首單非金融項(xiàng)目收益票據(jù)本周發(fā)行

　　銀行間債市再迎新品種 首單非金融項(xiàng)目收益票據(jù)本周發(fā)行

　　7月11日，銀行間市場交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)項(xiàng)目收益票據(jù)業(yè)務(wù)指引》下稱《指引》，標(biāo)志著非金融項(xiàng)目收益票據(jù)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)；另據(jù)協(xié)會(huì)內(nèi)部人士透露，在《指引》公布當(dāng)日已經(jīng)接受了由國開行作為主承的鄭州交投地坤實(shí)業(yè)有限公司項(xiàng)目收益票據(jù)項(xiàng)目注冊(cè)，該項(xiàng)目注冊(cè)12億元，首期擬發(fā)行5億元。

　　據(jù)接近此單發(fā)行的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露：“本周就要發(fā)行，有可能在周一?！?/br>

　　項(xiàng)目票據(jù)發(fā)行主體與政府債務(wù)隔離

　　《指引》規(guī)定，項(xiàng)目收益票據(jù)是由非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行、募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源的債務(wù)融資工具。

　　一位主承人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者解釋稱，項(xiàng)目收益票據(jù)作為債券市場的創(chuàng)新品種，其特色一是以項(xiàng)目建設(shè)主體作為發(fā)行人，而非成熟的經(jīng)營企業(yè)；二是以項(xiàng)目現(xiàn)金流為特定還款來源，而非企業(yè)自由現(xiàn)金流；三是長期限，可以與項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營周期完全匹配。

　　《指引》還明確規(guī)定，企業(yè)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)獲取財(cái)政補(bǔ)貼等行為必須依法、合規(guī)，不應(yīng)存在任何直接、間接形式的地方政府擔(dān)保。

　　一位接近交易商協(xié)會(huì)的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“項(xiàng)目收益票據(jù)的另一個(gè)關(guān)鍵之處在于要徹底實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目母體公司與地方政府的債務(wù)隔離?！?/p>

　　根據(jù)項(xiàng)目收益票據(jù)的制度設(shè)計(jì)，發(fā)起人設(shè)立專門的項(xiàng)目公司作為發(fā)行主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投融資、建設(shè)和運(yùn)營管理，其運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)傳遞至項(xiàng)目發(fā)起人，繼而實(shí)現(xiàn)與地方政府或城建類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

　　同時(shí)地方政府不承擔(dān)項(xiàng)目收益票據(jù)的直接償還責(zé)任，也不為票據(jù)承擔(dān)隱性擔(dān)保。票據(jù)的融資規(guī)模、信用水平不依賴于地方政府財(cái)政收入與債務(wù)水平，且地方政府不直接介入相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營與還款。

　　“項(xiàng)目收益票據(jù)能夠有效防范傳統(tǒng)融資平臺(tái)模式帶來的財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)逐步疏導(dǎo)和化解既有融資平臺(tái)或地方政府隱性債務(wù)具有積極作用?！鄙鲜鼋咏灰咨虆f(xié)會(huì)的人士表示。

　　以即將于本周發(fā)行的鄭州交投地坤實(shí)業(yè)有限公司項(xiàng)目收益票據(jù)為例，接近承銷的人士透露，首次發(fā)行的5億元項(xiàng)目收益票據(jù)期限是15年，可以與項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營周期完全匹配。

　　上述主承人士亦對(duì)本報(bào)記者表示，項(xiàng)目收益票據(jù)為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開辟了新的融資渠道，有利于解決中長期項(xiàng)目融資難題，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；而且作為債券市場新產(chǎn)品，有利于深化資本市場發(fā)展。

　　不過上述主承人士也坦承，因?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)主體非成熟運(yùn)營企業(yè)，因此融資成本可能稍高于母體，另外還需要看還款來源是否有母體公司支持，如果有母體公司支持，在評(píng)級(jí)過程中會(huì)考慮母體公司的評(píng)級(jí)情況。

　　首單已注冊(cè)本周發(fā)行

　　另據(jù)接近上述鄭州交投項(xiàng)目的主承人士對(duì)本報(bào)記者透露，此次發(fā)行的15年期、首期發(fā)行5億元的鄭交投項(xiàng)目收益票據(jù)將于本周公開發(fā)行，“周一可能就會(huì)公布募集說明書，本周肯定發(fā)行。”

　　據(jù)接近發(fā)行主體的人士透露，此次鄭州交投項(xiàng)目的融資將用于鄭州綜合交通樞紐地下交通工程，此次項(xiàng)目發(fā)行主體即本次項(xiàng)目收益票據(jù)的注冊(cè)主體鄭州交投地坤有限公司，隸屬鄭州交通建設(shè)投資有限公司，也是鄭州主要的地方融資平臺(tái)之一。

　　鑒于票據(jù)發(fā)行書尚未公布，尚不清楚母體公司是否會(huì)對(duì)項(xiàng)目來源有所支持。（孫紅娟）

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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