ABS試點(diǎn)第三輪擴(kuò)容將啟 可在交易所上市交易

　　昨日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化ABS試點(diǎn)。

　　在“盤活存量、用好增量”的政策基調(diào)下，對于這一消息，市場早有預(yù)期。今年7月初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，明確逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。隨后央行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)在不同場合均表示了要讓資產(chǎn)證券化作為常規(guī)化業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　與前兩輪試點(diǎn)擴(kuò)容不同的是，此次國務(wù)院提出，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，這有利于擴(kuò)大ABS投資者群體、解決流動性難題。

　　國務(wù)院會議指出，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，是落實(shí)金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級決策部署的具體措施，也是發(fā)展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　會議確定，要在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)工作。

　　一要在實(shí)行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，為投資者提供更多選擇。

　　二要在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，特別是用于“三農(nóng)”、小微企業(yè)、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)。

　　三要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，完善相關(guān)法律法規(guī)，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。本月中旬，國務(wù)院批復(fù)央行牽頭成立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度。

　　吸取本輪金融危機(jī)的教訓(xùn)，國務(wù)院明確規(guī)定，“風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)不納入試點(diǎn)范圍，不搞再證券化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　在上述要求中，“可在交易所上市交易”引起了市場熱議，這意味著，第三輪ABS試點(diǎn)將更多向券商開放，而不僅僅是信托模式。

　　8月28日，一位券商債券承銷部門總經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱：“銀監(jiān)會方面下達(dá)了口頭通知，可以由券商代替信托作為SPV特殊目的載體來做，但是試點(diǎn)銀行不太想變，因?yàn)橹皼]有先例。同時(shí)，央行態(tài)度并不明確，所以銀行還是選擇觀望?！?/p>

　　實(shí)際上，央行與銀監(jiān)會之間的分歧，給去年重啟的第二輪試點(diǎn)帶來了不小的困擾。據(jù)多名市場人士透露，一個(gè)顯性的問題是登記托管之爭，即央行堅(jiān)持信貸資產(chǎn)支持證券在上海清算所托管，而銀監(jiān)會堅(jiān)持在中債登托管。

　　其結(jié)果是，在今年3月由工商銀行發(fā)行36億元信貸資產(chǎn)支持證券后，過去5個(gè)月來，一直沒有新的信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行出來。

　　一名外資投行人士告訴記者，如果以后證券化產(chǎn)品都盡量做到跨市場，同時(shí)諸如上證所在考慮給專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃提供一些質(zhì)押功能，實(shí)現(xiàn)其融資功能，這也是解決證券化產(chǎn)品流動性不好的一個(gè)方法。

　　這將是我國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的第三輪擴(kuò)容。

　　“目前，我國未到期的信貸資產(chǎn)支持證券余額僅為278億，無論與債市還是信貸相比，規(guī)模都太小，近年來市場對證券化產(chǎn)品需求強(qiáng)烈?！币幻胄泄賳T在近期的一次資產(chǎn)證券化研討會上表示。

　　中債資信研究報(bào)告認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化通過盤活存量，有助于改善銀行信貸結(jié)構(gòu)錯(cuò)配狀況，提高銀行資產(chǎn)的流動性，同時(shí)能減少銀行資本占用，緩解資本補(bǔ)充壓力；對整個(gè)金融市場而言，信貸資產(chǎn)證券化使得全社會經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)金融業(yè)，有利于整個(gè)金融體系的健康發(fā)展。

　　在中債資信看來，我國信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)過兩輪試點(diǎn)，至今已有8年歷程，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，在制度安排和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面日趨成熟，已具備常規(guī)化發(fā)展的條件。相對于國外的資產(chǎn)證券化發(fā)展情況，我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模及存量規(guī)模占比仍很小，未來發(fā)展空間很大。

　　中信建投分析師魏濤近日稱，未來20年，全國需投入40萬億~50萬億元用于城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在常規(guī)融資方式受到制約的情況下，地方政府必須開辟新的融資渠道。依托龐大的可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行融資是地方政府的理性選擇。

　　不過，許多市場人士擔(dān)心，在法律制度缺陷沒有解決之前，ABS不可能真正常態(tài)化，只能一直處于試點(diǎn)階段?！爸灰獙?shí)現(xiàn)不了真正的破產(chǎn)隔離，投資者群體就無法擴(kuò)大，相應(yīng)的流動性問題就無界。沒有流動性，就不可能常態(tài)化?！?/p>

　　在本周二發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》中，保監(jiān)會表態(tài)稱，支持保險(xiǎn)資金參與信貸資產(chǎn)證券化，盤活存量金融資產(chǎn)，優(yōu)化金融配置。（董云峰）

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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