銀監(jiān)會(huì)將出臺(tái)優(yōu)先股特別規(guī)定四大行有望首批試點(diǎn)

　　3月13日，優(yōu)先股概念再次觸動(dòng)銀行股脆弱的神經(jīng)。受此影響，當(dāng)日A股銀行板塊上漲1.28%，農(nóng)業(yè)銀行601288.SH、浦發(fā)銀行600000.SH分別上漲3.06%和3.27%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從權(quán)威渠道獲悉，國(guó)務(wù)院去年11月發(fā)布《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》后，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)相繼向商業(yè)銀行下發(fā)征求意見，由于目前這兩個(gè)征求意見都未正式出爐，銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)先出臺(tái)針對(duì)優(yōu)先股的一個(gè)特別規(guī)定。

　　究其原因，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為，雖然此前證監(jiān)會(huì)的征求意見稿也提到專門針對(duì)銀行的條款，針對(duì)銀行發(fā)行優(yōu)先股做了特別規(guī)定，但銀行業(yè)有不同于其他藍(lán)籌股的一些特性，需要由銀監(jiān)會(huì)來主導(dǎo)設(shè)計(jì)一個(gè)特別規(guī)定。而中金公司債務(wù)市場(chǎng)部也參與了相關(guān)指導(dǎo)意見的起草工作。

　　“優(yōu)先股是一個(gè)新的資本融資工具，試點(diǎn)階段監(jiān)管需要跟各家銀行征求意見，證監(jiān)會(huì)更多是從資本市場(chǎng)監(jiān)管的角度出發(fā)，銀監(jiān)會(huì)則從銀行通過優(yōu)先股補(bǔ)充資本如何滿足巴塞爾III協(xié)議的角度征求意見；目前都是一些框架性條款，我們行內(nèi)已經(jīng)在組織研究，正在等正式文件。”一位不愿透露姓名的上市銀行董秘向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。

　　四大行、浦發(fā)有望首批試點(diǎn)

　　3月4日，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部副主任王嫻表示，目前優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法及有關(guān)配套文件制定工作已基本完成，并將于近期擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。

　　據(jù)上述權(quán)威人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，根據(jù)此前的征求意見情況，每家銀行對(duì)優(yōu)先股發(fā)行的迫切性不一樣，農(nóng)行和浦發(fā)資本補(bǔ)充壓力較大，急迫性更強(qiáng)一些；而四大行和浦發(fā)都在第一批試點(diǎn)中。

　　截至2013年第三季度末，16家上市銀行資本充足率為12.19%，核心資本充足率為9.68%。

　　“由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本達(dá)標(biāo)做了過渡期安排，銀行業(yè)整體資本壓力不大。”平安證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確上市及擬上市商業(yè)銀行可通過發(fā)行公司債的方式補(bǔ)充附屬資本，優(yōu)先股和可減記債的合力推進(jìn)將明顯有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具的落地，從而極大程度緩解銀行在一級(jí)及附屬資本方面的壓力。

　　“各家銀行情況不一樣，有些比較迫切，四大行中有些僅是出于參與創(chuàng)新而已，比如建行就不迫切?！蹦硣?guó)有大行人士稱，“實(shí)際發(fā)行最快也要等到下半年了，當(dāng)然農(nóng)行可能在上半年?！?/p>

　　而上述上市銀行董秘則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，優(yōu)先股的發(fā)行流程與普通股融資一樣，必須董事會(huì)通過議案，股東大會(huì)審議后再報(bào)銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)批復(fù)，“就算文件現(xiàn)在出來，整個(gè)流程走下來也沒那么快”。

　　值得注意的是，中國(guó)銀行或許將更多考慮去港交所發(fā)行優(yōu)先股。

　　“公開發(fā)行有一個(gè)前提是上證50成分股，或者證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)回購(gòu)普通股后再發(fā)優(yōu)先股，但銀行一般不會(huì)回購(gòu)。而中行不在上證50成分股之列?！鄙鲜鰴?quán)威人士稱。

　　記者查詢上證50指數(shù)成分股名錄得知，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行8家銀行股均在列，除中國(guó)銀行外，四大行中的建設(shè)銀行也未在上證50指數(shù)成分股之列。

　　極限發(fā)行7000億

　　優(yōu)先股的特點(diǎn)是其持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但一般沒有表決權(quán)，不參與公司決策管理。優(yōu)先股在境外市場(chǎng)已經(jīng)是成熟的證券品種。

　　在此前相關(guān)通氣會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，優(yōu)先股可以滿足不同發(fā)行人多元化融資和改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的需求?？梢詾橘Y產(chǎn)負(fù)債率較高、希望優(yōu)化現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的大盤藍(lán)籌上市公司提供新的資本工具。

　　銀行股因?yàn)榫哂蟹€(wěn)定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認(rèn)為是優(yōu)先股最佳試點(diǎn)對(duì)象。

　　按照新的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，銀行核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本的監(jiān)管下限分別是7.5%、8.5%和10.5%，而優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)股、可減記一級(jí)資本工具等新型資本補(bǔ)充工具屬于其他一級(jí)資本，該辦法為優(yōu)先股等其他一級(jí)資本工具預(yù)留了1%的資本充足率空間。

　　據(jù)平安證券估算，按照1%的資本充足率空間全由優(yōu)先股補(bǔ)充，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模約為7000億。

　　通過優(yōu)先股補(bǔ)充資本后，商業(yè)銀行的杠桿率將進(jìn)一步提升，收益能力也將得到提高。

　　“理想情況下，若銀行達(dá)到最大的杠桿率擴(kuò)張可能性，則ROE提升大約在1.86個(gè)百分點(diǎn)；但由于監(jiān)管的限制，杠桿率的放大并不是無(wú)止境的。”平安證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，在實(shí)際情況中，部分大型銀行由于其規(guī)模增長(zhǎng)上限受到監(jiān)管的約束力會(huì)明顯大于中小銀行，因此對(duì)于大行來說，即使通過增發(fā)優(yōu)先股補(bǔ)充了資本，對(duì)于杠桿率的提升事實(shí)上促進(jìn)并不明顯。

　　也就是說，高成本的優(yōu)先股可能僅僅是提高了大行在資金來源端的綜合成本，卻無(wú)法達(dá)到以量補(bǔ)價(jià)、提升杠桿率的目的。對(duì)于這部分銀行而言，發(fā)行優(yōu)先股反而對(duì)ROE有負(fù)面影響。

　　“總體而言優(yōu)先股是好事，畢竟多了一種資本補(bǔ)充選擇，但它的償還順序后于債，發(fā)行成本會(huì)高很多。如果不是補(bǔ)充一級(jí)資本的特殊需求，銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)力并不是很大。”南方某上市銀行高層向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。（鐘輝　史進(jìn)峰　吳俊捷）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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