。此外，很多政策著力于加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，如進(jìn)一步鼓勵(lì)制造業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)、綠色金融、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的發(fā)展，都有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能在逐步增強(qiáng)。在創(chuàng)新方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)R&D經(jīng)費(fèi)與GDP之比再創(chuàng)新高，達(dá)到2.44%，比上年提高0.03個(gè)百分點(diǎn)，已接近OECD國(guó)家疫情前2.47%的平均水平。在綠色發(fā)展方面，數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)綠色產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，新能源汽車、太陽(yáng)能電池產(chǎn)量分別比上年增長(zhǎng)145.6%、42.1%。

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將陸續(xù)出臺(tái)、逐步見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能將不斷釋放。相信隨著時(shí)間推移，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭終將如春筍破土，你我笑看山花爛漫。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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