鋁價(jià)低位盤整 鋁企大幅減產(chǎn)

　　近期，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)均延續(xù)之前跌勢(shì)，但跌幅有所放緩。在缺乏重大利好刺激的情況下，鋁價(jià)難改疲弱走勢(shì)，但在此價(jià)位繼續(xù)下行的空間也較為有限。專家建議前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)。

　　倫鋁在連續(xù)下跌12個(gè)交易日之后，暫時(shí)企穩(wěn)，價(jià)格徘徊于1770美元/噸附近。價(jià)格最低下探1758美元/噸，為近四年來(lái)最低。截至6月28日，倫鋁收?qǐng)?bào)1775美元/噸，周跌幅為1.11%。美元延續(xù)上周以來(lái)升勢(shì)，美元指數(shù)周漲幅達(dá)0.94%。

　　在宏觀面打壓和基本面轉(zhuǎn)淡的雙重影響下，滬鋁主力1310合約價(jià)格大幅下行至14200元/噸，多空雙方主要于14300元/噸一線展開爭(zhēng)奪，成交極為清淡。截至6月28日，價(jià)格最終收?qǐng)?bào)14215元/噸，周跌幅達(dá)1.04%。若缺乏利多刺激，短期料仍將延續(xù)弱勢(shì)格局。

　　由于倫鋁價(jià)格跌幅較深，滬倫比值不斷走高，上周前四個(gè)交易日均突破8。截至6月28日，比值為7.99。目前，內(nèi)外盤套利窗口已逐漸開啟，但由于海外現(xiàn)貨到岸升水較高，因此高比值下暫無(wú)明顯進(jìn)口盈利空間。建議密切關(guān)注后市比值走向。

　　商家出貨積極下游采購(gòu)有限

　　氧化鋁市場(chǎng)方面，本周氧化鋁企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，簽單價(jià)格較之前普遍上漲，主要支撐因素是北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。山西、山東地區(qū)氧化鋁供應(yīng)較為緊張而主流報(bào)價(jià)上調(diào)，其中山西調(diào)至2460~2480元/噸，山東2550~2600元/噸，而河南受這兩個(gè)地區(qū)影響報(bào)價(jià)也隨之上漲至2510~2530元/噸；廣西氧化鋁供應(yīng)充足報(bào)價(jià)下滑至2330~2380元/噸。山西地區(qū)氧化鋁因大廠檢修而上調(diào)報(bào)價(jià)，因現(xiàn)貨短缺山西氧化鋁簽單量也受到了不良影響，下游及貿(mào)易商適量補(bǔ)庫(kù)。山東地區(qū)因魏橋氧化鋁大幅減產(chǎn)而現(xiàn)貨供應(yīng)極為緊張，甚至造成了有市無(wú)價(jià)的局面。中鋁廠家報(bào)價(jià)則依然維持在2900元/噸不變。澳大利亞氧化鋁FOB基準(zhǔn)價(jià)格下調(diào)2美元至321美元/噸，而中國(guó)連云港進(jìn)口氧化鋁報(bào)價(jià)維持2620元/噸左右。目前，受山西及山東地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨的緊缺支撐，氧化鋁價(jià)格較電解鋁價(jià)格表現(xiàn)抗跌。但預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍將難改弱勢(shì)，建議下游商家維持按需采購(gòu)即可。

　　鋁錠市場(chǎng)方面，資金壓力在現(xiàn)貨市場(chǎng)中有所體現(xiàn)，盡管現(xiàn)貨到庫(kù)不多促使庫(kù)存加速下降，但為緩解資金壓力，以及完成半年銷售指標(biāo)，大中型貿(mào)易商出貨換現(xiàn)積極性較高，下游企業(yè)在資金緊縮前適量提前補(bǔ)貨，從而推動(dòng)整體市況交易活躍，現(xiàn)鋁成交堅(jiān)挺于平水-升水20元/噸，但期市下行以及對(duì)后市看法謹(jǐn)慎，貿(mào)易商清庫(kù)意愿較強(qiáng)從而現(xiàn)貨流通貨源充裕，拖累現(xiàn)鋁價(jià)格跌破14400元/噸支撐，但相對(duì)跌幅極為有限，下半周隨著資金緊縮，供需雙方入市兩淡，陸續(xù)呈有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。截至6月28日，上海鋁現(xiàn)貨主流成交在14370~14390元/噸，升水10~30元/噸；華南地區(qū)主流成交在14590~14610元/噸，較滬升水降至220元/噸，盡管當(dāng)前華南地區(qū)現(xiàn)鋁庫(kù)存不足10萬(wàn)噸，但貿(mào)易商對(duì)后市行情缺乏信心，態(tài)度較謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求偏弱，且6月以來(lái)出貨情況不如5月。

