300億國(guó)開(kāi)行首批交易所債滿募 債市互聯(lián)互通再突破

　　5月19日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行首批在上海證券交易所發(fā)行的金融債正式募滿300億元額度，標(biāo)志著中國(guó)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通取得突破性進(jìn)展。

　　一位接近此次發(fā)行的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)開(kāi)金融債作為一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品在上海證券交易所發(fā)行，一方面給上證所帶來(lái)了增量資金，另一方面也推動(dòng)了上交所投資者多元化。

　　300億交易所國(guó)開(kāi)金融債滿募

　　5月19日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在上海證券交易所招標(biāo)增發(fā)“國(guó)開(kāi)1301”和“國(guó)開(kāi)1302”30億元和10億元，參考收益率4.39%和4.93%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)2.78倍和3.5倍。此次增發(fā)后，國(guó)開(kāi)行首批試點(diǎn)的300億元交易所債全額募滿。

　　2013年底，經(jīng)人民銀行和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)開(kāi)行在上證所試點(diǎn)發(fā)行政策性金融債，首批額度300億元。之后，國(guó)開(kāi)行會(huì)同上證所于2013年12月27日、2014年3月13日、4月11日和5月19日分四次，發(fā)行2年、5年和15年期限債券共計(jì)300億元。

　　“300億元國(guó)開(kāi)金融債在交易所發(fā)行是一個(gè)試點(diǎn)，而且要考慮交易所總體的池子，尤其是在去年流動(dòng)性緊張時(shí)刻，交易所的回購(gòu)利率比較高，并不一定適合盲目擴(kuò)大試點(diǎn)發(fā)行規(guī)模?！鄙鲜鋈耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，上證所和深交所兩家交易所的債券發(fā)行總額僅為2.5萬(wàn)億元。

　　在滿募之后，國(guó)開(kāi)行是否會(huì)繼續(xù)在上證所發(fā)行新的金融債券，目前尚未有確定的說(shuō)法。

　　助力交易所做大資金池

　　盡管300億元國(guó)開(kāi)金融債對(duì)于已經(jīng)突破30萬(wàn)億元存量的中國(guó)債券市場(chǎng)而言可謂“毛毛雨”，但其在交易所發(fā)行，對(duì)于打破中國(guó)債市一直以來(lái)的銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)分割問(wèn)題具有標(biāo)志性的意義。

　　有知情人士表示，國(guó)開(kāi)金融債在上證所的發(fā)行給交易所帶來(lái)了大量增量資金。“很多上市銀行的開(kāi)戶資金進(jìn)入交易所，帶來(lái)了增量資金，包括QFII和RQFII資金也大量進(jìn)入，大概購(gòu)入了國(guó)開(kāi)金融債近三成，兩年期期限品種比較受境外投資者歡迎?！?/p>

　　據(jù)上證所不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)開(kāi)行分四次發(fā)行的三個(gè)期限品種債券中，境外投資者占比高達(dá)26.93%。

　　接近此次發(fā)行的知情人士對(duì)本報(bào)記者表示，大約100億元的國(guó)開(kāi)債被銀行認(rèn)購(gòu)，而銀行原本并不是交易所的主要參與者。

　　另外，此次國(guó)開(kāi)債在上證所發(fā)行對(duì)于完善交易所債券發(fā)行制度和交易所的技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)都起到了一定的促進(jìn)作用。

　　上述知情人士稱，之所以選擇國(guó)開(kāi)行金融債試點(diǎn)交易所，一方面原因是國(guó)開(kāi)金融債是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而且享有準(zhǔn)主權(quán)信用，市場(chǎng)認(rèn)可程度高，比較適合試點(diǎn)推行；另一方面國(guó)開(kāi)行一直以來(lái)是銀行間市場(chǎng)的發(fā)債大戶。

　　打破債市分割

　　實(shí)現(xiàn)債市互聯(lián)互通是完善中國(guó)債券市場(chǎng)的戰(zhàn)略方向，自去年6月份的國(guó)務(wù)院會(huì)議到最新的“新國(guó)九條”，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通一直是完善債市的題中之義。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)一直以銀行間為主、交易所和商業(yè)銀行柜臺(tái)為輔的債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，其中，銀行間債券市場(chǎng)占比超過(guò)90%以上。三個(gè)市場(chǎng)之間存在嚴(yán)重的分割，主要表現(xiàn)為市場(chǎng)交易機(jī)制不同、交易主體不同、交易品種不同、清算托管方式不同，對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性形成嚴(yán)重制約。

　　盡管目前已經(jīng)推出了轉(zhuǎn)托管以及跨市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)行，但仍然存在轉(zhuǎn)托管券種單一，以及轉(zhuǎn)托管效率低下等問(wèn)題，而且跨市場(chǎng)產(chǎn)品也仍僅限于國(guó)債及高等級(jí)公司債。

　　第一，轉(zhuǎn)托管方面，目前只有國(guó)債和企業(yè)債可以實(shí)行轉(zhuǎn)托管，而且企業(yè)債也只能進(jìn)行單項(xiàng)轉(zhuǎn)托管，不能從交易所轉(zhuǎn)向銀行間市場(chǎng)；第二，轉(zhuǎn)托管效率低下，目前步驟較多、交易所封閉交易系統(tǒng)和日終結(jié)算制度等導(dǎo)致實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)難以實(shí)現(xiàn)；第三，登記托管體系不夠集中，不利于互通互聯(lián)；第四，托管體系法律不明晰，在投資者轉(zhuǎn)托管開(kāi)戶、轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)辦理主體等方面的規(guī)定尚十分模糊。（孫紅娟）

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