貨幣財(cái)政齊發(fā)力 流動(dòng)性料保持合理充裕

　　進(jìn)入6月，中國(guó)人民銀行上繳結(jié)存利潤(rùn)或進(jìn)入收尾階段，市場(chǎng)關(guān)心近期資金面寬松的狀況能否持續(xù)。業(yè)內(nèi)人士表示，地方債加快發(fā)行及半年考核等因素，或在一定程度上增加流動(dòng)性擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)不會(huì)改變流動(dòng)性持續(xù)充裕的格局。財(cái)政政策和貨幣政策將繼續(xù)協(xié)同發(fā)力，資金面仍會(huì)保持總體穩(wěn)定偏松態(tài)勢(shì)。

　　資金供求壓力總體有限

　　展望6月，專家表示，流動(dòng)性供求壓力總體有限，不會(huì)改變近期持續(xù)充裕的格局，但個(gè)別時(shí)點(diǎn)可能發(fā)生局部波動(dòng)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，短期內(nèi)流動(dòng)性仍將保持合理充裕，理由在于，局部疫情沖擊尚未完全消除，實(shí)體融資需求也未見顯著恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)基本面壓力加大的情況下，貨幣政策仍有必要維持逆周期調(diào)節(jié)力度，預(yù)計(jì)財(cái)政支出也將保持一定強(qiáng)度，均有利于流動(dòng)性維持充裕態(tài)勢(shì)。

　　考慮到財(cái)政收支、現(xiàn)金走款和銀行繳準(zhǔn)等因素，東吳證券首席固收分析師李勇預(yù)計(jì)，6月流動(dòng)性供求缺口在1000億元左右，規(guī)模比較有限。

　　天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬提示，6月10日前后，人民銀行或完成上繳結(jié)存利潤(rùn)，6月下旬存量留抵稅額將基本退還完成。在財(cái)政資金加速支持和人民銀行等部門配合下，資金面仍然會(huì)維持充裕狀態(tài)。

　　“6月屬于季末月，一般財(cái)政支出力度較大，會(huì)形成大額流動(dòng)性供應(yīng)，流動(dòng)性供求壓力整體不大。”明明分析，由于財(cái)政支出往往集中于月末幾天，因此也不排除月中繳稅或政府債繳款引起資金面發(fā)生短時(shí)波動(dòng)可能性，且季末時(shí)點(diǎn)跨季資金需求增大也可能使資金面暫時(shí)承壓。

　　孫彬彬稱，6月政府債供給壓力值得關(guān)注。按照目前情況看，專項(xiàng)債發(fā)行加速推進(jìn)，6月政府債凈融資可能達(dá)到1.1萬(wàn)億元，接近歷史高位。

　　加大流動(dòng)性投放力度

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)流動(dòng)性關(guān)鍵仍取決于貨幣政策和財(cái)政政策將如何協(xié)同。孫彬彬稱，后續(xù)要維持財(cái)政收支平衡，進(jìn)一步補(bǔ)充財(cái)政資金是大概率事件，發(fā)行特別國(guó)債存在較大可能性。在人民銀行幾近完成上繳結(jié)存利潤(rùn)的情況下，后續(xù)財(cái)政政策加碼或?qū)Y金面造成一定影響。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力的情況下，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)繼續(xù)協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，總體資金面會(huì)保持穩(wěn)定。

　　展望下一階段貨幣政策，人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝近日表示，人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大流動(dòng)性投放力度，保持流動(dòng)性總量的合理充裕。提早完成上繳結(jié)存利潤(rùn)。

　　“預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快企穩(wěn)回升，運(yùn)行在合理區(qū)間?！泵裆y行首席研究員溫彬說(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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