資本市場加力支持關(guān)鍵領(lǐng)域

　　今年全國兩會上，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，深入落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等國家戰(zhàn)略，以改革帶動(dòng)基礎(chǔ)制度夯實(shí)、關(guān)鍵制度創(chuàng)新和融資功能發(fā)揮，著力強(qiáng)化對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高水平科技自立自強(qiáng)的支持等話題，成為來自資本市場領(lǐng)域代表委員的熱議話題。2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，這是我國資本市場發(fā)展進(jìn)程中又一重要里程碑。在這重要?dú)v史節(jié)點(diǎn)，如何讓創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長性好的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)上市渠道更加暢通，顯得更為重要。

　　為民營經(jīng)濟(jì)注入活水

　　我國民營企業(yè)已經(jīng)構(gòu)成重要的上市公司陣營，A股5000余家上市公司中，民營企業(yè)有3200余家，總市值約37萬億元；民企上市募資共計(jì)2.2萬億元，占上市募資總額的近一半。注冊制下上市的約1000家公司中，民營企業(yè)占80%多。以深市為例，截至2023年2月28日，深市民營上市公司中有416家市值超過100億元，市值超1000億元的有20家?！皷|方財(cái)富自2010年上市以來，受益于資本市場的健康發(fā)展和居民財(cái)富管理需求的不斷提升，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展?！睎|方財(cái)富董事長其實(shí)表示。

　　制度安排體現(xiàn)平等。無論是資本市場基礎(chǔ)制度還是具體機(jī)制安排，對國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)保持一視同仁、平等對待。以發(fā)行上市為例，在執(zhí)行好市場準(zhǔn)入和外商投資負(fù)面清單等政策的前提下，不因所有制差異而在發(fā)行條件、上市條件和信息披露上有所區(qū)別。

　　融資供需力求適配。目前，多層次資本市場涵蓋股權(quán)債權(quán)、現(xiàn)貨期貨、公募私募、場內(nèi)場外等市場，股權(quán)市場中主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所錯(cuò)位發(fā)展，各板塊又設(shè)置多套上市條件，為民營企業(yè)多元融資需求提供了多條對接路徑?！敖陙恚Y本市場持續(xù)完善再融資制度，豐富融資工具，讓優(yōu)秀企業(yè)吸納資金保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)，同時(shí)激活資本市場活力。”江豐電子董事長兼首席技術(shù)官姚力軍表示，江豐電子上市以來通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債、向特定對象發(fā)行股票、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為公司的發(fā)展提供了充足的資金。

　　保證競爭公平有序。近年來，加強(qiáng)對擬上市公司股東穿透式核查，打擊違法違規(guī)“造富”行為，落實(shí)反壟斷和反不正當(dāng)競爭等法規(guī)政策，為民營企業(yè)融資發(fā)展創(chuàng)造更加公平健康的市場環(huán)境，打造了透明可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境。以打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地為目標(biāo)，高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所，深化新三板改革，加大對創(chuàng)新型中小企業(yè)的支持力度。截至2022年末，北交所共有上市公司162家，其中專精特新小巨人企業(yè)67家。全國共有21家區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立專精特新專板。2022年中小企業(yè)在交易所債券市場累計(jì)發(fā)行債券1022只，融資金額約7600億元。

　　主動(dòng)融入國家戰(zhàn)略

　　資本市場是連接科技、資本和產(chǎn)業(yè)的主要紐帶。我國的資本市場是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、強(qiáng)化激勵(lì)約束、提高信息披露水平、公開高效配置資源等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。近年來，我國資本市場主動(dòng)融入科技強(qiáng)國建設(shè)，更好落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等國家戰(zhàn)略，服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)的條件更完備、基礎(chǔ)更牢固。

　　形成了面向創(chuàng)新的板塊特色。注冊制改革起步于科創(chuàng)板，支持科技創(chuàng)新是改革的初衷之一。經(jīng)過四年建設(shè)，科創(chuàng)板堅(jiān)守服務(wù)“硬科技”的初心，在重點(diǎn)支持的六大科創(chuàng)行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全覆蓋，“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域形成企業(yè)矩陣，支持產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的作用持續(xù)展現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制以來，服務(wù)“三創(chuàng)四新”的板塊特色不斷彰顯，目前高新技術(shù)企業(yè)占比近九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比近六成。北交所對于創(chuàng)新型中小企業(yè)的集聚效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的上市公司占比超八成。

