歐洲不缺“氣”但缺“底氣”

　　歐洲天然氣價(jià)格下降，關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯(cuò)配和中長(zhǎng)期能源結(jié)構(gòu)變化。從短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致天然氣需求下滑明顯，相對(duì)高位的庫(kù)存水平也是打壓氣價(jià)的又一關(guān)鍵因素。從中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面能源結(jié)構(gòu)中液化天然氣的供給正在快速上升，另一方面可再生能源供給正在加速發(fā)展。此外，歐洲對(duì)美能源依賴也在增強(qiáng)。雖然短期內(nèi)“氣”足了，但要實(shí)現(xiàn)能源供給真正的安全和自主，歐洲仍然有很長(zhǎng)的一段路要走。

　　近期，歐洲天然氣價(jià)格快速下跌引發(fā)各方關(guān)注。截至1月18日，歐洲天然氣價(jià)格下跌至27.8歐元/兆瓦時(shí)，與經(jīng)地緣沖突后2022年三季度高點(diǎn)的345歐元/兆瓦時(shí)左右的價(jià)格相比，下降超過(guò)九成。歐洲天然氣價(jià)格下降的關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯(cuò)配和中長(zhǎng)期能源結(jié)構(gòu)變化。

　　從短期來(lái)看，歐洲正處于近年來(lái)少有的天然氣供需舒適區(qū)。

　　在需求層面，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致歐洲天然氣需求下滑明顯。2023年，歐洲經(jīng)濟(jì)整體相對(duì)疲弱。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，一季度同比增長(zhǎng)1.2%，二季度同比增長(zhǎng)0.5%，三季度同比增長(zhǎng)0.1%。歐洲央行近期表態(tài)也顯示，四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀，極有可能仍然處于停滯不前或輕微衰退的狀態(tài)。值得關(guān)注的是，歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2023年較2022年下降0.3%。這一系列數(shù)據(jù)表明，歐洲經(jīng)濟(jì)在2023年一季度之后熄火。受此影響，歐洲對(duì)于天然氣的需求不斷下降。荷蘭國(guó)際集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年歐元區(qū)天然氣需求相較2022年下降7%，相較2017年至2021年的平均水平下降16%，凸顯了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不振對(duì)于天然氣價(jià)格的影響。

　　需求不振不僅體現(xiàn)在歐洲制造業(yè)部門和工業(yè)部門，在電力能源部門也非常明顯。2023年，歐元區(qū)電力能源生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步下降，同時(shí)部分電力供應(yīng)轉(zhuǎn)向可再生能源。因此，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)電價(jià)和氣價(jià)的價(jià)差長(zhǎng)期處于負(fù)數(shù)區(qū)間，甚至在供暖季仍然保持這一態(tài)勢(shì)。因此，無(wú)論是歐洲制造業(yè)部門還是電力能源部門，需求的普遍低迷是造成氣價(jià)在2023年持續(xù)下滑的關(guān)鍵。

　　在供給和庫(kù)存層面，近期全球天然氣市場(chǎng)雖然受到中東地緣局勢(shì)和航運(yùn)受阻的沖擊，但歐洲地區(qū)相對(duì)高位的庫(kù)存水平無(wú)疑是打壓氣價(jià)的又一關(guān)鍵因素。

　　2023年，為應(yīng)對(duì)歐洲冬季用氣潛在高峰，歐盟機(jī)構(gòu)全年都在強(qiáng)化天然氣供給、著力提升入冬庫(kù)存水平。在2023/24供暖季開(kāi)始時(shí)，歐元區(qū)天然氣庫(kù)存基本達(dá)到100%的水平，以最佳狀態(tài)進(jìn)入供暖季。至1月初，歐洲天然氣庫(kù)存水平仍然較高，維持在86%的高位。各方預(yù)計(jì)如果未來(lái)沒(méi)有額外需求激增的情況或供應(yīng)沖擊，歐洲在供暖季結(jié)束時(shí)天然氣儲(chǔ)備仍將維持在50%左右，高于此前年度的平均水平。這一高庫(kù)存態(tài)勢(shì)無(wú)疑顯著緩解了此前歐洲對(duì)于氣荒的擔(dān)憂，同時(shí)也意味著歐洲氣價(jià)短期內(nèi)上漲空間有限。

　　近期紅海緊張局勢(shì)雖然造成全球液化天然氣（LNG）運(yùn)輸受阻，歐洲主要天然氣供應(yīng)方卡塔爾能源公司已經(jīng)停止油輪通過(guò)紅海，但仍有備用繞行路線為歐洲提供LNG。與此同時(shí)，在歐洲LNG供給結(jié)構(gòu)中，美國(guó)已經(jīng)取代卡塔爾成為最大LNG出口國(guó)。因此，紅海局勢(shì)的變化并未對(duì)歐洲天然氣供給造成過(guò)大沖擊。

