上半年金融數(shù)據(jù)發(fā)布 M2增速保持逾三年高位信用擴張強勁

　　7月10日，央行發(fā)布上半年新增信貸社融等重要金融數(shù)據(jù)。總體來看，上半年金融數(shù)據(jù)高于預期，突出表現(xiàn)在三個方面：一是截至6月末，社會融資規(guī)模存量同比增長12.8%，高于3月末水平。二是6月末，廣義貨幣(M2)增速同比增長11.1%，實現(xiàn)連續(xù)四個月雙位數(shù)增長，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；歷史上看，這一指標與股市上漲有著較為密切的關系。三是6月末，人民幣貸款余額同比增長13.2%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點。

　　上述三大關鍵金融指標在上半年均實現(xiàn)10%以上的增速，為近年來的高點。央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘在昨天召開的新聞發(fā)布會上指出，這表示上半年金融對實體經(jīng)濟的支持力度是比較大的，而且在持續(xù)加大。6月末貨幣乘數(shù)6.92，比去年同期高了0.79，處于歷史上較高水平。整體上來看上半年金融總量是充足的，服務實體經(jīng)濟的效率是比較高的，有效地支持了疫情防控和經(jīng)濟社會的發(fā)展。

　　此外，對于市場呼吁的延長資管新規(guī)過渡期一事，央行金融穩(wěn)定局局長孫天琦表示，目前，全球經(jīng)濟受到疫情的影響暫時出現(xiàn)了萎縮，我國經(jīng)濟也存在一定的下行壓力，確實增加了資管業(yè)務規(guī)范整改的難度。下一步，央行將會同有關部門在堅持資管新規(guī)基本要求的基礎上，密切跟蹤監(jiān)測資管業(yè)務規(guī)范整改的情況，按照實事求是的原則做好相關工作，穩(wěn)妥有序推進資管行業(yè)的整改與轉(zhuǎn)型。

　　6月新增信貸社融 保持強勁增長

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元；2020年上半年社會融資規(guī)模增量累計為20.83萬億元，創(chuàng)歷史最高水平，比上年同期多6.22萬億元。

　　其中，6月單月的新增信貸社融規(guī)模依舊超預期，顯示出信用擴張維持高速。6月新增人民幣貸款1.81萬億元，環(huán)比多增3300億元；社融增量3.43萬億元，環(huán)比多增2400億元。

　　從細項看，6月信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，尤其是企業(yè)中長期貸款大幅增多。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期嚴監(jiān)管導致票據(jù)利率上行，6月票據(jù)融資規(guī)模大幅縮減，但在信貸環(huán)境寬松、融資需求改善以及銀行為滿足MPA考核加大企業(yè)中長期貸款投放力度等因素支撐下，企業(yè)中長期貸款大幅多增，信貸結(jié)構(gòu)明顯改善；同時，6月房地產(chǎn)市場和居民消費繼續(xù)回暖，居民貸款需求恢復明顯。此外，6月新增社融環(huán)比和同比均有所多增，存量社融增速創(chuàng)逾兩年以來新高，當月新增人民幣貸款、表外票據(jù)融資和企業(yè)債券融資三項是主要增量來源。

　　展望下半年，不少分析人士認為，寬信用步伐或會邊際放緩。粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖稱，現(xiàn)在信用總量的擴張已經(jīng)接近極限，未來社融增速大概率會震蕩下行。如果說今年前六個月信用的擴張是需求和供給共同推動，那么后六個月，就完全要依靠需求推動，其增長的動能會更弱。

　　下半年貨幣政策 更加強調(diào)適度

　　從過往表現(xiàn)看，M2的高速增長往往是股市上漲的先行指標，近期股市的持續(xù)回暖，同樣也有今年3月以來M2重回雙位數(shù)增長的影響。截至6月末，M2增速保持在逾三年以來的高位。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，M2“冗余”是今年股票市場上漲的核心驅(qū)動因素。央行過往設置M2增速作為貨幣政策中介目標時，一般設置為“GDP增速+CPI+2%或3%”。2020年，由于新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊較大，貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，M2增速大幅提高，預計全年可達12%，M2“冗余”可能達到7%左右。

　　“這樣的‘冗余’必然在資產(chǎn)價格中反映，在‘房住不炒’和債券收益率處于歷史低位的情況下，資金最有可能進入股票市場，因此今年形成結(jié)構(gòu)性、階段性牛市的宏觀背景是非常清晰的，后續(xù)市場的調(diào)整可能與貨幣政策轉(zhuǎn)向有關?！崩畛Q。

　　對于下半年的貨幣政策取向，央行貨幣政策司副司長郭凱表示，貨幣政策更加強調(diào)適度。適度有兩個含義：一是總量上要適度。信貸的投放要和經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過快、快于經(jīng)濟復蘇就會產(chǎn)生資金淤積，產(chǎn)生信貸資金沒法有效使用的問題。

　　二是價格上要適度。一方面要引導融資成本進一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。同時，也要認識到利率適當下行并不是利率越低越好，利率過低是不利的。利率如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應的水平，就會產(chǎn)生套利的問題，產(chǎn)生資源錯配的問題，產(chǎn)生資金可能流向不應該流向領域的問題。所以利率適當下行但也不能過低。

　　“下半年穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。另外，又要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，特別是更多地關注貸款利率的變化，繼續(xù)深化貸款市場報價利率改革，推動貸款實際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降?！惫鶆P稱。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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