新增社融規(guī)模保持穩(wěn)定 貨幣政策逐步回歸常態(tài)

　　信貸投放保持強(qiáng)勁，穩(wěn)杠桿意圖更加明晰，人民銀行昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月新增社會(huì)融資規(guī)模穩(wěn)定同比增長，環(huán)比也有一定回升。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2020年11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元，較10月環(huán)比多0.71萬億元。

　　多位分析人士認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)溫和增長，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。具體來看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.53萬億元，同比多增1676億元，信貸對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐仍然強(qiáng)勁，政府債券凈融資4000億元，同比多2284億元，財(cái)政融資拉動(dòng)作用明顯。

　　不過，受到信用債市場(chǎng)情緒影響，企業(yè)債券融資出現(xiàn)一定回落?！笆芙趥€(gè)別信用債券違約影響，債券融資新增僅有862億元，分別比上月和去年同期少增1660億元和2468億元，說明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　在上述因素的綜合作用下，數(shù)據(jù)顯示，11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為283.25萬億元，同比增長13.6%，增速環(huán)比略有下降，但總體仍然保持前期水平。

　　從人民幣貸款數(shù)據(jù)來看，11月以來信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，延續(xù)了10月的數(shù)據(jù)特點(diǎn)，新增中長期貸款占比顯著提升。具體來看，住戶部門貸款增加7534億元，其中，新增中長期貸款達(dá)到5049億元；企(事)業(yè)單位貸款增加7812億元，其中，新增中長期貸款達(dá)到5887億元。

　　中信證券研究所副所長明明表示，中長期貸款之所以增加，主要由于產(chǎn)能利用率仍處高位，資本性開支相關(guān)融資需求仍存，從銀行角度看，更傾向投放中長期信貸；居民部門方面，商品房銷售有所改善帶動(dòng)中長期貸款需求溫和增長。

　　伴隨年末財(cái)政支出力度加大，貸款派生存款穩(wěn)定增長，貨幣供應(yīng)量也保持較快增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求得到合理滿足。

　　數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣M2同比增長10.7%，漲幅比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)。溫彬表示，廣義貨幣增速止跌回升，主要由于信貸派生能力穩(wěn)中有升，對(duì)M2擴(kuò)張起到積極作用。同時(shí)，11月財(cái)政存款減少1857億元，財(cái)政支出對(duì)貨幣投放形成貢獻(xiàn)。

　　溫彬說，11月狹義貨幣M1同比增長10%，創(chuàng)下2018年2月以來的新高，在一定程度上說明了企業(yè)活力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)向好。

　　貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模溫和增長，意味著貨幣政策仍然靈活適度。今年11月發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，觀察貨幣政策的松緊，關(guān)鍵還是看作為貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常發(fā)揮，中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣是適度的。

　　展望后續(xù)及全年的社會(huì)融資規(guī)模，東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，12月新增信貸、社融規(guī)模將略有下降，同比規(guī)模變化不會(huì)太大。這將確保年內(nèi)新增信貸總量控制在20萬億元以內(nèi)，新增社融達(dá)到35萬億元左右，均比上年明顯多增。

　　王青表示，今年財(cái)政支出進(jìn)度較為滯后，年末財(cái)政支出力度將保持在較高水平，這將帶動(dòng)M2增速保持在當(dāng)前水平。在貨幣政策回歸常態(tài)化帶動(dòng)下，壓降房地產(chǎn)相關(guān)融資、支持資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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