　　鋁土礦和氧化鋁進(jìn)口放緩

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月鋁土礦進(jìn)口614.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.7%，同比減少0.41%，但仍處于高位。1~5月鋁土礦進(jìn)口總量為2672萬(wàn)噸，同比增加10.5%。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)各家大型鋁土礦進(jìn)口企業(yè)中，山東魏橋集團(tuán)的進(jìn)口總量占比達(dá)51%，超過(guò)其他5家大型氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的進(jìn)口總和。分國(guó)別數(shù)據(jù)顯示，5月印尼礦進(jìn)口總量377.5萬(wàn)噸，同比減少31%，1至5月印尼礦累計(jì)進(jìn)口量為1739萬(wàn)噸，同比減少15%。5月澳大利亞鋁土礦進(jìn)口量為141.4萬(wàn)噸，同比增加99%。前5個(gè)月澳大利亞礦進(jìn)口總量為541.7萬(wàn)噸，同比增加50%。5月印度鋁土礦進(jìn)口量為73.8萬(wàn)噸。前5個(gè)月印度礦進(jìn)口總量為298.3萬(wàn)噸，同比增加2921%。5月中國(guó)鋁土礦進(jìn)口國(guó)還包括加納、幾內(nèi)亞和馬來(lái)西亞 ，分別進(jìn)口9.2、6.6和6.3萬(wàn)噸。今年前5個(gè)月鋁土礦進(jìn)口量的快速增長(zhǎng)一方面是國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)為應(yīng)對(duì)2014年印尼若禁止原礦出口將造成的原料不足情況所做的準(zhǔn)備；另一方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)也對(duì)鋁土礦的需求加大。

　　繼3月僅進(jìn)口20萬(wàn)噸之后，4月我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量回升至32萬(wàn)噸，但5月份中國(guó)氧化鋁進(jìn)口再度回落至20萬(wàn)噸，同比減少72%，環(huán)比下降38%。今年1~5月中國(guó)進(jìn)口氧化鋁總量為156萬(wàn)噸，同比降低28%。氧化鋁進(jìn)口量的下降主要受到兩方面因素的影響。一方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格處于低位，相比于進(jìn)口氧化鋁具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)；另一方面，下游電解鋁企業(yè)的減產(chǎn)也削弱了氧化鋁的總需求量。

　　產(chǎn)量同比增速下滑

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為371.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.39%，同比增長(zhǎng)5.6%。1~5月氧化鋁總產(chǎn)量1756.1萬(wàn)噸，同比增加10.87%。5月電解鋁產(chǎn)量為176.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.46%，同比增加4.93%。前5月電解鋁總產(chǎn)量為873.5萬(wàn)噸，同比增加8.25%。從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)今年以來(lái)我國(guó)電解鋁和氧化鋁生產(chǎn)呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：第一，前5月氧化鋁產(chǎn)量同比增速快于電解鋁；第二，前5月國(guó)內(nèi)氧化鋁和電解鋁的同比增速都成下滑態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)百川統(tǒng)計(jì)顯示，氧化鋁減復(fù)產(chǎn)方面，山西興安化工已完成檢修并復(fù)產(chǎn)，山東魏橋氧化鋁因設(shè)備搬遷正在關(guān)停200萬(wàn)噸產(chǎn)能，河南東方希望仍有部分設(shè)備檢修尚未滿產(chǎn)。新增產(chǎn)能方面，山西信發(fā)孝義80萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)品即將產(chǎn)出；內(nèi)蒙古蒙西鄂爾多斯氧化鋁20萬(wàn)噸粉煤灰項(xiàng)目也在積極試車。其它新增項(xiàng)目則投產(chǎn)進(jìn)度緩慢，山西兆豐氧化鋁新增80萬(wàn)噸氧化鋁已具備試車能力，內(nèi)蒙古鑫旺再生資源一期120萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目正在制定投產(chǎn)計(jì)劃，山東齊星新材料計(jì)劃待定。

