歐洲經(jīng)濟(jì)節(jié)節(jié)下滑 回暖乏策

　　多家機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端形成的外部沖擊加劇，加上內(nèi)部制造業(yè)遇冷和投資不足，2019年歐洲經(jīng)濟(jì)堪憂，部分核心經(jīng)濟(jì)體滑落至衰退邊緣。隨著貨幣寬松政策操作空間逾發(fā)縮小，歐洲經(jīng)濟(jì)更是步履維艱，經(jīng)濟(jì)回暖缺乏良策。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）日前發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，歐元區(qū)第四季度經(jīng)濟(jì)面臨萎縮風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2019年歐洲實(shí)際GDP增長(zhǎng)率僅為1.4%，跌至2013年以來(lái)的最低水平。歐盟委員會(huì)近期也將2019年和2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)至1.1%和1.2%，預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹均為1.2%。歐洲央行發(fā)布的12月經(jīng)濟(jì)報(bào)告指出，盡管三季度歐元區(qū)0.2%的經(jīng)濟(jì)增速略高于此前預(yù)期，但全球貿(mào)易依然低迷、各種不確定因素依然存在，經(jīng)濟(jì)疲弱狀況將延續(xù)至四季度及2020年初。歐洲央行預(yù)計(jì)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為1.2%。

　　歐盟委員會(huì)指出，貿(mào)易緊張局勢(shì)挫傷了投資、制造業(yè)和國(guó)際貿(mào)易，給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。外部環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度大幅減弱，不確定性加大，這對(duì)正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的歐洲制造業(yè)影響尤為顯著。

　　歐盟委員會(huì)副主席東布羅夫斯基斯表示，未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，包括貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的不確定性，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，制造業(yè)持續(xù)疲軟，以及英國(guó)“脫歐”相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)同樣不理想。歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值由11月的46.9降至45.9，連續(xù)第11個(gè)月低于榮枯線。

　　IHS Markit的專家稱：“2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恐創(chuàng)下2013年以來(lái)最差表現(xiàn)，企業(yè)正艱難應(yīng)對(duì)需求近乎停滯和來(lái)年前景黯淡的不利因素。目前經(jīng)濟(jì)并無(wú)改善的跡象，新訂單的增長(zhǎng)仍處于停滯狀態(tài)，新增就業(yè)機(jī)會(huì)降至五年多來(lái)的最低水平。”IHS首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森表示，根據(jù)12月PMI數(shù)據(jù)，歐元區(qū)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能僅有0.1%。

　　惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司近期也發(fā)布報(bào)告，警告歐元區(qū)正陷入低增長(zhǎng)、高債務(wù)的惡性循環(huán)，可能觸發(fā)一系列政府債券評(píng)級(jí)下調(diào)。報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)國(guó)家可能重蹈日本自上世紀(jì)九十年代以來(lái)的通縮覆轍，其中，希臘、意大利和葡萄牙風(fēng)險(xiǎn)最大。

　　夏季以來(lái)，歐洲市場(chǎng)開(kāi)始彌漫歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“日本化”的擔(dān)憂，相似的征兆包括政府債券收益率跌至創(chuàng)紀(jì)錄水平、通脹率難達(dá)預(yù)期水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、歐洲央行難以退出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)等。

　　惠譽(yù)歐洲主權(quán)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)主管埃德?帕克說(shuō)，歐元區(qū)國(guó)家人口老齡化加劇，金融機(jī)構(gòu)抵御國(guó)際金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)能力不足，同樣引人擔(dān)憂。帕克認(rèn)為，與日本不同的是，歐元區(qū)尚未經(jīng)歷全面通縮，如果發(fā)生這種情況，歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政狀況會(huì)顯著惡化，可能伴隨經(jīng)濟(jì)“極端下行”風(fēng)險(xiǎn)。

　　惠譽(yù)報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)國(guó)家眾多，經(jīng)濟(jì)基本面差異大，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)更大。

　　核心國(guó)家經(jīng)濟(jì)艱難前行

　　與十年前歐債危機(jī)“邊緣”國(guó)家債務(wù)爆雷不同，此輪經(jīng)濟(jì)困境降臨到核心國(guó)家，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難前行。

