首單供應鏈票據(jù)發(fā)行 開行攜TCL品“頭啖湯”

　　原本預計10月底發(fā)行的銀行間債券市場首單供應鏈票據(jù)在晚產(chǎn)幾天之后，將在11月7日面世。品得此次“1+N”融資模式“頭啖湯”的是中國消費電子業(yè)巨頭TCL.

　　《第一財經(jīng)日報》記者近日獲悉，該票據(jù)已經(jīng)在銀行間交易商協(xié)會注冊，將于11月7日由國家開發(fā)銀行作為主承銷商在銀行間市場公開發(fā)行，中國進出口銀行作為聯(lián)合承銷商。

　　本報記者獲得的募集說明書顯示，此次發(fā)行的供應鏈票據(jù)規(guī)模為2億元，期限為180天。

　　“1+N”模式再添一子

　　供應鏈票據(jù)的發(fā)行是供應鏈融資的一種方式，供應鏈融資一般主要采取“1+N”模式，即圍繞一家核心企業(yè)，向其供應鏈內(nèi)N家上下游企業(yè)提供以真實貿(mào)易背景為基礎的融資安排。

　　以TCL此次發(fā)行的2億元供應鏈票據(jù)為例，TCL作為核心企業(yè)通過發(fā)行票據(jù)在銀行間債券市場公開募集資金，用于向其上、下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供融資，用于生產(chǎn)經(jīng)營活動。

　　募集說明書顯示，評級機構中誠信給予TCL的主體信用評級為AA+，本單供應鏈票據(jù)的債項評級為A-1，信用資質(zhì)優(yōu)良。

　　一位接近本次發(fā)行的人士分析稱，主體評級遠高于債項評級也正反映出供應鏈融資的一種模式，即依托核心企業(yè)的主體信用評級獲得相對低成本的融資，解決上下游中小企業(yè)的融資困境。

　　不過鑒于用款企業(yè)為上下游企業(yè)，并非發(fā)行主體，所以交易商協(xié)會和主承銷商設置了特殊安排。

　　一位接近主承的人士對本報記者表示：“相關企業(yè)具體資質(zhì)由發(fā)行主體把握，但必須確保是上下游企業(yè)，與發(fā)行人存在真實的業(yè)務關系，發(fā)行人動態(tài)披露詳細用款情況，交易商協(xié)會和主承銷商都會對其進行核查。”

　　TCL本單供應鏈融資票據(jù)的募集說明書顯示，截至2014年6月末，發(fā)行人應收賬款和應付賬款分別為115.63億元和120.31億元，其中國內(nèi)占比分別約為52%和50%。發(fā)行人國內(nèi)業(yè)務中供應鏈上下游企業(yè)的融資金額，大、中、小企業(yè)的比例分別約為7%、35%和58%。

　　一旦中小企業(yè)融資陷入困境，核心企業(yè)業(yè)務也不可避免地受到影響，這種唇齒關系決定了“1+N”融資模式的重要性。

　　市場前景可期

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，供應鏈融資在海外市場已經(jīng)非常成熟，而且市場規(guī)模巨大。

　　募集說明書粗略估計，預計TCL未來一年供應鏈融資需求在48億元左右，其中上游24億元、下游24億元。

　　2012年，TCL在銀行間交易商協(xié)會注冊的短期融資券發(fā)行額度為60億元，而此次發(fā)行的供應鏈票據(jù)規(guī)模僅為2億元，鑒于其存在的供應鏈融資缺口，如果本次發(fā)行效果顯著，TCL可能會進一步增加其供應鏈票據(jù)發(fā)行的規(guī)模。

　　“值得注意的是，TCL供應鏈票據(jù)在行業(yè)內(nèi)的示范效應，類似TCL的電子制造業(yè)都面臨類似的問題，還有其他供應鏈較長的制造業(yè)企業(yè)都是潛在的發(fā)行主體?！币晃唤咏l(fā)行的人士向本報記者評論稱。

　　從目前來看，注冊了短融和超短融、同時具有供應鏈融資需求的企業(yè)均是供應鏈票據(jù)的潛在發(fā)行主體。（覃蓀）

來源：第一財經(jīng)日報

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