　　初步形成了科技導(dǎo)向的制度安排。一方面，通過關(guān)鍵制度改革增強(qiáng)包容性。比如，為紅籌架構(gòu)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市開通路徑，更好地適應(yīng)高科技企業(yè)多樣化的股權(quán)設(shè)計(jì)需求。部分板塊允許未盈利企業(yè)上市，支持處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的企業(yè)上市，契合科技企業(yè)前期投入大、收入和盈利需要爬坡躍升的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)。另一方面，通過市場化約束形成倒逼機(jī)制。比如，實(shí)行市場化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)估值能力，使定價(jià)充分體現(xiàn)科技含金量。強(qiáng)化對科技創(chuàng)新能力的信息披露要求，借助市場力量促進(jìn)企業(yè)加大科研投入。

　　形成服務(wù)科技的監(jiān)管理念。近年來，證監(jiān)會為擬在科創(chuàng)板等板塊上市的企業(yè)設(shè)定了科技水平評價(jià)指標(biāo)，監(jiān)管中貫徹實(shí)質(zhì)重于形式的原則，加強(qiáng)綜合研判、杜絕“唯指標(biāo)論”。以簡明易懂為導(dǎo)向完善信息披露制度，細(xì)化分行業(yè)信息披露要求，強(qiáng)化針對性和有效性。

　　證監(jiān)會行政處罰委員會一級巡視員羅衛(wèi)表示，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)圍繞上市公司信息披露不斷強(qiáng)化執(zhí)法工作，依法查處相關(guān)重大違法案件，壓實(shí)發(fā)行人信息披露責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮“看門人”作用。從處罰工作角度看，要重點(diǎn)做好持續(xù)強(qiáng)化欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等重點(diǎn)領(lǐng)域執(zhí)法，持續(xù)完善立體追責(zé)體系、推動(dòng)形成監(jiān)管合力，加強(qiáng)制度供給、完善相關(guān)領(lǐng)域規(guī)則三方面工作，更好保障注冊制改革平穩(wěn)推進(jìn)。

　　深交所總經(jīng)理沙雁建議，出臺背信罪司法解釋，強(qiáng)化對資金占用刑事追責(zé)，從制度源頭解決資金占用“入罪難”。長期以來，由于違法違規(guī)成本偏低等原因，大股東通過資金占用等“掏空”上市公司的情形屢禁不止，不但嚴(yán)重侵害上市公司利益，更嚴(yán)重?fù)p害廣大投資者合法權(quán)益，已成為影響資本市場健康發(fā)展的沉疴頑疾。2006年我國刑法中已設(shè)立背信損害上市公司利益罪（簡稱“背信罪”）。但背信罪的適用存在“落地難、爭議大、適用少”的“冷罪名”困境。沙雁建議，出臺背信罪司法解釋，厘清背信罪的適用爭議，建議明確將控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等關(guān)聯(lián)方的各種直接或者間接資金占用行為納入背信罪規(guī)制；明確“重大損失”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)將“長期占用上市公司資金，拒不歸還”的情形也認(rèn)定為屬于“重大損失”，從制度源頭解決資金占用“入罪難”問題。

　　聚力科創(chuàng)關(guān)鍵領(lǐng)域

　　近年來，資本市場將資源更多引導(dǎo)到科技創(chuàng)新關(guān)鍵領(lǐng)域，支持高水平科技自立自強(qiáng)的監(jiān)管生態(tài)、市場生態(tài)正在逐步形成。

　　高質(zhì)量上市公司群體涌現(xiàn)。A股上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升，一批打破國外壟斷、自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)成功上市，帶動(dòng)形成了展現(xiàn)我國科技實(shí)力和潛力的上市公司群體。目前5000余家上市公司中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司超過一半，上市公司研發(fā)投入占全國企業(yè)的一半以上。試點(diǎn)注冊制以來，新上市的科技創(chuàng)新企業(yè)占比超過七成，2022年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均有十余家處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)上市。