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、歐洲央行高層釋放的經(jīng)濟(jì)放緩數(shù)據(jù)以及歐洲天然氣庫(kù)存數(shù)據(jù)成為打壓氣價(jià)的關(guān)鍵因素。與此同時(shí)，近期主要央行關(guān)于降息節(jié)奏的表述也給大宗商品市場(chǎng)潑了一盆冷水。降息預(yù)期降溫和推后，加劇了天然氣價(jià)格的下滑。

　　事實(shí)上，從供需基本面看，2024年歐洲天然氣市場(chǎng)仍面臨價(jià)格壓力。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，歐洲天然氣需求低迷的態(tài)勢(shì)將在2024年一季度延續(xù)，較過(guò)去5年平均水平下降15%左右。盡管各方認(rèn)為二季度歐元區(qū)天然氣需求將有所回升，但總體恢復(fù)有限。在供給層面，2023年全球新增LNG出口產(chǎn)能有限；2024年受美國(guó)LNG出口產(chǎn)能增加影響，全球市場(chǎng)新增LNG供給較2023年增長(zhǎng)525%，其中大量出口將對(duì)準(zhǔn)歐洲市場(chǎng)。

　　值得關(guān)注的是，歐洲天然氣市場(chǎng)近期的波動(dòng)不僅是短期供需態(tài)勢(shì)和金融環(huán)境的表現(xiàn)，更是中長(zhǎng)期歐洲能源結(jié)構(gòu)變化的結(jié)果。

　　一方面，歐洲能源結(jié)構(gòu)中LNG的供給正在快速上升。2021年，在俄烏沖突爆發(fā)前，管道天然氣占?xì)W洲天然氣進(jìn)口的44%，LNG供給占比約為20%左右。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲力推天然氣貿(mào)易轉(zhuǎn)向，管道天然氣規(guī)模大幅下降，相比之下，歐洲更加依賴北歐管道天然氣供應(yīng)。挪威在歐洲能源供給中的比重從2021年的26%上升至2023年的31%，俄羅斯管道天然氣在歐洲天然氣供給的比重則下降至7%。與此同時(shí)，歐洲天然氣供給轉(zhuǎn)向以LNG為主，LNG占?xì)W洲天然氣供給總量的比重從21世紀(jì)頭20年20%的平均水平上升至2023年的53%。

　　另一方面，歐洲的可再生能源供給正在加速發(fā)展。在歐盟REPowerEU計(jì)劃中，減少對(duì)俄羅斯的化石燃料依賴，一方面要強(qiáng)化能源替代進(jìn)口渠道，另一方面則是要加速推進(jìn)可再生能源建設(shè)和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。按照歐盟可再生能源指令，到2030年將歐盟可再生能源占最終能源消費(fèi)總量的比例由目前的32%提高到42.5%。這意味著歐盟可再生能源在總體能源供給份額中的比重將翻一番。可再生能源快速增加，無(wú)疑是歐洲化石能源需求下降的又一中長(zhǎng)線影響因素。

　　因此，歐洲天然氣市場(chǎng)的近期波動(dòng)是短期供需態(tài)勢(shì)和中長(zhǎng)期能源結(jié)構(gòu)變化的綜合結(jié)果。無(wú)疑，如果從擺脫俄烏沖突后能源短缺困境的角度來(lái)看，歐洲能源政策是有效的。然而，如果從提升能源自主這一歐洲調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的初衷出發(fā)，當(dāng)前市場(chǎng)反映出來(lái)的態(tài)勢(shì)又值得反思。

　　歐洲能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的又一中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)是歐洲對(duì)美能源依賴增強(qiáng)。俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲急切謀求天然氣可替代供給。由于LNG運(yùn)輸成本高昂而美國(guó)具有地理優(yōu)勢(shì)，同時(shí)相較于澳大利亞和卡塔爾，美國(guó)出口LNG更多依賴于現(xiàn)貨貿(mào)易，美國(guó)成為歐洲新天然氣貿(mào)易架構(gòu)中的主要供應(yīng)方。預(yù)計(jì)伴隨未來(lái)美國(guó)新增出口產(chǎn)能的投產(chǎn)和歐洲更多再氣化終端的使用，歐洲對(duì)于美國(guó)的天然氣依賴還將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　因此，雖然短期內(nèi)“氣”足了，但是要實(shí)現(xiàn)能源供給真正的安全和自主，歐洲仍然有很長(zhǎng)的一段路要走，實(shí)現(xiàn)自身可再生能源的快速發(fā)展是其中關(guān)鍵。 （作者：蔣華棟）

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