我國資本市場將加快改革解決中小企業(yè)融資難題

　　從發(fā)行、定價到并購重組制度安排，從放寬創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)到發(fā)展并購?fù)顿Y基金，近日發(fā)布的國務(wù)院辦公廳《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》對資本市場改革進(jìn)行全方位部署，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的需求，更好地服務(wù)中小企業(yè)融資。

　　創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)門檻將降低

　　在指導(dǎo)意見關(guān)于加快發(fā)展多層次資本市場的一項內(nèi)容中，最為令人關(guān)注的一點是：創(chuàng)業(yè)板上市門檻有望降低。

　　此前，各界對于創(chuàng)業(yè)板門檻過高的問題早有爭論。2009年啟動的創(chuàng)業(yè)板，一直沿用的兩套上市盈利標(biāo)準(zhǔn)分別是：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。

　　由于創(chuàng)業(yè)板設(shè)定的財務(wù)門檻較高，很多處于初創(chuàng)期或小規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè)被擋在門外，難以受益于資本市場融資。這也讓創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷難以完全實現(xiàn)。

　　作為市場的監(jiān)管者，證監(jiān)會也多次表態(tài)要降低創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的財務(wù)門檻。此次國務(wù)院辦公廳的指導(dǎo)意見首次以文件形式明確提出要適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。分析人士指出，預(yù)計證監(jiān)會隨后將在新股發(fā)行制度改革相關(guān)辦法的修訂中對創(chuàng)業(yè)板的上市條件進(jìn)行修改，以體現(xiàn)這一指導(dǎo)精神，屆時將有更多創(chuàng)新型中小企業(yè)從中受益。

　　打開多種融資渠道服務(wù)中小企業(yè)

　　除了對創(chuàng)業(yè)板的特殊安排之外，指導(dǎo)意見還從場外市場和債券市場等多個方面打開渠道，讓中小企業(yè)能夠在上市之外通過多個渠道獲得資本市場的支持。指導(dǎo)意見指出，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國，并穩(wěn)步擴大公司企業(yè)債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行。

　　目前來看，中小企業(yè)在資本市場融資的主要方式是上市。盡管中小企業(yè)私募債已經(jīng)推出一段時間，但由于成本較高等問題，還難以成為中小企業(yè)融資的有效方式。另外，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)剛剛起步，試點范圍有限，受益的中小企業(yè)更是很少。

　　分析人士認(rèn)為，隨著中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴大到全國，由于其便捷高效的制度安排，這一場外市場有望獲得快速發(fā)展，成為中小企業(yè)融資的重要場所。而隨著政策導(dǎo)向著力推動債券市場的發(fā)展，未來企業(yè)融資將股債并行，中小企業(yè)將獲得更大支持。

　　鼓勵私募基金支持創(chuàng)新型中小企業(yè)

　　指導(dǎo)意見指出，要規(guī)范發(fā)展各類機構(gòu)投資者，探索發(fā)展并購?fù)顿Y基金，利用資本市場推動企業(yè)并購重組，鼓勵私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金產(chǎn)品創(chuàng)新，助推創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。

　　分析人士認(rèn)為，很多處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)資金需求較大，但由于規(guī)模較小、風(fēng)險較高，難以滿足上市或發(fā)債的條件，私募基金或風(fēng)險投資基金卻可以在這個階段發(fā)揮重要作用。如果未來能夠出臺相應(yīng)的政策鼓勵這些投資機構(gòu)向中小企業(yè)傾斜，那將十分有利于創(chuàng)新型或創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展。

　　另外，指導(dǎo)意見提出的并購?fù)顿Y基金等也將有助于活躍我國并購重組市場，對產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級產(chǎn)生重要作用。（趙曉輝 陶俊潔）

來源：新華網(wǎng)

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