　　創(chuàng)新資本加速形成。2022年面對復(fù)雜的外部因素，A股IPO家數(shù)和融資額均居全球首位。通過保持新股發(fā)行節(jié)奏、明確市場預(yù)期，科技型私募創(chuàng)投基金的退出渠道更加通暢，激發(fā)了“投早、投小、投科技”的信心和活力。截至去年三季度末，私募股權(quán)基金在投高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目5萬多個(gè)，在投本金2.5萬億元。通過引入中長期資金，讓更多發(fā)展?jié)摿Υ?、成長性強(qiáng)的科技企業(yè)獲得更穩(wěn)定的股權(quán)融資，以創(chuàng)業(yè)板為例，長線資金持股比例較注冊制改革前提升了30%。隨著不同類型科技企業(yè)上市，資本市場博弈形成合理價(jià)格，為全社會科技資產(chǎn)提供更科學(xué)的定價(jià)參照。

　　不過，創(chuàng)新資本發(fā)展的掣肘仍存。北京證監(jiān)局局長賈文勤表示，因?yàn)榭苿?chuàng)基金整體風(fēng)險(xiǎn)高、總體投資回報(bào)率低，導(dǎo)致各類資金對科創(chuàng)基金出資意愿較為薄弱，配置比重較低。此外，還存在長期穩(wěn)定資金來源較少、退出渠道有待拓寬、稅收優(yōu)惠政策落實(shí)乏力、專業(yè)人才支撐不足等問題。針對這些痛點(diǎn)、難點(diǎn)問題，賈文勤建議，通過大力發(fā)展科創(chuàng)基金，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。比如，要明確科創(chuàng)基金認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金引領(lǐng)作用、推動(dòng)商業(yè)銀行為科技創(chuàng)新提供長期資金支持、推動(dòng)“長線”資金增加對科創(chuàng)基金的配置比重、拓寬科創(chuàng)基金退出渠道、優(yōu)化科創(chuàng)基金稅收優(yōu)惠政策、擴(kuò)大中國科創(chuàng)基金有限合伙人（LP）隊(duì)伍、形成具有國際競爭優(yōu)勢的專業(yè)人才集聚高地等，以大力發(fā)展科創(chuàng)基金等。

　　資本市場助力提高產(chǎn)業(yè)鏈的整體韌性和穩(wěn)定性，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈效果明顯。近年來，新能源、光伏、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司取得了亮眼的業(yè)績增長。以科創(chuàng)板為例，在集成電路行業(yè)已形成了近90家上市公司組成的產(chǎn)業(yè)集群，涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封測三大生產(chǎn)環(huán)節(jié)，并不斷向上游延伸；生物醫(yī)藥領(lǐng)域已匯聚了超百家企業(yè)，成為美國、中國香港之外全球主要上市地和集聚地，2022年以來新上市10多家上中游企業(yè)和創(chuàng)新藥企業(yè)，進(jìn)一步加固補(bǔ)齊了產(chǎn)業(yè)鏈。

　　優(yōu)質(zhì)科技成果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。資本市場已經(jīng)成為科技成果轉(zhuǎn)化的重要平臺。A股上市公司發(fā)明專利總數(shù)合計(jì)百余萬件，相比2012年底增長3倍多?？苿?chuàng)板上市公司中，超過四分之一與各類高校、科研院所建立合作研發(fā)機(jī)制，推動(dòng)一批誕生于實(shí)驗(yàn)室、具備“硬科技”成色的關(guān)鍵核心技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)。一批體現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研深度融合的企業(yè)上市，有利于將技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，加大對科研人員的激勵(lì)，對前沿、基礎(chǔ)領(lǐng)域科研也有“反哺”作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來90%的科創(chuàng)板公司、70%的主板和創(chuàng)業(yè)板公司在上市前實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)和員工持股。證監(jiān)會市場二部一級巡視員劉云峰建議，應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)和員工持股稅收政策落地，優(yōu)化《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》中的備案條件，出臺統(tǒng)一的操作指引等。（記者 ?；荽海?/p>

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日報(bào)

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