中國首批地方發(fā)債試點(diǎn)近尾聲

　　隨著北京市近日完成105億元地方政府債券發(fā)行，全國首批地方政府債券自發(fā)自還10個試點(diǎn)省市已有8個完成發(fā)行。本輪試點(diǎn)的特點(diǎn)是引入了市場評級和信息披露制度，這有助于限制地方投融資活動的過度擴(kuò)張。

　　但從已發(fā)行債券來看，試點(diǎn)省市普遍采取的高評級、低利率方式遭到質(zhì)疑，專家認(rèn)為，“市場化發(fā)行方式”卻未獲得“市場化價(jià)格”，因此市場約束力還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　近年來，地方政府債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張，潛在風(fēng)險(xiǎn)加大。這輪試點(diǎn)采取地方政府債券自發(fā)自還被認(rèn)為是解決方案之一。試點(diǎn)地區(qū)不但要自行發(fā)行債券，而且要承擔(dān)債券還本付息責(zé)任，而不像之前一樣由財(cái)政部代還。

　　自2014年5月起，上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島10個省市政府開始試點(diǎn)債券自發(fā)自還。6月23日，廣東省招標(biāo)發(fā)行了今年首只自發(fā)自還的地方政府債券。

　　從目前已經(jīng)披露債券評級報(bào)告來看，盡管8個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，信用評級機(jī)構(gòu)也不相同，但無論是發(fā)達(dá)地區(qū)的北京、廣東，還是西部地區(qū)的寧夏，8個地區(qū)政府債券都獲得AAA的最高信用評級。

　　對地方政府而言，獲得AAA的最高評級有助于降低發(fā)行利率、控制發(fā)債成本。各地已經(jīng)發(fā)行的債券利率證明了這一點(diǎn)。

　　大多數(shù)試點(diǎn)地區(qū)自發(fā)自還地方債的中標(biāo)利率低于或僅略高于同期限國債水平。一般而言，地方信用會低于國家信用，地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高于國債風(fēng)險(xiǎn)。因此從理論上來說，為了讓市場接受相對更高風(fēng)險(xiǎn)的地方政府債券，應(yīng)該支付更高的利率。但實(shí)際情況是，地方政府債券利率普遍較低。

　　采取了“市場化發(fā)行方式”，卻沒有獲得“市場化價(jià)格”，這被認(rèn)為是市場還沒有充分發(fā)揮作用。

　　盡管發(fā)行價(jià)格存在些許瑕疵，但標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師鐘良認(rèn)為，由于此輪改革具有全面性，重視透明度，因此預(yù)計(jì)改革將在未來3年內(nèi)顯著改變地方政府的借款方式。

　　目前，試點(diǎn)地區(qū)的債券發(fā)行工作進(jìn)展順利。然而，指望自發(fā)自還試點(diǎn)全面解決地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題還不現(xiàn)實(shí)。在2014年4000億元地方債發(fā)行規(guī)模內(nèi)，10個地區(qū)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還的總規(guī)模為1092億元。這與地方實(shí)際需求相比還有很大差距。

　　財(cái)政部部長樓繼偉在接受新華社記者采訪時表示，未來地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)還將繼續(xù)擴(kuò)大，同時要做好兩項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。一是推行權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，即政府的“資產(chǎn)負(fù)債表”；二是建立健全考核問責(zé)機(jī)制，倒逼政府珍惜自己的信譽(yù)，自覺規(guī)范舉債行為。

來源：新華網(wǎng)

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