“負(fù)油價”加大美國油氣企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險

　　在疫情導(dǎo)致全球石油供應(yīng)嚴(yán)重過剩的情況下，如果說美國油氣公司在3月份更多是通過削減資本開支、減少活躍鉆機(jī)數(shù)量和暫停股票回購等手段來應(yīng)對困局的話，今后一段時間可能會被迫“關(guān)井”來削減甚至完全停止原油生產(chǎn)。

　　盡管維也納聯(lián)盟日前的減產(chǎn)協(xié)議對英國布倫特油價帶來明顯支撐，但對于美國西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨價格則無力支撐。5月份交貨的紐約原油期貨價格在近日頹勢漸起，自17日跌破每桶20美元這一心理關(guān)口后，持續(xù)大幅走低，并最終在20日迎來歷史性一刻：不僅首次降至負(fù)值，而且繼續(xù)下降。當(dāng)日收盤時，每桶為-37.63美元，跌幅達(dá)305.97%。

　　盡管油價降至這一驚人的水平有技術(shù)層面的原因，但基本面仍然是主導(dǎo)因素。可以想象，石油企業(yè)所生產(chǎn)的原油無法被順利運(yùn)輸出油田，從而進(jìn)入輸油管道或被裝入儲油設(shè)施的情形。

　　美國二疊紀(jì)盆地至少在去年就曾出現(xiàn)過天然氣價格降為負(fù)值的情形，當(dāng)時主要是由于產(chǎn)量上升后，天然氣管道設(shè)施不足。不同的是，油氣企業(yè)還可以選擇把沒有價值的天然氣直接放空燃燒以避免帶來負(fù)擔(dān)，但就地燃燒原油幾乎不可能，這使石油公司的選項又少了一個。

　　隨著儲油能力逐步被耗罄，原油從油田的出路被逐漸堵住，油氣企業(yè)將完全陷入困境，只能采取關(guān)井措施。哪怕這意味著井下產(chǎn)能被破壞，今后無法復(fù)用。

　　產(chǎn)量和營業(yè)收入下降以后，油氣企業(yè)將面臨現(xiàn)金流壓力，勢必會有不少企業(yè)破產(chǎn)。

　　由于美國頁巖油氣革命是建立在資本市場不斷向油氣企業(yè)注資的基礎(chǔ)之上，而頁巖油氣井快速衰減的特性決定了需要不斷進(jìn)行投入。不幸的是，油氣企業(yè)未能給投資者帶來滿意的回報，頁巖油氣企業(yè)很大程度上已經(jīng)在股市和債市被投資者拋棄。這意味著，油氣企業(yè)難以再從資本市場融資，這對頁巖油氣工業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來難以估量的影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前美國原油日均產(chǎn)量約為1300萬桶，而頁巖油產(chǎn)量約占900萬桶之多。

　　美國銀行全球研究部說，與2016年油價暴跌期間不同，由于生產(chǎn)效率的改進(jìn)已經(jīng)被耗盡，股票和債務(wù)市場對非常規(guī)油氣行業(yè)的信心已經(jīng)因管理層未能平衡增長和投資回報而受損，美國原油生產(chǎn)不再具有同樣的快速反彈潛力。

　　在美國約1萬家油氣公司當(dāng)中，大部分是中小型的獨立油氣企業(yè)，通常來說，這些規(guī)模小的企業(yè)抵御風(fēng)險的能力較弱，可能會有數(shù)百家中小油氣企業(yè)破產(chǎn)，也將成為最明顯的并購目標(biāo)。

　　后市，6月份交貨的紐約原油期貨價格能否守住關(guān)鍵心理點位是油氣企業(yè)更為關(guān)注的指標(biāo)。不過，油價只是供需基本面、地緣政治、氣候、突發(fā)事件等因素的反映，石油需求才是油氣企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的決定性因素。（劉亞南）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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