國(guó)務(wù)院釋放信號(hào)：適時(shí)運(yùn)用多種貨幣政策工具 新設(shè)兩類(lèi)再貸款

　　4月降準(zhǔn)降息的概率進(jìn)一步加大。

　　據(jù)央視新聞，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月6日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定對(duì)特困行業(yè)實(shí)行階段性緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)政策，加大失業(yè)保險(xiǎn)支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度；部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　從此次國(guó)常會(huì)釋放的政策消息看，最受金融市場(chǎng)關(guān)注的，莫過(guò)于會(huì)議提出要“適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度”，不少分析人士認(rèn)為，這意味著，4月新一輪降準(zhǔn)或降息有望實(shí)施，甚至不排除降準(zhǔn)降息雙雙落地的可能。

　　先看本次會(huì)議要點(diǎn)：

　　1、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定；

　　2、各部門(mén)要針對(duì)形勢(shì)變化抓緊研究政策預(yù)案，及時(shí)出臺(tái)有利于市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定的措施；

　　3、對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；

　　4、適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕；

　　5、優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資，推動(dòng)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較快增長(zhǎng)；

　　6、設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)再貸款，人民銀行對(duì)貸款本金分別提供再貸款支持。

　　特困行業(yè)二季度暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)

　　會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性有的超出預(yù)期。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，糧食能源等大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)疫情近期多發(fā)，市場(chǎng)主體困難增加，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大，既要堅(jiān)定信心，又要高度重視和警覺(jué)新挑戰(zhàn)。要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，抓緊落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和《政府工作報(bào)告》舉措，有的可提前實(shí)施。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定，要通過(guò)穩(wěn)市場(chǎng)主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門(mén)要針對(duì)形勢(shì)變化抓緊研究政策預(yù)案，及時(shí)出臺(tái)有利于市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定的措施。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前一些市場(chǎng)主體受到嚴(yán)重沖擊，必須加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度。一是對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，緩解這些行業(yè)特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)資金壓力。二是延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險(xiǎn)保障擴(kuò)圍政策，繼續(xù)向參保失業(yè)人員、失業(yè)農(nóng)民工發(fā)放補(bǔ)助。三是提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險(xiǎn)金對(duì)職業(yè)技能培訓(xùn)的支持。

　　4月降準(zhǔn)降息窗口打開(kāi)

　　會(huì)議對(duì)下階段的貨幣政策安排作出最新部署，其中一些新表述釋放重要政策信號(hào)。會(huì)議指出，要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。具體來(lái)說(shuō)：

　　一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。增加支農(nóng)支小再貸款，用市場(chǎng)化法治化辦法促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。

　　二是研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，提升對(duì)新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資，推動(dòng)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較快增長(zhǎng)。

　　三是設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)再貸款，人民銀行對(duì)貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本等工作，增強(qiáng)銀行信貸能力。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，國(guó)常會(huì)提出“要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，這意味著，4月降準(zhǔn)降息的概率進(jìn)一步加大。美聯(lián)儲(chǔ)不排除最快在5月就開(kāi)啟縮表，相較之下，本月是我國(guó)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度較好的時(shí)間窗口。在具體操作上，全面降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率都有可能。

　　受持續(xù)“高燒不退”的通脹影響，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將加快貨幣政策收縮步伐。本周二，美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德指出“降低通脹至關(guān)重要”，“并在我們5月的會(huì)議上盡快對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行快速縮減”。此消息一出，美國(guó)金融市場(chǎng)再度上演股債雙殺。

　　鑒于5月美聯(lián)儲(chǔ)再度加息以及啟動(dòng)縮表的概率較大，相對(duì)平靜的4月或是我國(guó)貨幣政策進(jìn)一步寬松相對(duì)較好的時(shí)間窗口。巨豐投顧資深投資顧問(wèn)鄭楠對(duì)記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，但還未明顯企穩(wěn)，需要政策繼續(xù)發(fā)力。發(fā)揮好貨幣政策對(duì)沖功能，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行以及增長(zhǎng)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。國(guó)常會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的堅(jiān)定態(tài)度，并在措辭上給出要使用多種貨幣政策工具的信號(hào)。這意味著在接下來(lái)的4月份，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)和降息等積極貨幣政策的預(yù)期大增，或進(jìn)一步推升市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。

　　“市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然在穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的新老基建、房地產(chǎn)、受益貨幣寬松的金融板塊?！编嶉Q(chēng)。

　　可動(dòng)用的貨幣政策工具較多

　　為助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度可動(dòng)用的貨幣政策工具種類(lèi)豐富。

　　明明認(rèn)為，從流動(dòng)性缺口和降成本角度看，降準(zhǔn)、降息、存款利率改革和調(diào)整都在“及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備工具”的貨幣政策工具箱中。其中，改革和調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可能是在當(dāng)前海外貨幣政策趨緊環(huán)境下阻力較小的降息方式。

　　“MLF降息雖可直接引導(dǎo)LPR下行，但需要關(guān)注外部環(huán)境壓力，中美貨幣政策明顯背離階段，歷史上還沒(méi)有美國(guó)加息-中國(guó)降息的組合，國(guó)內(nèi)貨幣政策以降準(zhǔn)等數(shù)量型工具為主。壓縮存款基準(zhǔn)利率加點(diǎn)幅度和調(diào)整存款利率報(bào)價(jià)的加減點(diǎn)結(jié)構(gòu)，可以起到降低銀行負(fù)債成本的效果?！泵髅鞣Q(chēng)。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認(rèn)為，二季度進(jìn)入降準(zhǔn)觀察期，需要央行適時(shí)降準(zhǔn)，緩解銀行“長(zhǎng)錢(qián)”壓力。同時(shí)，加強(qiáng)銀行負(fù)債成本管控舉措“箭在弦上”，如可以建立自律機(jī)制下的“超限額管理”，對(duì)于突破利率自律機(jī)制要求的協(xié)定存款、通知存款等高成本核心負(fù)債進(jìn)行規(guī)模限額管理；再次改革存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制，使用利率自律機(jī)制壓降存款利率加點(diǎn)點(diǎn)差，改善銀行一般性存款成本等。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)記者表示，雖然此前貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)已經(jīng)有所下調(diào)，但長(zhǎng)端利率仍然偏高，對(duì)于中長(zhǎng)期融資特別是按揭貸款等不太友好?？梢钥紤]適度調(diào)降中長(zhǎng)端利率水平，讓利率期限結(jié)構(gòu)保持在一個(gè)合理水平。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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