LPR“降息”預(yù)期落空 連續(xù)15個(gè)月按兵不動(dòng)

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　在央行宣布降準(zhǔn)之后，中期借貸便利(MLF)操作利率并未下調(diào)。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月銀行下調(diào)LPR的動(dòng)力不足。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月15日，央行續(xù)做1年期MLF，招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平。這意味著7月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

　　從加點(diǎn)來(lái)看，國(guó)泰君安證券固定收益首席分析師覃漢表示，如果在MLF利率沒(méi)有下調(diào)情況下，就降LPR利率，那么銀行存貸款息差空間會(huì)越來(lái)越小，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也越壓越薄。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，LPR調(diào)降最小幅度為5bp，由于銀行仍然面臨較大的負(fù)債成本壓力，相關(guān)措施尚不足以驅(qū)動(dòng)壓降5bp點(diǎn)差。

　　在光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰看來(lái)，基于商業(yè)原則不足以驅(qū)動(dòng)LPR下調(diào)。首先，本次降準(zhǔn)改善資金成本130億元，初步測(cè)算對(duì)綜合負(fù)債成本率改善幅度不足1bp。其次，從月度邊際變化看，6月20日至7月16日，國(guó)有控股銀行同業(yè)存單利率降幅20bp，凈融資約2200億元，綜合負(fù)債成本改善幅度較小，仍不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)調(diào)整。再次，存款利率報(bào)價(jià)制度改革，主要利好1年以上定期存款和大額存單定價(jià)，但活期和1年以內(nèi)利率相對(duì)穩(wěn)定，通知存款、協(xié)定存款的報(bào)價(jià)水平明顯上調(diào)，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的國(guó)有控股銀行，核心存款成本依然承壓。

　　溫彬也稱，當(dāng)前下調(diào)LPR還存在一定制衡因素。一是從經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度上看，6月我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，制造業(yè)投資、消費(fèi)等過(guò)去復(fù)蘇較弱的項(xiàng)目有所加速，經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇向好，相對(duì)于普降LPR，更加需要的是結(jié)構(gòu)性降成本。二是外部環(huán)境中的不確定因素有所增多。

　　孫彬彬認(rèn)為，未來(lái)是否持續(xù)降準(zhǔn)和調(diào)低LPR需進(jìn)一步觀察。在跨周期調(diào)控與政策對(duì)沖已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力的情況下，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在潛在產(chǎn)出水平附近。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期，央行等部門(mén)通過(guò)降準(zhǔn)、優(yōu)化存款利率監(jiān)管等多方面途徑為銀行減輕了負(fù)債壓力，有助于銀行壓降實(shí)際存款利率。在LPR不降的情況下，銀行仍然有自主壓降實(shí)際貸款利率的空間，從而更好讓利給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　溫彬表示，目前降準(zhǔn)已經(jīng)落地，減費(fèi)等措施也在持續(xù)實(shí)施中，未來(lái)央行將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，這些政策將繼續(xù)促進(jìn)中小微企業(yè)的融資成本穩(wěn)中有降。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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