日本央行寬松基調(diào)難改 高通脹預期攪動市場

　　本周舉行的日本央行官員提名人選聽證會，釋放出維持超寬松貨幣政策基調(diào)的信號。這意味著日本仍將面臨較嚴峻的通脹形勢，加之外部環(huán)境影響，金融市場震蕩不可避免，經(jīng)濟前景難料。

　　央行提名人選支持寬松政策

　　在近期連日舉行的日本央行官員提名人選的聽證會上，這些官員表示延續(xù)寬松貨幣政策具有必要性，認為當前刺激經(jīng)濟復蘇仍重于控制通脹。

　　日本央行副行長提名人內(nèi)田真一2月28日在日本議會的聽證會上表示，過去的十年，工資并沒有如預期上漲，日本央行將堅定地繼續(xù)實施貨幣寬松，為企業(yè)加薪奠定基礎，“現(xiàn)在談論退出寬松政策還為時過早”。他還表示，為了應對寬松貨幣政策的副作用而重新審視（調(diào)整）目前的寬松政策，對經(jīng)濟的刺激效果將會降低，“擴大債券收益率曲線目標區(qū)間本身就會削弱寬松政策的效果”。

　　內(nèi)田真一的表態(tài)呼應了前一日日本央行行長提名人選植田和男的表態(tài)。

　　2月27日，植田和男在一場聽證會上表示，現(xiàn)在完全沒有考慮改變2%通脹目標的問題，將繼續(xù)觀察央行去年12月對收益率曲線控制政策調(diào)整的影響。植田和男稱，日本央行刺激計劃利大于弊，他也并不打算迅速改變持續(xù)了10年的大規(guī)模寬松政策。

　　上周，植田和男表示，日本央行實施的貨幣政策是妥當?shù)?。“今后將維持貨幣寬松，營造企業(yè)能推進加薪的環(huán)境”。

　　對于日本央行的大規(guī)模貨幣寬松政策，有觀點認為政策在擺脫通貨緊縮方面產(chǎn)生了一定成果；也有聲音指出，政策實施出現(xiàn)了國債市場功能下降和財政紀律松弛等副作用。植田表示，“雖然產(chǎn)生了各種副作用，但考慮到經(jīng)濟和物價局勢，（現(xiàn)在的大規(guī)模寬松）是必要且適當?shù)氖侄?。今后將根?jù)局勢開動腦筋，同時維持貨幣寬松”。

　　植田和男還表示，在當前寬松貨幣政策下，利率保持在低位，有助于企業(yè)投資；如果外部沖擊大且持續(xù)時間長，大規(guī)模貨幣寬松未必會導致物價上漲，如果未來通脹趨勢大幅上升，日本央行才能轉(zhuǎn)向緊縮貨幣政策。

　　高通脹形勢仍嚴峻

　　日本央行官員的表態(tài)加深了市場對日本通脹將持續(xù)走高前景的擔憂。

　　日本總務省日前發(fā)布1月消費者物價指數(shù)（CPI）顯示，剔除波動劇烈的生鮮食品的綜合指數(shù)為104.3，同比上漲4.2%，漲幅創(chuàng)出逾41年新高，達到日本銀行2%物價漲幅目標的2倍以上。由于日元貶值和資源價格走高的影響，食品和能源等貼近生活的品類出現(xiàn)上漲。日本超寬松政策的維持會對高企的通脹形勢產(chǎn)生不利影響。

　　對于日本國內(nèi)的物價走勢，日本央行官員近期屢屢表態(tài)只是“暫時”。植田和男表示“消費者物價漲幅約為4%，高于作為目標的2%，但屬于進口物價上升帶來的成本推動型，并非源自堅挺的物價”。他同時指出“如果作為央行行長得到認可，我將與政府密切合作，同時采取適當政策，不是以暫時的、而是持續(xù)的形式實現(xiàn)物價的穩(wěn)定”。

　　日本央行副行長若田部昌澄2月27日表示，雖然2%的通脹目標尚未實現(xiàn)，但從價格持續(xù)下跌的意義上來看，日本經(jīng)濟不再處在通縮的狀態(tài)。他還表示，眾所周知，成本推動型通脹不會持續(xù)很長時間。

　　日本央行行長黑田東彥此前表示，日本將繼續(xù)維持貨幣寬松，日本目前的通脹很大程度上是由進口驅(qū)動的。

　　目前，市場預計日本央行可能維持寬松基調(diào)。2月28日，日本40年期國債收益率下跌5個基點，至1.575%，為去年10月7日以來最低。植田和男在聽證會上表示，日本央行最近增加債券購買的部分原因是通脹預期正在上升，未來一段時間，還將根據(jù)需要為控制收益率購買債券。另外，根據(jù)外媒統(tǒng)計的最新交易所數(shù)據(jù)，截至2月17日的一周，海外交易員凈買入價值3794億日元（折合28億美元）的日本股票和期貨，為連續(xù)六周凈買入，這也是2019年以來持續(xù)時間最長的一次。

　　外部環(huán)境加大政策壓力

　　日本經(jīng)濟復蘇和貨幣政策壓力也受到外部環(huán)境影響。

　　以美聯(lián)儲為首的美歐發(fā)達國家央行快速收緊貨幣政策，日本央行迫于國內(nèi)經(jīng)濟形勢不得不維持超寬松貨幣政策，使該國去年以來持續(xù)面臨本幣貶值、進口成本上漲壓力。

　　在1月31日至2月1日的美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要中，美聯(lián)儲表示，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠高于”美聯(lián)儲2%的目標。因此，美聯(lián)儲決定把聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點，意味著美聯(lián)儲將繼續(xù)小幅加息。市場人士預計，日美貨幣政策分化將持續(xù)影響金融市場，對日本堅持的寬松貨幣政策形成壓力。

　　此外，烏克蘭危機令國際大宗商品價格持續(xù)高企，進一步放大了日元貶值對本國經(jīng)濟的影響。2022年日本企業(yè)物價不斷創(chuàng)新高，許多企業(yè)業(yè)績惡化。由于海外經(jīng)濟減速、歐美等國需求下降，對日本經(jīng)濟增長意義重大的眾多出口行業(yè)受到抑制，出口對日本經(jīng)濟的貢獻下降。

　　目前，國際投資者密切關注日本央行政策信號，從而尋求在匯市、債市套利交易機會。日本央行去年12月將10年期國債收益率的實際上限從0.25%提高到0.5%，試圖解決收益率曲線的人為扭曲問題。這一決定本身預示著進一步調(diào)整的可能性，促使投機者推高了所有期限債券的收益率。但這反過來又迫使日本央行在今年1月份進行創(chuàng)紀錄的債券購買，而且購買的是多個券種，不只是10年期國債，這進一步扭曲了債券市場的運行。（記者 閆磊 綜合報道）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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