　　曾經(jīng)的歐洲經(jīng)濟(jì)“火車(chē)頭”德國(guó)在年末步入衰退邊緣，雖然勉強(qiáng)避免了連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)萎縮，但工業(yè)部門(mén)已陷入困境。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，德國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出同比下降5.3%。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，德國(guó)龐大的工業(yè)部門(mén)正遭遇10年來(lái)最嚴(yán)重衰退。

　　因修改退休制度削減福利遭到多個(gè)行業(yè)抵觸，法國(guó)國(guó)內(nèi)爆發(fā)大規(guī)模罷工，嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題不斷沖擊經(jīng)濟(jì)前景。

　　法國(guó)統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，法國(guó)大罷工正對(duì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生局部性影響，特別是交通運(yùn)輸、旅游、酒店餐飲、地區(qū)貿(mào)易及部分工業(yè)部門(mén)。隨著大罷工持續(xù)，未來(lái)負(fù)面沖擊將蔓延至更多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，進(jìn)一步放大法國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性。法國(guó)統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，大規(guī)模罷工每持續(xù)10天將對(duì)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成約0.1個(gè)百分點(diǎn)的損失。鑒于當(dāng)前的罷工規(guī)模及發(fā)展趨勢(shì)，法國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)增速將降低0.1至0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年也受到產(chǎn)業(yè)外流和貿(mào)易不確定的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，三季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，在二季度萎縮0.2%后止跌回升，避免了技術(shù)性衰退。11月服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及建筑業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等先導(dǎo)性指標(biāo)顯示，英國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將步履蹣跚。

　　自宣布“脫歐”以來(lái)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到持續(xù)的實(shí)質(zhì)性影響。2019年英鎊貶值，推高進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格，導(dǎo)致英國(guó)民眾生活水平下降；許多工廠企業(yè)延續(xù)了搬遷潮，對(duì)英商業(yè)投資大幅減少，外資持續(xù)觀望，舉棋不定。

　　寬松貨幣政策副作用漸顯

　　雖然各方呼吁加強(qiáng)財(cái)政刺激對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，對(duì)于2019年的歐洲經(jīng)濟(jì)，貨幣政策繼續(xù)加碼寬松是主要刺激手段，但效果依舊不明顯，后繼操作空間進(jìn)一步縮小。

　　9月，歐洲央行推出一攬子刺激措施，宣布將存款便利利率從-0.4%下調(diào)至-0.5%；重啟資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，從11月1日起每月凈購(gòu)買(mǎi)200億歐元資產(chǎn)，不設(shè)置截止日期。

　　盡管寬松力度加碼，但通脹遲遲沒(méi)有回升。歐洲銀行業(yè)、市場(chǎng)投資者對(duì)持續(xù)超寬松貨幣政策副作用的擔(dān)憂進(jìn)一步加深，負(fù)利率影響尤甚。

　　德意志銀行首席執(zhí)行官克里斯蒂安?澤溫近日表示，負(fù)利率顯著影響盈利水平。為減輕負(fù)擔(dān)，德意志銀行將把負(fù)利率轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)客戶和部分私人客戶。歐洲央行理事會(huì)“鷹派”人物、德國(guó)央行行長(zhǎng)延斯?魏德曼批評(píng)說(shuō)，負(fù)利率給銀行盈利造成的壓力最終會(huì)導(dǎo)致銀行惜貸，進(jìn)而損害貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　此外，長(zhǎng)期低利率可能誘導(dǎo)投資者在尋求高收益率的同時(shí)承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而“播下金融失衡的種子”，最終削弱歐洲央行維持價(jià)格穩(wěn)定的能力。歐洲央行一直以維持中期價(jià)格穩(wěn)定作為貨幣政策單一目標(biāo)，具體表現(xiàn)為中期通脹率維持在低于但接近2%的水平。遺憾的是，在2019年，通脹目標(biāo)仍未實(shí)現(xiàn)，貨幣政策失效的尷尬令央行年底展開(kāi)爭(zhēng)論，并將引入新的政策評(píng)估。(記者 閆磊 綜合報(bào)道)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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