　　相比于氧化鋁生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)由于受到高成本和低價(jià)格的雙重打壓，紛紛宣布停產(chǎn)或者設(shè)備檢修，從而令電解鋁的總產(chǎn)量增幅下滑。不過(guò)目前減產(chǎn)的效果并未完全顯現(xiàn)，這是因?yàn)殡m然目前企業(yè)宣布停槽檢修的較多，但大多數(shù)企業(yè)目前減產(chǎn)停留在計(jì)劃階段，除了前期已經(jīng)減產(chǎn)的產(chǎn)能，大規(guī)模減產(chǎn)尚未真正啟動(dòng)。目前宣布計(jì)劃減產(chǎn)的除了中國(guó)鋁業(yè) ，中國(guó)電力投資集團(tuán)公司也宣布將根據(jù)市場(chǎng)情況，采取了大修槽停槽暫停啟動(dòng)減產(chǎn)措施，同時(shí)正積極研究160kA及以下產(chǎn)能擇機(jī)退出方案，涉及產(chǎn)能27.8萬(wàn)噸。但目前集團(tuán)的減產(chǎn)計(jì)劃還未實(shí)施。而大修計(jì)劃開始實(shí)施的多集中在河南及西南地區(qū)，其中豫港龍泉、中孚及云鋁均已確定減產(chǎn)計(jì)劃并開始實(shí)施。而西北、山東、西南的新增產(chǎn)能均在等電廠建設(shè)的進(jìn)度，天泰10萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)開始啟動(dòng)投產(chǎn)，旗能一期30萬(wàn)噸一系列也開始投產(chǎn)，百色銀海10萬(wàn)噸至月底全部復(fù)產(chǎn)完畢?？傮w來(lái)看，減產(chǎn)和新疆新建產(chǎn)能或?qū)⒎啪徳诙唐趦?nèi)有利于緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，對(duì)價(jià)格也形成了一定的支撐作用。但影響力度有多大仍需要觀察后續(xù)的減產(chǎn)計(jì)劃和實(shí)施情況，以及相關(guān)政策走向和推行力度。

　　庫(kù)存持續(xù)下降

　　目前，倫鋁仍然維持在540萬(wàn)噸以上高位。截至6月28日，庫(kù)存共計(jì)增加1650萬(wàn)噸至5,435,600萬(wàn)噸，不斷刷新歷史新高。庫(kù)存增量主要集中在底特律和弗利辛恩倉(cāng)庫(kù)。由于受人為操作的影響，LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量并不能反映真實(shí)的供需狀況。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于下降過(guò)程中，國(guó)內(nèi)四地現(xiàn)貨庫(kù)存共下降5.2萬(wàn)噸至91.6萬(wàn)噸。期貨庫(kù)存也繼續(xù)減少，截至6月28日當(dāng)周，期貨總庫(kù)存為400301噸，較上周減少18022噸。國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存持續(xù)下降對(duì)價(jià)格形成了一定支撐，但是庫(kù)存總量仍然處于高位，并且隨著下游需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)去庫(kù)存速度將逐步放緩。

　　下游需求轉(zhuǎn)淡

　　進(jìn)入6月以來(lái)，鋁加工企業(yè)的開工率和訂單量均有所下降。據(jù)富寶調(diào)研的24家河南鋁加工企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，年銷量10000噸以上的鋁加工企業(yè)的平均開工率維持在90%左右，環(huán)比減少約6.7%；年產(chǎn)量1000噸以上的鋁加工企業(yè)平均開工率在71.30%以上，環(huán)比減少約3.70%；年產(chǎn)量100噸以上的鋁加工企業(yè)的平均開工率在68%左右，環(huán)比減少約5.75%。整體開工情況走下滑趨勢(shì)。訂單方面，本月大型鋁材企業(yè)平均訂單量與往年6月份相比能持穩(wěn)，環(huán)比則有小幅下降；中型企業(yè)和小型企業(yè)平均訂單量環(huán)比也都出現(xiàn)下滑。而對(duì)18家山東鋁加工企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，年產(chǎn)量10000噸以上的鋁加工企業(yè)平均開工率在75%以上，環(huán)比減少了5%左右；年產(chǎn)量1000~10000噸的鋁加工企業(yè)平均開工率約在72%，環(huán)比減少約11.3%；年產(chǎn)量1000噸以下的鋁加工企業(yè)平均開工率約在67.77%，環(huán)比減少2.23%。訂單方面，鋁加工企業(yè)里即使有個(gè)別企業(yè)的訂單量環(huán)比增長(zhǎng)，但由于總體數(shù)據(jù)不佳所以平均訂單量不高。鋁加工企業(yè)均有表示現(xiàn)在基本是維持老客戶，新訂單相對(duì)較少，而下游的不景氣，老客戶的訂單也逐漸減少。

　　國(guó)外需求則有明顯改善，5月中國(guó)鋁材出口量為29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%，比4月增加近2.4個(gè)百分點(diǎn)。1~5月累計(jì)為121萬(wàn)噸，累計(jì)比去年同期增長(zhǎng)6.4%，高于1~4月水平。

　　近期，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)均延續(xù)之前跌勢(shì)，但跌幅放緩。伯南克講話引發(fā)市場(chǎng)憂慮還未消散，國(guó)內(nèi)銀行流動(dòng)性緊縮和A股暴跌又引發(fā)市場(chǎng)新的擔(dān)憂和對(duì)政府今年下半年政策走向的種種猜測(cè)。宏觀偏空和需求轉(zhuǎn)淡的雙重打壓令市場(chǎng)悲觀情緒升溫。在缺乏重大利好刺激的情況下，料鋁價(jià)難改疲弱走勢(shì)，但同時(shí)，在此價(jià)位繼續(xù)下行的空間也較為有限。建議前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)。

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