全球貨幣政策分化 多國應(yīng)對匯率波動風(fēng)險

　　5月13日，日本央行減少購債數(shù)額，市場廣泛解讀為是防止日元持續(xù)貶值的最新信號。實際上，近期由于美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，多國央行選擇降息或透露近期貨幣政策調(diào)整的信號，多國也采取了相應(yīng)的干預(yù)措施以應(yīng)對匯率波動加劇等風(fēng)險。

　　貨幣政策分化趨勢日漸清晰

　　面對美聯(lián)儲推遲降息的預(yù)期，多國央行正根據(jù)各自國內(nèi)情況選擇貨幣政策，實施適度降息或發(fā)出早于美聯(lián)儲降息的寬松信號。

　　巴西中央銀行貨幣政策委員會8日決定，將基準(zhǔn)年利率調(diào)降0.25個百分點，從10.75%降至10.50%。這是自2023年8月以來，巴西央行基準(zhǔn)利率連續(xù)第七次下調(diào)。在本輪降息周期開始前，基準(zhǔn)利率高達13.75%。不過，本次降息幅度僅為以往六次每次調(diào)降0.5個百分點的一半。

　　巴西央行在其官網(wǎng)公報中指出，降息0.25個百分點的決定，是基于當(dāng)前通貨緊縮進程放緩、通脹預(yù)期不穩(wěn)定以及充滿挑戰(zhàn)的全球形勢，這要求貨幣政策保持冷靜和適度。

　　隨著歐洲各國通脹回落，市場目前普遍認(rèn)為，歐洲央行將在6月正式啟動降息。

　　歐洲央行發(fā)布的4月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)成員同意維持利率不變，部分成員認(rèn)為降息條件已經(jīng)具備。

　　英國央行近日連續(xù)第六次維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變，英國央行首席經(jīng)濟學(xué)家皮爾稱，全球利率變動可能不太同步；在經(jīng)濟沒有大干擾的情況下，英國央行將在未來幾次會議上考慮降息。一些跡象顯示英國經(jīng)濟活動正在復(fù)蘇，通脹和經(jīng)濟增長出現(xiàn)“令人鼓舞的跡象”。

　　加拿大央行警告稱，如果利率走勢不符合市場預(yù)期，一些資產(chǎn)的價格可能會突然出現(xiàn)回調(diào)。央行的金融穩(wěn)定報告稱，在快速、激進的緊縮政策之后，市場“越來越關(guān)注利率何時下降以及下降多少”。這重新激發(fā)了風(fēng)險偏好，并推高了資產(chǎn)價格。

　　目前，全球金融市場動蕩和各國政策轉(zhuǎn)向幅度很大程度取決于美聯(lián)儲動向。在最近一次議息會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，并表示在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹率向美聯(lián)儲2%的目標(biāo)邁進之前不太可能降息。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)美國貨幣政策舉措對全球市場的影響，但表示本輪貨幣政策周期并沒有像過去幾次那樣引發(fā)全球市場動蕩。

　　多國匯率和經(jīng)濟受影響

　　今年以來，隨著美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的前景發(fā)生變化，美元持續(xù)走強給拉美和亞洲多國的匯率以及經(jīng)濟帶來了顯著影響。

　　今年以來韓元兌美元匯率已下跌超過5.5%，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。4月中旬韓元兌美元匯率下跌達到最低谷，在4月16日，韓元匯率更是跌破1400大關(guān)，韓元兌美元匯率年內(nèi)跌幅達7.3%。

　　韓國京畿大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授蔡熙律表示，由于美元走強導(dǎo)致進口物價上漲，尤其是最近國際油價以及谷物價格都在上漲，而韓幣匯率在下跌，對韓國經(jīng)濟的負(fù)面影響更大。

　　彭博社7日報道稱，韓國出口在很大程度上依賴于原材料進口，但隨著韓元不斷走弱，原材料進口的成本越來越高，這會讓不少沒有進行匯率套期保值且過度依賴外部原材料的中小企業(yè)頗為頭疼。

　　日本也出現(xiàn)匯率動蕩風(fēng)險，日元今年以來遭遇猛烈拋售，美元兌日元匯率一度升破160大關(guān)，日元匯率年內(nèi)貶值幅度超10%。

　　巴西雷亞爾兌美元今年已累計貶值逾4%。墨西哥比索從4月份觸及的近九年高點回落了約3.5%。

　　《華爾街日報》報道指出，新興市場國家的央行通過比發(fā)達國家央行更早加息、將利率提高至比發(fā)達國家更高的水平，成功抑制了物價上漲。然而，美聯(lián)儲將利率維持在高位的決定正在影響這些央行放松銀根的能力，并導(dǎo)致這些國家的貨幣走軟，如果美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持利率不變，可能會損害新興市場國家的經(jīng)濟。

　　經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）在其最新的經(jīng)濟展望報告中指出，雖然全球金融環(huán)境放松可能會為新興市場降息打開大門，但“利差迅速收窄可能會重新引發(fā)資本外流和貨幣貶值”。

　　拉美、東南亞等新興市場國家也感受到了美國借貸成本高于預(yù)期所帶來的壓力。

　　部分國家采取應(yīng)對措施

　　為了應(yīng)對貨幣政策分化導(dǎo)致的匯率波動風(fēng)險，多國政府已對相關(guān)沖擊實施干預(yù)措施。

　　據(jù)彭博社報道，5月13日，日本央行將5-10年期日本國債購買金額從4750億日元減少至4250億日元，減少金額達500億日元。文章指出，這一行為增加了市場對日本央行采取貨幣政策行動的預(yù)期。前不久，日本央行行長植田和男警告稱，如果日元走勢對通脹產(chǎn)生重大影響，央行可能會采取貨幣政策行動，進一步警告日元近期大幅下跌對經(jīng)濟造成的影響。

　　實際上，市場猜測日本政府已于4月29日、5月2日兩次進行市場干預(yù)，導(dǎo)致日元匯率反彈，日元暫時擺脫快速下跌態(tài)勢，當(dāng)前在155日元兌1美元一線附近波動。

　　兩次“干預(yù)”后，市場對可能發(fā)生的第三次“干預(yù)”感到警惕，空頭拋售顧慮增加，小心翼翼在日本政府的干預(yù)“底線”之上尋找空間。

　　由于今年以來印尼盾貶值嚴(yán)重，印尼央行選擇在4月底實施緊急行動，意外加息25個基點，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.25%，為今年首次加息。

　　盡管如此，分析師仍普遍質(zhì)疑印尼央行加息舉措的有效性，加息可能在短期內(nèi)有助于遏制印尼盾繼續(xù)貶值，但長期看不足以刺激印尼盾升值。一方面，印尼盾的走勢仍將取決于美聯(lián)儲的降息預(yù)期；另一方面，印尼央行的政策能否吸引外資進入印尼也將是決定印尼盾走勢的關(guān)鍵。

　　類似的干預(yù)措施也發(fā)生在韓國，為抑制外匯市場韓元的疲軟走勢，韓國4月份的外匯儲備創(chuàng)下19個月以來最大降幅。韓國央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月韓國外匯儲備減少約60億美元，是近兩年以來最大幅度的減少。韓國輿論擔(dān)憂，目前的情況同1997年經(jīng)濟危機前面臨的情況有類似之處，韓國須保持警惕。（記者 閆磊）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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